L\u2019indice des prix des aliments de la Nouvelle-Z\u00e9lande a progress\u00e9 de 0,1 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre en juillet, en ralentissement par rapport \u00e0 la hausse de 0,6 % observ\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent. La plus r\u00e9cente lecture indique un rythme plus mod\u00e9r\u00e9 de l\u2019inflation alimentaire au d\u00e9but du troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Le gain mensuel a \u00e9t\u00e9 modeste et repr\u00e9sente un ralentissement de 0,5 point de pourcentage par rapport au chiffre pr\u00e9c\u00e9dent. Ces donn\u00e9es offrent un portrait actualis\u00e9 des pressions sur les prix \u00e0 court terme dans les cat\u00e9gories li\u00e9es \u00e0 l\u2019alimentation.<\/p>\n
Alors que l\u2019inflation des prix des aliments en Nouvelle-Z\u00e9lande recule nettement \u00e0 0,1 % en juillet contre 0,6 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent, les pressions inflationnistes domestiques s\u2019att\u00e9nuent clairement. Cette tendance au refroidissement sugg\u00e8re que l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) au sens large poursuivra sa trajectoire baissi\u00e8re vers le point m\u00e9dian de la cible de la banque centrale. Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de vendre \u00e0 d\u00e9couvert le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais (NZD) contre des devises plus fortes, comme le dollar am\u00e9ricain, au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, les prix des aliments repr\u00e9sentent pr\u00e8s de 19 % du panier total de l\u2019IPC en Nouvelle-Z\u00e9lande, ce qui signifie que ce ralentissement p\u00e8se fortement sur la politique mon\u00e9taire de la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). En regardant les cycles d\u2019assouplissement pr\u00e9c\u00e9dents \u2014 par exemple \u00e0 la fin de 2024, lorsque l\u2019inflation globale est descendue \u00e0 2,2 % et a entra\u00een\u00e9 des baisses de taux cons\u00e9cutives \u2014 des donn\u00e9es alimentaires faibles ont r\u00e9guli\u00e8rement signal\u00e9 des virages plus accommodants. Nous nous attendons \u00e0 ce que les march\u00e9s de la dette de gros int\u00e8grent rapidement des baisses de taux plus marqu\u00e9es \u00e0 court terme.<\/p>\n
Pour tirer parti de cet environnement, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur billets bancaires n\u00e9o-z\u00e9landais \u00e0 3 mois afin de profiter d\u2019une baisse des rendements \u00e0 court terme. De plus, les op\u00e9rateurs de swaps devraient envisager de recevoir le taux fixe sur le march\u00e9 des swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS) \u00e0 2 ans. Avec une RBNZ moins sous pression de maintenir une politique restrictive, la direction la plus probable des rendements \u00ab kiwi \u00bb est clairement \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aussi de cibler des options de vente (puts) sur NZD\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances de deux \u00e0 quatre semaines afin de se positionner pour une d\u00e9pr\u00e9ciation plus large de la devise. Les donn\u00e9es actuelles du march\u00e9 des options montrent une volatilit\u00e9 implicite relativement faible, ce qui rend ces options de couverture et sp\u00e9culatives peu co\u00fbteuses \u00e0 acqu\u00e9rir. \u00c0 mesure que l\u2019\u00e9lan macro\u00e9conomique s\u2019oriente vers une posture plus accommodante, demeurer vendeur d\u2019actifs libell\u00e9s en dollars n\u00e9o-z\u00e9landais reste notre strat\u00e9gie \u00e0 forte conviction.<\/p>\n\n\n\n