Les march\u00e9s se tournent vers la publication de l\u2019inflation de juillet au Canada et vers l\u2019\u00e9ch\u00e9ance imminente des droits de douane am\u00e9ricains en vertu de l\u2019article 338 comme principaux catalyseurs \u00e0 court terme pour le dollar canadien. TD Securities s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019IPC global augmente de 0,1 point de pourcentage pour atteindre 2,9 % en glissement annuel, avec des prix en hausse de 0,4 % sur un mois, tandis que les mesures de base seraient stables : IPC-tronqu\u00e9\/m\u00e9dian \u00e0 1,85 % a\/a et 1,6 % sur une base annualis\u00e9e de trois mois. Les ventes au d\u00e9tail devraient \u00eatre inchang\u00e9es en juin, en de\u00e7\u00e0 des indications ant\u00e9rieures d\u2019une hausse de 0,4 %.<\/p>\n
La politique commerciale demeure au centre de l\u2019attention apr\u00e8s trois semaines de discussions entre responsables canadiens et am\u00e9ricains visant \u00e0 \u00e9viter un tarif de 50 % sur 20 G$ US d\u2019exportations canadiennes. Sur le plan de la politique mon\u00e9taire, TD Securities pr\u00e9voit que la Banque du Canada maintiendra le taux cible du financement \u00e0 un jour \u00e0 2,25 % jusqu\u2019en 2026, avant de revenir vers un niveau neutre de 2,75 % en 2027 au moyen de hausses de 25 pdb en janvier et en mars. Du c\u00f4t\u00e9 des indicateurs d\u2019activit\u00e9, des ventes de v\u00e9hicules automobiles plus robustes devraient soutenir le chiffre global, tandis que les ventes hors automobiles sont attendues en baisse de 0,2 % m\/m et que des prix de l\u2019essence plus faibles sont signal\u00e9s comme un vent contraire.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue du dollar canadien (CAD) alors que nous approchons l\u2019\u00e9ch\u00e9ance cruciale de mercredi pour les tarifs am\u00e9ricains en vertu de l\u2019article 338. Si les n\u00e9gociations \u00e9chouent et que le tarif propos\u00e9 de 50 % sur 20 milliards $ US d\u2019exportations est mis en \u0153uvre, le CAD est tr\u00e8s susceptible de chuter. En repensant aux diff\u00e9rends commerciaux de 2018, des menaces tarifaires am\u00e9ricaines similaires avaient rapidement fait reculer le dollar canadien de plus de 2 %, ce qui laisse entendre que les options d\u2019achat (calls) USD\/CAD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte (front-month) sont actuellement sous-\u00e9valu\u00e9es.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 la publication de l\u2019inflation de juillet, qui devrait montrer un IPC global \u00e0 2,9 % tandis que le taux de base demeure ancr\u00e9 \u00e0 1,85 %. Cette stabilit\u00e9 du noyau inflationniste devrait inciter la Banque du Canada \u00e0 rester sur pause \u00e0 2,25 % lors de sa d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire du 2 septembre. Nous pouvons en tirer parti en vendant de la prime sur des contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, en misant sur le fait que les anticipations de taux pour le reste de 2026 demeureront bien arrim\u00e9es.<\/p>\n
Enfin, nous pr\u00e9voyons que les ventes au d\u00e9tail de juin d\u00e9cevront le march\u00e9 en ressortant inchang\u00e9es, ratant les estimations pr\u00e9liminaires (\u00ab flash \u00bb) d\u2019une hausse de 0,4 %. Un frein li\u00e9 \u00e0 la baisse des prix de l\u2019essence et \u00e0 une demande des consommateurs plus molle maintiendra une pression sur la devise, quel que soit le d\u00e9nouement sur les tarifs. Se positionner au moyen de strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 sur l\u2019USD\/CAD, comme l\u2019achat de straddles, permet de capter la cassure imminente li\u00e9e \u00e0 ce double risque \u2014 domestique et commercial.<\/p>\n\n\n\n