L\u2019or a maintenu son rebond pr\u00e8s de la zone des 4 400 $, le comptant s\u2019\u00e9changeant autour de 4 390 $, alors que des donn\u00e9es am\u00e9ricaines plus faibles ont temp\u00e9r\u00e9 les attentes d\u2019un resserrement de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et r\u00e9duit le soutien au dollar am\u00e9ricain. Les ventes au d\u00e9tail aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 de 0,6 % en juillet, leur premi\u00e8re baisse en neuf mois, et les ventes au d\u00e9tail de base ont aussi diminu\u00e9, tandis que l\u2019indice pr\u00e9liminaire du sentiment des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a gliss\u00e9 \u00e0 51,0 en ao\u00fbt, contre 55,2 en juillet, sous les pr\u00e9visions de 54,5. La Fed a maintenu sa fourchette cible \u00e0 3,50 %\u20133,75 % lors de la r\u00e9union de juillet, m\u00eame si trois d\u00e9cideurs privil\u00e9giaient une hausse d\u2019un quart de point, et les march\u00e9s se tournent vers le compte rendu (minutes) de juillet attendu le 19 ao\u00fbt pour plus de d\u00e9tails.<\/p>\n\n
Le risque g\u00e9opolitique a \u00e9galement soutenu la demande d\u2019actifs d\u00e9fensifs, les efforts de paix entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran montrant des progr\u00e8s limit\u00e9s, et le trafic dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u00e9tant d\u00e9crit comme fortement restreint \u00e0 la suite d\u2019attaques contre des navires et de nouveaux avertissements am\u00e9ricains faisant \u00e9tat d\u2019une pression \u00e9conomique suppl\u00e9mentaire sur l\u2019Iran. Sur le plan technique, l\u2019or a franchi une r\u00e9sistance horizontale cl\u00e9 apr\u00e8s avoir form\u00e9 des bases arrondies en dessous, puis a reflu\u00e9 pour retester cette zone et a rebondi, ce qui sugg\u00e8re que l\u2019ancienne r\u00e9sistance agit d\u00e9sormais comme support; une rupture sous ce niveau fragiliserait la configuration et accro\u00eetrait le risque de baisse.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des positions longues sur l\u2019or (XAU\/USD) alors qu\u2019il consolide pr\u00e8s du seuil crucial de 4 400 $. Tant que la cassure technique se maintient au-dessus de l\u2019ancienne r\u00e9sistance, nous cherchons \u00e0 acheter sur de l\u00e9gers replis vers la zone de soutien des 4 390 $. Cette configuration offre un ratio risque\/rendement attrayant pour des options d\u2019achat (calls) ou des positions longues au comptant avec effet de levier.<\/p>\n\n
Notre sc\u00e9nario haussier est solidement appuy\u00e9 par la d\u00e9t\u00e9rioration des indicateurs \u00e9conomiques am\u00e9ricains, notamment la baisse surprise de 0,6 % des ventes au d\u00e9tail en juillet et le recul marqu\u00e9 du sentiment des consommateurs \u00e0 51,0. Historiquement, lorsque la confiance des consommateurs passe sous la barre des 60, l\u2019or a surperform\u00e9 les actions d\u2019environ 8 % en moyenne au cours du trimestre suivant, les investisseurs se r\u00e9fugiant vers la s\u00e9curit\u00e9. Nous nous attendons \u00e0 ce que le compte rendu de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 19 ao\u00fbt confirme une orientation plus accommodante, ce qui plafonnerait davantage les rendements des bons du Tr\u00e9sor et soutiendrait l\u2019or, qui ne procure pas de rendement.<\/p>\n\n
L\u2019instabilit\u00e9 g\u00e9opolitique au Moyen-Orient et les perturbations du transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz alimentent aussi des flux soutenus vers les valeurs refuges. Lors de chocs pass\u00e9s d\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique et de crises maritimes, comme les perturbations en mer Rouge en 2024 lorsque l\u2019or a bondi de plus de 15 % en quelques mois, les m\u00e9taux pr\u00e9cieux ont servi de couverture ultime. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) \u00e0 long terme pour tirer parti de toute escalade g\u00e9opolitique soudaine susceptible de faire grimper rapidement les prix.<\/p>\n\n
Cela dit, nous devons rester disciplin\u00e9s et placer des ordres stop serr\u00e9s juste sous le niveau de soutien crucial de 4 350 $. Une cl\u00f4ture quotidienne sous cette ligne invaliderait notre sc\u00e9nario haussier actuel et d\u00e9clencherait probablement une liquidation rapide. Pour l\u2019instant, l\u2019environnement macro\u00e9conomique et les figures graphiques indiquent que la voie de la moindre r\u00e9sistance pour l\u2019or demeure nettement orient\u00e9e \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n