Le Brent ICE se maintenait juste sous 90 $US le baril en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique, prolongeant la hausse de lundi, alors que la reprise des combats au Liban et des attaques signal\u00e9es contre des navires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz maintenaient \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 les pr\u00e9occupations li\u00e9es aux risques d\u2019approvisionnement. Le positionnement sur les contrats \u00e0 terme p\u00e9troliers est devenu plus haussier : les gestionnaires de fonds ont accru leurs positions nettes acheteuses sur le Brent ICE de 76 026 lots, \u00e0 240 748 lots en date de mardi dernier, tandis que les positions acheteuses brutes ont progress\u00e9 de 51 818 lots sur une semaine. Sur le WTI du NYMEX, les positions nettes acheteuses ont augment\u00e9 de 2 665 lots, \u00e0 103 715 lots. L\u2019activit\u00e9 amont am\u00e9ricaine s\u2019est aussi raffermie : selon Baker Hughes, le nombre d\u2019appareils de forage p\u00e9trolier a augment\u00e9 d\u2019une unit\u00e9 \u00e0 455, soit 43 de plus qu\u2019il y a un an; l\u2019EIA pr\u00e9voit une production am\u00e9ricaine de brut en moyenne de 13,8 Mb\/j en 2026, contre 13,6 Mb\/j en 2025, avant de grimper \u00e0 14,2 Mb\/j en 2027.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des m\u00e9taux, le cuivre au LME a gagn\u00e9 1,7 % \u00e0 un record de 14 396 $US la tonne, prolongeant un rallye de trois s\u00e9ances et une septi\u00e8me hausse hebdomadaire, tandis que l\u2019\u00e9cart comptant\/3 mois s\u2019est creus\u00e9 \u00e0 une d\u00e9portation (backwardation) de 518,5 $US la tonne et que les stocks ont recul\u00e9 pour une 42e s\u00e9ance \u00e0 204 975 tonnes. Cochilco anticipe une production chilienne en baisse de 2,6 % sur un an \u00e0 5,3 Mt en 2026, et le cuivre affichait une hausse d\u2019environ 16 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e; les gestionnaires de fonds ont relev\u00e9 les positions nettes acheteuses sur le cuivre COMEX de 3 084 lots \u00e0 80 880, tandis que les positions nettes acheteuses sur l\u2019or COMEX ont augment\u00e9 de 9 470 \u00e0 141 868 et que celles sur l\u2019argent COMEX ont diminu\u00e9 de 755 \u00e0 10 312. En agriculture, l\u2019Ukraine a export\u00e9 590 kt de grains au cours des 12 premiers jours d\u2019ao\u00fbt, soit environ 30 % du rythme requis, alors que la route du Danube pourrait atteindre 1,5 Mt par mois d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e; Rosstat a rapport\u00e9 des ventes de 5,4 Mt de c\u00e9r\u00e9ales et de l\u00e9gumineuses en juillet, en hausse de 9,1 % sur un an, et des ventes de janvier \u00e0 juillet en hausse de 24,2 % \u00e0 32,8 Mt, dont le bl\u00e9 en hausse de 28 % \u00e0 21,8 Mt et le ma\u00efs en hausse de 21 % \u00e0 3,8 Mt, tandis que les inventaires ont recul\u00e9 de 9 % \u00e0 24,7 Mt et que les stocks de bl\u00e9 se sont \u00e9tablis \u00e0 18,7 Mt, en baisse de 6,3 %. Le positionnement a \u00e9volu\u00e9 sur le CBOT : les positions nettes vendeuses sur le bl\u00e9 ont augment\u00e9 de 7 615 lots \u00e0 31 401, les positions nettes acheteuses sur le ma\u00efs ont diminu\u00e9 de 15 176 \u00e0 166 770, et les positions nettes acheteuses sur le soya ont recul\u00e9 de 24 104 \u00e0 101 362.<\/p>\n
Nous croyons que les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient maintenir des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme de brut Brent et WTI afin de tirer parti de l\u2019escalade des risques d\u2019approvisionnement au Moyen-Orient. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) constitue une fa\u00e7on judicieuse d\u2019obtenir une exposition tout en limitant le risque de baisse si les tensions g\u00e9opolitiques se d\u00e9tendent. Historiquement, les conflits pr\u00e8s de points d\u2019\u00e9tranglement cl\u00e9s comme le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 par o\u00f9 transite plus de 20 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers \u2014 d\u00e9clenchent des flamb\u00e9es de prix marqu\u00e9es qui favorisent les acheteurs d\u2019options pr\u00e9coces.<\/p>\n
