Les march\u00e9s europ\u00e9ens ont termin\u00e9 presque inchang\u00e9s, les risques dans le golfe Persique et de nouvelles mesures commerciales am\u00e9ricaines compensant le soutien d\u2019une inflation am\u00e9ricaine plus faible et de valorisations IA toujours \u00e9lev\u00e9es. Deux navires d\u2019ADNOC ont \u00e9t\u00e9 attaqu\u00e9s dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Bessent, a \u00e9voqu\u00e9 des mesures \u00e9conomiques \u00ab sans pr\u00e9c\u00e9dent \u00bb contre l\u2019Iran la semaine prochaine et le d\u00e9ploiement d\u2019un porte-avions; le Russe Sergue\u00ef Lavrov a affirm\u00e9 qu\u2019un cessez-le-feu imm\u00e9diat en Ukraine n\u2019\u00e9tait pas possible alors que l\u2019OTAN examinait un incident de drone en Lettonie, le deuxi\u00e8me depuis juin, apr\u00e8s une d\u00e9tonation le 8 ao\u00fbt pr\u00e8s d\u2019un gazoduc bulgare. En Europe, le PIB de la Suisse au T2 a progress\u00e9 de 1,5 % t\/t contre 0,3 % attendu, les prix de gros en Allemagne ont augment\u00e9 de 5,3 % a\/a et la France et la Finlande ont maintenu l\u2019IPC \u00e0 2,1 %, tandis que, c\u00f4t\u00e9 actions, la Tech et les M\u00e9dias ont gagn\u00e9 1,1 % et les Services publics et les Ressources de base ont recul\u00e9 de 1,7 %; les droits de douane Section 232 de Trump sur les drones fixent 25 % sur les petits appareils, 100 % au-dessus de 25 kg et des taux pays de 15 % sur l\u2019UE, le Japon et la Suisse (R.-U. 10 %), avec entr\u00e9e en vigueur dans 180 jours.<\/p>\n
En juillet, l\u2019IPP am\u00e9ricain a \u00e9t\u00e9 stable contre +0,2 % attendu apr\u00e8s un IPC conforme, ramenant les probabilit\u00e9s d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre \u00e0 environ 30 % contre 50 % plus t\u00f4t, tandis que Fitch a r\u00e9affirm\u00e9 la note des \u00c9tats-Unis \u00e0 AA+\/stable et projet\u00e9 une croissance de 1,9 %, des d\u00e9ficits \u00e0 7,4 % du PIB et un ratio dette\/PIB \u00e0 123 % d\u2019ici 2028. L\u2019Asie a \u00e9volu\u00e9 en ordre dispers\u00e9, avec le KOSPI en hausse de 2,4 %, et l\u2019Europe a oscill\u00e9 entre -0,3 % et +0,6 %; le Brent a ajout\u00e9 1,0 % et le WTI 1,6 % tandis que le DXY a recul\u00e9 de 0,2 % et l\u2019or a c\u00e9d\u00e9 0,1 %, alors que le BTC a gliss\u00e9 de 1,4 % et l\u2019ETH de 0,7 %. Parmi les plus fortes variations sur titres, DFDS a bondi de 18 % apr\u00e8s avoir relev\u00e9 sa croissance des revenus 2026 \u00e0 3\u20135 %, augment\u00e9 le plancher d\u2019EBIT \u00e0 1,2 GDKK contre 1,0 GDKK et vis\u00e9 ~500 MDKK de FCF ajust\u00e9, tandis que Valneva a grimp\u00e9 de 16 % sur fond d\u2019examen par l\u2019EMA et Innate Pharma a chut\u00e9 de 16,5 % apr\u00e8s un placement priv\u00e9 de 22,5 M\u20ac; les statistiques plus larges incluaient le PIB de la zone euro au T2 \u00e0 0,4 % t\/t et 1,0 % a\/a, la balance commerciale de juin \u00e0 +1,8 G\u20ac, et l\u2019emploi en zone euro \u00e0 0,1 % t\/t et 0,5 % a\/a.<\/p>\n
Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate du secteur de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 mesure que les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, par lequel transitent environ 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour. Avec le projet am\u00e9ricain d\u2019imposer d\u00e8s la semaine prochaine des sanctions \u00e9conomiques sans pr\u00e9c\u00e9dent contre l\u2019Iran et les r\u00e9centes attaques visant des navires de cargaison, les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tiques mondiales sont tr\u00e8s vuln\u00e9rables. Il convient de privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) longues sur le Brent afin de se couvrir contre un choc d\u2019offre soudain, d\u2019autant plus que, historiquement, les blocus g\u00e9opolitiques ont rapidement propuls\u00e9 les prix du p\u00e9trole de plus de 10 %.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un yen japonais plus fort, la Banque du Japon laissant entrevoir des hausses de taux agressives d\u00e8s septembre. La paire USD\/JPY oscille actuellement pr\u00e8s du niveau 159, ce qui rend les options d\u2019achat sur le JPY attrayantes \u00e0 court terme avant le virage de politique mon\u00e9taire. De plus, l\u2019\u00e9norme surprise du PIB suisse au T2 (+1,5 %) indique que le franc suisse est fondamentalement robuste, ce qui nous incite \u00e0 acheter des options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/CHF afin de profiter d\u2019une correction attendue \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Les nouveaux droits de douane am\u00e9ricains annonc\u00e9s sur les drones \u2014 allant de 15 % sur les importations europ\u00e9ennes \u00e0 100 % sur les unit\u00e9s plus lourdes \u2014 perturberont les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement de la techno industrielle au cours des 180 prochains jours. Alors que des mod\u00e8les d\u2019IA open source chinois comme GLM-5.3 montrent que les gains logiciels contournent certaines limites du mat\u00e9riel, le secteur du mat\u00e9riel au sens large devrait subir une hausse des co\u00fbts des intrants. Il convient d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection hors du cours (out-of-the-money) sur des indices technologiques et industriels afin de prot\u00e9ger nos portefeuilles contre la propagation de ces barri\u00e8res commerciales.<\/p>\n\n\n\n