L\u2019IPC de juillet au Canada devrait maintenir l\u2019inflation sous-jacente sous les 2 %, l\u2019IPC global \u00e9tant attendu \u00e0 2,9 % en glissement annuel, contre 2,8 % en juin. L\u2019IPC de base hors aliments et \u00e9nergie est pr\u00e9vu \u00e0 1,8 % sur un an, inchang\u00e9 par rapport \u00e0 juin, tandis que la moyenne des mesures \u00ab trim \u00bb et \u00ab m\u00e9diane \u00bb est projet\u00e9e \u00e0 1,85 % pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif. Les projections de la Banque du Canada pour le T3 s\u2019\u00e9tablissent \u00e0 2,5 % sur un an pour l\u2019IPC global et \u00e0 2,0 % sur un an pour la moyenne trim-m\u00e9diane.<\/p>\n
Par ailleurs, les \u00c9tats-Unis s\u2019appr\u00eatent \u00e0 imposer des droits de douane de 50 % sur pr\u00e8s de 20 G$ d\u2019importations canadiennes, soit l\u2019\u00e9quivalent de 0,85 % du PIB du Canada, \u00e0 moins qu\u2019un d\u00e9blocage survienne dans les n\u00e9gociations commerciales. Les droits viseraient un \u00e9ventail de produits allant du vin et des b\u00e2tons de hockey jusqu\u2019au ciment, mais excluraient l\u2019\u00e9nergie, la potasse, les produits couverts par la section 232, ainsi que des articles comme le poisson ou les min\u00e9raux critiques. Avec une inflation sous-jacente sous la cible de 2 % de la BdC, les march\u00e9s int\u00e8grent actuellement 65 pdb de hausses de taux au cours des 12 prochains mois \u2014 une trajectoire qui pourrait \u00eatre r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la baisse, mettant le dollar canadien sous pression.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de vendre le dollar canadien (CAD) \u00e0 d\u00e9couvert ou d\u2019acheter des options d\u2019achat sur USD\/CAD avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance de mercredi concernant les tarifs. Alors que les \u00c9tats-Unis se pr\u00e9parent \u00e0 imposer des droits de douane de 50 % sur 20 G$ de biens canadiens, le CAD est tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 une vente massive soudaine et marqu\u00e9e. Historiquement, lors de diff\u00e9rends commerciaux similaires en 2018, le dollar canadien a chut\u00e9 de plus de 5 % face au billet vert en l\u2019espace de quelques semaines.<\/p>\n
Les donn\u00e9es d\u2019IPC publi\u00e9es aujourd\u2019hui devraient montrer que l\u2019inflation de base demeure solidement ancr\u00e9e sous les 2 %, ce qui forcera la Banque du Canada \u00e0 maintenir ses taux inchang\u00e9s. Dans ce contexte, les contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat canadiens \u00e0 court terme deviennent un achat int\u00e9ressant, \u00e0 mesure que le march\u00e9 \u00e9carte les derni\u00e8res anticipations de hausses de taux. On peut se r\u00e9f\u00e9rer aux r\u00e9cents indicateurs \u2014 notamment la stagnation du PIB et la hausse du taux de ch\u00f4mage \u00e0 6,4 % \u2014 pour confirmer que l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure ne peut pas absorber des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Pour tirer parti de la volatilit\u00e9 attendue, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat USD\/CAD hors du cours (out-of-the-money) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance d\u2019un mois. \u00c0 l\u2019heure actuelle, la volatilit\u00e9 implicite sur USD\/CAD gravite pr\u00e8s d\u2019un creux de plusieurs mois \u00e0 5,8 %, ce qui rend ces contrats relativement peu co\u00fbteux. Si la menace tarifaire se concr\u00e9tise mercredi, le taux de change USD\/CAD pourrait facilement franchir son niveau cl\u00e9 de r\u00e9sistance \u00e0 1,3800.<\/p>\n\n\n\n