La Riksbank, la banque centrale de la Su\u00e8de, devrait maintenir son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 1,75 % pour une septi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, tout en conservant la marge de man\u0153uvre pour relever les taux plus tard cette ann\u00e9e, alors que l\u2019inflation d\u00e9passe les propres projections de la banque centrale. En juillet, l\u2019inflation CPIF s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 0,7 % sur un an, contre une pr\u00e9vision de 0,5 %, et le CPIF hors \u00e9nergie a atteint 0,6 %, comparativement \u00e0 une projection de 0,2 %.<\/p>\n
Cela dit, l\u2019inflation demeure sous la cible de 2 %, ce qui att\u00e9nue les arguments en faveur d\u2019un virage plus restrictif des anticipations et laisse la couronne su\u00e9doise aux prises avec un vent contraire sur le plan de la politique mon\u00e9taire. Sur les march\u00e9s des taux, la courbe des swaps continue d\u2019int\u00e9grer pleinement une hausse de 25 points de base, ce qui porterait le taux directeur \u00e0 2,00 % en d\u00e9cembre.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une couronne su\u00e9doise (SEK) plus faible au cours des prochaines semaines en achetant des options d\u2019achat (calls) sur EUR\/SEK ou en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur la SEK avant la r\u00e9union de la Riksbank jeudi. Bien que la banque centrale soit cens\u00e9e maintenir son taux directeur \u00e0 1,75 % pour une septi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, toute rh\u00e9torique plus restrictive a peu de chances de d\u00e9clencher une appr\u00e9ciation durable de la devise. Cette posture prudente de politique mon\u00e9taire cr\u00e9e un vent contraire persistant pour la couronne, surtout alors que les \u00e9carts de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat mondiaux continuent de jouer contre la Su\u00e8de.<\/p>\n
M\u00eame si l\u2019inflation CPIF de juillet a progress\u00e9 \u00e0 0,7 % par rapport \u00e0 la projection de 0,5 %, elle demeure nettement sous la cible officielle de 2 % de la Riksbank. Le march\u00e9 des swaps int\u00e8gre actuellement une hausse compl\u00e8te de 25 points de base vers 2,00 % d\u2019ici d\u00e9cembre, ce que nous jugeons trop optimiste. Avec l\u2019inflation de base (hors \u00e9nergie) \u00e0 seulement 0,6 %, la banque centrale a tr\u00e8s peu d\u2019incitatifs \u00e0 se pr\u00e9cipiter vers un resserrement effectif.<\/p>\n
Le contexte \u00e9conomique morose en Su\u00e8de appuie notre sc\u00e9nario baissier : les ventes au d\u00e9tail domestiques ont r\u00e9cemment fl\u00e9chi et le taux de ch\u00f4mage du pays \u00e9volue pr\u00e8s de 8,3 %. Historiquement, lorsque la Riksbank fait une pause en p\u00e9riode de faible inflation, la couronne tend \u00e0 sous-performer ses pairs, et nous nous attendons \u00e0 une remont\u00e9e de l\u2019EUR\/SEK vers le niveau de 11,45 \u00e0 court terme. Cela fait des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur la SEK une strat\u00e9gie attrayante pour les op\u00e9rateurs de volatilit\u00e9 qui cherchent \u00e0 tirer parti de la marge de man\u0153uvre limit\u00e9e de la banque centrale.<\/p>\n\n\n\n