Cela dit, il faut \u00e9quilibrer ces positions acheteuses en se couvrant contre une envol\u00e9e de la production am\u00e9ricaine, estim\u00e9e \u00e0 un sommet record de 13,8 millions de barils par jour cette ann\u00e9e. Le nombre d\u2019appareils de forage p\u00e9trolier aux \u00c9tats-Unis a augment\u00e9 trois semaines de suite pour atteindre 455, signe que les producteurs de schiste r\u00e9agissent rapidement \u00e0 la hausse des prix. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00e9carts vendeur d\u2019options de vente (bear put spreads) sur le WTI comme couverture \u00e0 co\u00fbt avantageux contre toute correction soudaine des prix li\u00e9e \u00e0 l\u2019offre.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des m\u00e9taux, nous conseillons aux n\u00e9gociateurs d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme sur le cuivre \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance la plus rapproch\u00e9e ou de mettre en place des \u00e9carts calendaires haussiers (bull calendar spreads) afin de profiter d\u2019une p\u00e9nurie marqu\u00e9e \u00e0 court terme. Les stocks du LME ont recul\u00e9 pendant 42 jours cons\u00e9cutifs pour atteindre seulement 204 975 tonnes, propulsant l\u2019\u00e9cart comptant\/trois mois en forte d\u00e9portation de 518,50 $US la tonne. Historiquement, cette structure de march\u00e9 indique que les prix au comptant devraient continuer de devancer les contrats \u00e0 terme, rendant tr\u00e8s rentables les positions acheteuses \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n
Nous nous attendons aussi \u00e0 ce que les prix du cuivre demeurent \u00e9lev\u00e9s, la production chilienne devant reculer de 2,6 % \u00e0 5,3 millions de tonnes cette ann\u00e9e en raison de difficult\u00e9s op\u00e9rationnelles chez Codelco et BHP. Par ailleurs, nous recommandons d\u2019ajouter aux positions acheteuses sur l\u2019or COMEX \u00e0 titre de strat\u00e9gie d\u00e9fensive contre la volatilit\u00e9 plus g\u00e9n\u00e9rale des march\u00e9s. Les positions nettes acheteuses sp\u00e9culatives sur l\u2019or ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis septembre 2025, ce qui confirme un solide appui institutionnel aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s agricoles, nous recommandons de vendre \u00e0 d\u00e9couvert le bl\u00e9 du CBOT ou d\u2019acheter des options de vente afin de s\u2019aligner sur d\u2019importantes ventes sp\u00e9culatives. M\u00eame si le corridor de la mer Noire demeure ferm\u00e9 et que les exportations ukrainiennes en souffrent, l\u2019essor des ventes russes comble efficacement l\u2019\u00e9cart d\u2019approvisionnement mondial. Les ventes russes de bl\u00e9 ont bondi de 28 % sur un an \u00e0 21,8 millions de tonnes, ce qui montre que les march\u00e9s mondiaux des grains disposent d\u2019une liquidit\u00e9 suffisante pour peser sur les prix \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous devrions \u00e9galement r\u00e9duire l\u2019exposition acheteuse sur le ma\u00efs et le soya du CBOT, alors que les gestionnaires de fonds continuent de liquider leurs positions nettes acheteuses. Les positions nettes acheteuses sp\u00e9culatives sur le ma\u00efs ont r\u00e9cemment recul\u00e9 de plus de 15 000 lots, ce qui indique un virage clair vers un sentiment plus baissier. Les n\u00e9gociateurs peuvent chercher \u00e0 capter l\u2019\u00e9lan \u00e0 la baisse en achetant des options de vente ou en pla\u00e7ant des ordres stop serr\u00e9s sur toute position acheteuse restante sur les contrats de grains.<\/p>\n\n\n\n