Les ventes au d\u00e9tail et de services alimentaires aux \u00c9tats-Unis ont progress\u00e9 de 5 % sur un an, mais 22,9 % de cette hausse provenait des stations-service, ajoutant 1,15 point de pourcentage m\u00eame si elles repr\u00e9sentaient moins de 8 % du total de juillet (763,602 G$ US) ; en excluant le carburant, la croissance n\u2019\u00e9tait que de 4,2 % face \u00e0 une inflation de 3,4 %. L\u2019estimation avanc\u00e9e de juillet a recul\u00e9 de 0,6 % sur un mois, contre un consensus de -0,2 %, tandis que les recettes des stations-service ont baiss\u00e9 pour un deuxi\u00e8me mois, passant de 64,138 G$ US en mai \u00e0 60,430 G$ US en juin puis 59,879 G$ US en juillet, soit un recul de 4,259 G$ US. Les prix \u00e0 la pompe (IPC) ont augment\u00e9 de 24,6 % sur 12 mois alors que les recettes des stations grimpaient de 16,2 %, ce qui implique des volumes en baisse d\u2019environ 7 %.<\/p>\n\n
Dans l\u2019automobile, le total affichait +1,9 % sur un an, mais les concessionnaires de v\u00e9hicules neufs ont progress\u00e9 de 8,4 % tandis que le reste chutait de 19,1 %, retranchant environ 5,895 G$ US au rythme annualis\u00e9 ; avec des prix des v\u00e9hicules neufs en hausse de 0,5 % et ceux des v\u00e9hicules d\u2019occasion en baisse de 1,9 %, les volumes sugg\u00e8rent environ +8 % contre -17,5 %. Les magasins de pi\u00e8ces d\u2019auto ont augment\u00e9 de 8,2 % contre 2,4 % pour les v\u00e9hicules, tandis que le taux directeur se situait \u00e0 3,50 %\u20133,75 %. Les ventes d\u2019\u00e9picerie ont progress\u00e9 de 0,8 % contre une inflation de 2,7 % pour l\u2019alimentation \u00e0 domicile, les restaurants ont augment\u00e9 de 5 % contre 3,4 %, et le nombre de b\u00e9n\u00e9ficiaires du SNAP diminuera de 5,35 M d\u2019ici avril 2026 alors que les prestations reculent de 7,915 G$ US \u00e0 6,916 G$ US, soit un retrait mensuel de 999 M$ US ; rapport\u00e9 \u00e0 85,526 G$ US de ventes d\u2019aliments et boissons, cela \u00e9quivaut \u00e0 1,17 point de pourcentage. L\u2019habillement \u00e9tait en hausse de 5 % au total, avec l\u2019habillement familial \u00e0 +9,1 % et l\u2019habillement pour femmes \u00e0 -6,2 %. Seul le titre \u00e0 -0,6 % franchissait le seuil de confiance de 90 %, alors que hors autos c\u2019\u00e9tait -0,3 % et hors autos et carburant -0,2 %, avec des intervalles incluant z\u00e9ro ; les mouvements au-del\u00e0 de l\u2019erreur de mesure incluaient le commerce hors magasin, les marchandises g\u00e9n\u00e9rales, les v\u00e9hicules automobiles, l\u2019essence et l\u2019habillement, tandis que les services alimentaires n\u2019en faisaient pas partie. Les r\u00e9visions moyennes montrent le hors magasin \u00e0 -0,2 point et l\u2019essence \u00e0 -0,3. Selon CME FedWatch au 10 ao\u00fbt, septembre \u00e9tait \u00e0 pile ou face, avec une hausse enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9e d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une revalorisation importante sur les march\u00e9s des taux, \u00e0 mesure que l\u2019illusion d\u2019un consommateur am\u00e9ricain robuste commence \u00e0 se fissurer. Avec le taux directeur actuellement \u00e0 3,50 %\u20133,75 %, les traders int\u00e8grent fortement une nouvelle hausse d\u2019ici d\u00e9cembre, mais cette attente repose sur des donn\u00e9es de ventes au d\u00e9tail en manchette fragiles. En examinant de pr\u00e8s les chiffres sous-jacents, une fois retranch\u00e9es les recettes volatiles des stations-service, la croissance r\u00e9elle du consommateur s\u2019est compl\u00e8tement immobilis\u00e9e \u00e0 seulement 4,2 %, face \u00e0 une inflation persistante de 3,4 %.