La livre sterling a c\u00e9d\u00e9 du terrain face au yen en Europe vendredi, la devise japonaise surperformant sur la base d\u2019anticipations selon lesquelles la Banque du Japon (BoJ) pourrait relever ses taux lors de sa r\u00e9union de septembre. Reuters a cit\u00e9 trois sources indiquant que la BoJ pourrait bouger d\u00e8s septembre et pourrait resserrer sa politique plus agressivement que le rythme actuel d\u2019environ deux fois par ann\u00e9e. Le \u00ab Summary of Opinions \u00bb de juillet de la BoJ a montr\u00e9 qu\u2019une majorit\u00e9 de membres du conseil privil\u00e9giaient une trajectoire de politique plus restrictive apr\u00e8s avoir maintenu le taux \u00e0 1 %.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s surveillent aussi les indications du minist\u00e8re des Finances du Japon quant \u00e0 une \u00e9ventuelle nouvelle intervention conjointe \u00c9tats-Unis\u2013Japon pour limiter une volatilit\u00e9 excessive des devises, apr\u00e8s l\u2019action coordonn\u00e9e de fin juillet qui a soutenu le yen. Au Royaume-Uni, l\u2019attention se tourne vers les donn\u00e9es du march\u00e9 du travail pour les trois mois se terminant en juin et vers l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de juillet attendu la semaine prochaine, alors que les op\u00e9rateurs \u00e9valuent la strat\u00e9gie de la Banque d\u2019Angleterre (BoE). Les prix de march\u00e9 actuels n\u2019int\u00e8grent pas de hausse \u00e0 court terme de la BoE, tandis que le cadre de politique vise une inflation IPC globale autour de 2 %, et que le taux directeur est r\u00e9f\u00e9renc\u00e9 \u00e0 3,75 % jusqu\u2019en 2026 dans un sc\u00e9nario de prix de l\u2019\u00e9nergie inchang\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un GBP\/JPY plus faible au cours des prochaines semaines en utilisant des \u00e9carts baissiers de puts (bear put spreads) ou en vendant des contrats \u00e0 terme. Ce biais baissier est aliment\u00e9 par la divergence croissante entre une Banque du Japon au ton plus restrictif et une \u00e9conomie britannique en phase de refroidissement. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre ces deux banques centrales se resserre, cette paire a tendance \u00e0 conna\u00eetre de fortes corrections \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Le taux directeur de la Banque du Japon, actuellement \u00e0 1,0 %, a de fortes chances d\u2019augmenter en septembre, les d\u00e9cideurs laissant entrevoir des hausses plus vigoureuses par la suite. Il faut se rappeler le spectaculaire \u00ab short squeeze \u00bb sur le yen en ao\u00fbt 2024, qui a d\u00e9clench\u00e9 un important d\u00e9bouclage et fait chuter le GBP\/JPY de plus de 10 % en quelques semaines, comme exemple de la rapidit\u00e9 avec laquelle cette paire peut reculer. \u00c9tant donn\u00e9 que le minist\u00e8re des Finances demeure pr\u00eat \u00e0 intervenir pour soutenir le yen, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) GBP\/JPY hors du cours (out-of-the-money) offre un profil risque-rendement attrayant.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 britannique, nous nous attendons \u00e0 ce que la livre subisse une pression baissi\u00e8re constante alors que la Banque d\u2019Angleterre maintient son taux directeur \u00e0 3,75 % pour le reste de 2026. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrent que la croissance des salaires au Royaume-Uni ralentit et que les capacit\u00e9s inutilis\u00e9es sur le march\u00e9 du travail augmentent, ce qui limite fortement le potentiel de surprises plus restrictives. En privil\u00e9giant des strat\u00e9gies d\u2019options plut\u00f4t que le comptant, nous pouvons tirer parti de ces perspectives britanniques atones tout en d\u00e9finissant notre risque maximal face \u00e0 des \u00e9pisodes soudains de volatilit\u00e9 des march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n