La roupie s\u2019est stabilis\u00e9e lundi apr\u00e8s deux s\u00e9ances de baisse, l\u2019USD\/INR s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 95,60. L\u2019attention s\u2019est tourn\u00e9e vers la d\u00e9cision de la RBI de mettre fin un mois plus t\u00f4t \u00e0 son m\u00e9canisme de swap de change pour les d\u00e9p\u00f4ts FCNR, des donn\u00e9es connexes indiquant que les mesures de politique, y compris la fen\u00eatre de swap, ont attir\u00e9 pr\u00e8s de 57 G$ US. Le march\u00e9 s\u2019attend \u00e0 ce que la paire \u00e9volue entre 95,00 et 95,50 cette semaine, avec un positionnement influenc\u00e9 par la demande provenant de l\u2019\u00e9tranger \u00e0 l\u2019approche de la fermeture du 31 ao\u00fbt, ainsi que par les flux de portefeuilles \u00e9trangers et la couverture courante. L\u2019attention se porte aussi sur le compte rendu de la r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt de la RBI, o\u00f9 les taux ont \u00e9t\u00e9 maintenus inchang\u00e9s, tandis que l\u2019IPC global de juillet est mont\u00e9 \u00e0 4,45 % sur un an, contre 4,38 %.<\/p>\n\n
Le dollar s\u2019est assoupli apr\u00e8s des donn\u00e9es am\u00e9ricaines plus faibles. Les ventes au d\u00e9tail ont chut\u00e9 de 0,6 % sur un mois en juillet apr\u00e8s une hausse de 0,2 % en juin, alors que le consensus tablant sur une progression de 0,1 %; le taux annuel a ralenti \u00e0 5,0 % contre 6,8 %. Selon les prix implicites du CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la Fed le mois prochain est de 33,1 %, en baisse par rapport \u00e0 44 % la semaine derni\u00e8re, apr\u00e8s des CPI, PPI et ventes au d\u00e9tail plus faibles. D\u2019un point de vue graphique, l\u2019USD\/INR demeure dans un canal ascendant et au-dessus de l\u2019EMA 9 p\u00e9riodes \u00e0 95,4418 et de l\u2019EMA 50 p\u00e9riodes \u00e0 95,3913; le RSI sur 14 jours est \u00e0 49,2, et l\u2019indice FXS de sentiment \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la Fed se situe autour de 134,6.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue de la paire USD\/INR \u00e0 mesure que la Reserve Bank of India r\u00e9duit son m\u00e9canisme de swap sur d\u00e9p\u00f4ts FCNR d\u2019ici le 31 ao\u00fbt. Cette sortie anticip\u00e9e d\u2019un dispositif qui a r\u00e9ussi \u00e0 attirer pr\u00e8s de 57 G$ US est tr\u00e8s susceptible de peser sur la roupie, ce qui pourrait propulser la paire bien au-del\u00e0 de son niveau actuel de 95,60 dans les semaines \u00e0 venir. Historiquement, lorsque la RBI a g\u00e9r\u00e9 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance d\u2019entr\u00e9es de swaps massives similaires, comme le programme de 34 G$ US en 2016, les primes \u00e0 terme ont fortement fluctu\u00e9, offrant des occasions lucratives aux op\u00e9rateurs de swaps.<\/p>\n\n
Nous surveillons de pr\u00e8s les indicateurs techniques, qui montrent l\u2019USD\/INR conservant un biais constructif dans un canal ascendant, au-dessus de son EMA 9 p\u00e9riodes \u00e0 95,44. M\u00eame si le RSI sur 14 jours de 49,2 indique un momentum actuellement \u00e9quilibr\u00e9, tout repli vers la zone de soutien projet\u00e9e de 95,00\u201395,50 repr\u00e9sente une bonne occasion d\u2019achat. Nous recommandons d\u2019accumuler des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019USD\/INR lors de ces replis \u00e0 court terme afin de capter une \u00e9ventuelle cassure haussi\u00e8re \u00e0 l\u2019approche de la fermeture du m\u00e9canisme de d\u00e9p\u00f4ts.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines en demi-teinte, dont un recul de 0,6 % sur un mois des ventes au d\u00e9tail en juillet, ont temporairement plafonn\u00e9 la vigueur du dollar, mais nous nous attendons \u00e0 ce que cet effet soit de courte dur\u00e9e. Parall\u00e8lement, l\u2019inflation int\u00e9rieure en Inde, qui remonte \u00e0 4,45 % en juillet, conforte l\u2019id\u00e9e que la RBI maintiendra sa pause, ce qui limite tout potentiel d\u2019appr\u00e9ciation marqu\u00e9e de la roupie. Dans ce contexte, nous d\u00e9conseillons de prendre des positions vendeuses agressives sur le dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
\u00c0 tr\u00e8s court terme, nous anticipons une ru\u00e9e de clients \u00e9trangers qui chercheront \u00e0 s\u00e9curiser des d\u00e9p\u00f4ts en devises avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du 31 ao\u00fbt, ce qui devrait entra\u00eener une action des prix intrajournali\u00e8re heurt\u00e9e. Les n\u00e9gociateurs devraient privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de corridor, comme des straddles vendus ou des iron condors, afin de profiter de la consolidation actuelle entre 95,00 et 95,50 avant de pivoter vers des positions USD franchement haussi\u00e8res. Le maintien de bons stops de protection juste sous l\u2019EMA 50 p\u00e9riodes \u00e0 95,39 aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre des mouvements inattendus lors de la publication du compte rendu de la r\u00e9union de la RBI.<\/p>\n\n\n\n