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ainsi que les options sur les bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme afin de capter un possible pivot accommodant. La demande r\u00e9elle d\u2019essence a chut\u00e9 d\u2019environ 7 % sur un an, ce qui pointe vers une destruction de la demande v\u00e9ritable et structurelle plut\u00f4t que de simples ajustements saisonniers. Quand les consommateurs conduisent moins tout en payant 16 % de plus \u00e0 la pompe, ils ne font pas que se serrer la ceinture : ils battent en retraite, ce qui, historiquement, pr\u00e9c\u00e8de un revirement rapide de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options, nous voyons une occasion int\u00e9ressante de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des FNB de d\u00e9tail discr\u00e9tionnaire et automobile, ou d\u2019acheter des options de vente sur de grands d\u00e9taillants de voitures d\u2019occasion. L\u2019\u00e9cart stup\u00e9fiant de 25 points de volumes r\u00e9els entre les ventes de v\u00e9hicules neufs et celles de v\u00e9hicules d\u2019occasion ou r\u00e9cr\u00e9atifs met en \u00e9vidence un consommateur qui tente d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9ment de pr\u00e9server ses actifs existants plut\u00f4t que d\u2019en financer de nouveaux. Alors que le co\u00fbt de financer un actif qui se d\u00e9pr\u00e9cie demeure \u00e9lev\u00e9 sous la courbe de taux actuelle, ce gel des d\u00e9penses discr\u00e9tionnaires devrait se r\u00e9percuter sur l\u2019ensemble des actions de d\u00e9tail au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous devons aussi tenir compte du frein silencieux du resserrement budg\u00e9taire, notamment l\u2019expiration des filets de s\u00e9curit\u00e9 sociale de l\u2019\u00e8re pand\u00e9mique, qui continue de peser sur les d\u00e9penses essentielles. Des donn\u00e9es de l\u2019USDA montrent que les prestations SNAP ont retranch\u00e9 pr\u00e8s de 12 G$ US en rythme annualis\u00e9 aux m\u00e9nages \u00e0 faible revenu, provoquant directement une contraction de 2 % des volumes r\u00e9els d\u2019\u00e9picerie. Comme ce segment de la population a une propension marginale \u00e0 consommer proche de un, cette ponction structurelle continuera de miner la performance du commerce de d\u00e9tail non discr\u00e9tionnaire, rendant un positionnement d\u00e9fensif via des options sur les biens de consommation de base tr\u00e8s attrayant.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la publication cruciale des ventes au d\u00e9tail du 16 septembre, les strat\u00e9gies de trading devraient privil\u00e9gier des positions sur la volatilit\u00e9 plut\u00f4t que des paris directionnels. Comme les ventes au d\u00e9tail en manchette sont tr\u00e8s sensibles aux r\u00e9visions des prix de l\u2019essence \u2014 qui, historiquement, sont biais\u00e9es \u00e0 la baisse d\u2019environ 0,3 point de pourcentage en moyenne \u2014 toute r\u00e9action initiale positive du march\u00e9 risque d\u2019\u00eatre rapidement estomp\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des straddles acheteurs sur des instruments sensibles aux taux afin d\u2019exploiter l\u2019\u00e9cart in\u00e9vitable entre les attentes du consensus et la r\u00e9alit\u00e9 sombre d\u2019un consommateur en perte de vitesse.<\/p>\n\n\n\n