Les anticipations des march\u00e9s indiquent que le PIB pr\u00e9liminaire du T2 du Japon, attendu le 17 ao\u00fbt, devrait rester \u00e0 0,5 % sur un trimestre, en donn\u00e9es d\u00e9saisonnalis\u00e9es. La consommation priv\u00e9e devrait demeurer le principal moteur de la croissance, ce qui maintiendrait l\u2019expansion \u00e0 un rythme stable plut\u00f4t que de l\u2019acc\u00e9l\u00e9rer.<\/p>\n\n
L\u2019attention se tourne ensuite vers la publication de l\u2019inflation du 21 ao\u00fbt, o\u00f9 l\u2019IPC global est attendu \u00e0 2,0 % sur un an et l\u2019IPC de base \u00e0 1,8 % sur un an. Si ces chiffres se concr\u00e9tisent, l\u2019inflation nationale globale reviendrait \u00e0 la cible de 2 % de la Banque du Japon, les pressions sur les prix \u00e0 l\u2019importation \u00e9tant d\u00e9crites comme le principal facteur.<\/p>\n\n
Alors que la publication du PIB pr\u00e9liminaire du T2 du Japon est pr\u00e9vue pour le 17 ao\u00fbt, nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue du yen, alors que le march\u00e9 \u00e9value le consensus de croissance de 0,5 %. Une statistique robuste, port\u00e9e par la consommation priv\u00e9e, alimenterait probablement les sp\u00e9culations sur de nouvelles hausses de taux de la Banque du Japon, dans la lign\u00e9e des \u00e9tapes de normalisation de la politique mon\u00e9taire observ\u00e9es au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente USD\/JPY \u00e0 court terme afin de capter un potentiel mouvement baissier si le PIB surprend \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Apr\u00e8s le PIB, la publication de l\u2019IPC du 21 ao\u00fbt devrait atteindre la cible de 2,0 % de la Banque du Japon, maintenant la pression sur les d\u00e9cideurs pour poursuivre le resserrement. Cette inflation persistante, fortement influenc\u00e9e par les prix \u00e0 l\u2019importation, laisse entendre que l\u2019\u00e8re des rendements japonais ultra-faibles appartient d\u00e9finitivement au pass\u00e9. Nous pouvons tirer parti de cette tendance en prenant des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme d\u2019obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) ou en utilisant des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin de b\u00e9n\u00e9ficier de la hausse des rendements domestiques.<\/p>\n\n
Il faut aussi garder en t\u00eate les mouvements de march\u00e9 spectaculaires d\u2019ao\u00fbt 2024, lorsqu\u2019une hausse de taux surprise a d\u00e9clench\u00e9 un d\u00e9bouclage massif du carry trade sur le yen et a fait chuter le Nikkei 225 de plus de 12 % en une seule s\u00e9ance. L\u2019inflation de base au Japon \u00e9voluant pr\u00e8s de 2 % \u2014 ou au-dessus \u2014 depuis pr\u00e8s de deux ans, le yen demeure tr\u00e8s sensible \u00e0 tout catalyseur de ton plus restrictif. Pour att\u00e9nuer le risque, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles sur le Nikkei 225 afin de profiter de fortes variations dans un sens comme dans l\u2019autre au cours de cette semaine \u00e0 fort impact.<\/p>\n\n\n\n