Les investissements de d\u00e9tail chinois en or physique ont totalis\u00e9 107 tonnes au T2, en baisse de 48 % d\u2019un trimestre \u00e0 l\u2019autre et de 7 % sur un an, apr\u00e8s un sommet historique de 207 tonnes au T1. Malgr\u00e9 tout, il s\u2019agit du troisi\u00e8me T2 le plus \u00e9lev\u00e9 depuis 2010, et comme le prix local de l\u2019or a grimp\u00e9 de 29 % sur un an, la valeur a \u00e9tabli un record pour un deuxi\u00e8me trimestre. Pour le S1 2026, la demande d\u2019investissement en or de d\u00e9tail a augment\u00e9 de 31 %. Les achats se sont concentr\u00e9s en avril et au d\u00e9but de mai, avant de ralentir \u00e0 la fin de mai et en juin, \u00e0 mesure que le prix demeurait dans une fourchette et que les flux se d\u00e9tournaient vers les actions domestiques li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA; les FNB (ETF) aurif\u00e8res chinois ont tout de m\u00eame ajout\u00e9 29 tonnes au S1, le deuxi\u00e8me meilleur d\u00e9part jamais enregistr\u00e9, tandis que l\u2019actif sous gestion (AUM) total n\u2019a progress\u00e9 que de 1 % malgr\u00e9 des sorties en juin.<\/p>\n\n
Les changements de TVA introduits en novembre dernier ont favoris\u00e9 les lingots et pi\u00e8ces d\u2019or des membres de la SGE, qui demeurent exon\u00e9r\u00e9s de TVA, tandis que les lingots et pi\u00e8ces d\u2019argent et de platine, ainsi que les produits d\u2019investissement en or vendus par des non-membres de la SGE, sont soumis \u00e0 une TVA de 13 % sur la pleine valeur; les acheteurs de bijoux paient effectivement environ 7 % de TVA. La politique a encourag\u00e9 un d\u00e9placement des bijoux 24 carats \u00e0 vocation quasi-investissement vers les lingots d\u2019or, et a contribu\u00e9 \u00e0 propulser les ventes de lingots d\u2019argent \u00e0 la fin de 2025 avant que la demande ne s\u2019essouffle avec la baisse des prix. Metals Focus pr\u00e9voit une hausse de 20 % sur un an de la demande chinoise d\u2019or au S2 2026, \u00e0 environ 500 tonnes. \u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, la demande de pi\u00e8ces et lingots en 2025 a atteint un sommet de 12 ans \u00e0 1 374,1 tonnes, d\u2019une valeur de 154 G$ US, dont plus de la moiti\u00e9 provenait de la Chine et de l\u2019Inde.<\/p>\n\n
Nous observons une stabilisation des prix de l\u2019or apr\u00e8s les fluctuations r\u00e9centes, ce qui fait des prochaines semaines une fen\u00eatre cruciale pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s. Avec une hausse de 31 % des investissements de d\u00e9tail en or en Chine au premier semestre de 2026, la demande physique fournit un plancher extr\u00eamement solide au march\u00e9. Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti de cette force sous-jacente en construisant des positions longues lors de replis temporaires des prix.<\/p>\n\n
Les FNB (ETF) aurif\u00e8res chinois ont ajout\u00e9 29 tonnes au premier semestre, signant l\u2019un des meilleurs d\u00e9parts jamais enregistr\u00e9s. De plus, le prix local de l\u2019or en Chine a bondi de 29 % sur un an, ce qui t\u00e9moigne d\u2019un momentum domestique impressionnant. Nous croyons que cette pression acheteuse persistante limitera tout risque de baisse marqu\u00e9e des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
De r\u00e9cents changements r\u00e9glementaires, comme la TVA de 13 % sur les m\u00e9taux vendus par des non-membres de la SGE, ont fortement orient\u00e9 les investisseurs chinois vers les lingots d\u2019or standard plut\u00f4t que vers l\u2019argent ou les bijoux. Ce changement structurel signifie que la demande d\u2019or physique est concentr\u00e9e et tr\u00e8s liquide, ce qui, historiquement, soutient une tendance haussi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re sur les march\u00e9s \u00e0 terme. Les traders devraient envisager d\u2019utiliser des \u00e9carts d\u2019options haussiers (bull call spreads) pour capter cette croissance graduelle anticip\u00e9e tout en limitant le risque.<\/p>\n\n
Les pr\u00e9visions indiquent que la demande chinoise d\u2019or progresserait de 20 % pour atteindre environ 500 tonnes au deuxi\u00e8me semestre de 2026. Alors que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat mondiaux \u00e9voluent et que les banques centrales continuent d\u2019accumuler des r\u00e9serves, l\u2019attrait de valeur refuge de l\u2019or ne fait que cro\u00eetre. Nous recommandons de conserver des positions longues et d\u2019\u00e9viter les strat\u00e9gies de vente \u00e0 d\u00e9couvert agressives dans ce cycle r\u00e9silient.<\/p>\n\n\n\n