Les flux d\u2019investissement \u00e9trangers vers les actions japonaises sont pass\u00e9s d\u2019un achat net de 392,5 G\u00a5 \u00e0 une vente nette de -368,5 G\u00a5 au 7 ao\u00fbt. Ce revirement indique que les investisseurs \u00e9trangers sont pass\u00e9s du statut d\u2019acheteurs \u00e0 celui de vendeurs sur la plus r\u00e9cente p\u00e9riode de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent un changement marqu\u00e9 du positionnement sur le march\u00e9 boursier japonais, l\u2019afflux pr\u00e9c\u00e9dent ayant \u00e9t\u00e9 remplac\u00e9 par une sortie de capitaux. La derni\u00e8re lecture, dat\u00e9e du 7 ao\u00fbt, montre que l\u2019activit\u00e9 \u00e9trang\u00e8re est pass\u00e9e en territoire n\u00e9gatif apr\u00e8s le solde positif pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
On observe un virage majeur des capitaux : les investisseurs \u00e9trangers ont retir\u00e9 un montant net de 368,5 G\u00a5 des actions japonaises pour la semaine se terminant le 7 ao\u00fbt, renversant les entr\u00e9es nettes de 392,5 G\u00a5 de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Cet important mouvement met en \u00e9vidence une prudence grandissante des fonds mondiaux, notamment \u00e0 la suite de la r\u00e9cente volatilit\u00e9 du yen et des ajustements de la politique mon\u00e9taire de la Banque du Japon. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cette fuite soudaine de capitaux laisse entendre que le r\u00e9cent rallye boursier \u00e0 Tokyo perd de son \u00e9lan.<\/p>\n
Pour traverser cet environnement au cours des prochaines semaines, nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies baissi\u00e8res \u00e0 court terme sur le Nikkei 225, comme l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) pr\u00e8s du cours (near-the-money). \u00c9tant donn\u00e9 le revirement abrupt du sentiment \u00e9tranger, les donn\u00e9es historiques montrent que des sorties rapides comparables pr\u00e9c\u00e8dent souvent une correction de 3 % \u00e0 5 % des principaux indices japonais. Couvrir des positions longues existantes avec des contrats \u00e0 terme sur indices aidera aussi \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre des ventes massives inattendues durant la nuit.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, il faut surveiller de pr\u00e8s les options sur USD\/JPY, puisque les fluctuations de change continuent d\u2019orienter les flux d\u2019investissement \u00e9trangers. Un yen qui se renforce d\u00e9clenche g\u00e9n\u00e9ralement un d\u00e9bouclage accru des op\u00e9rations de portage (carry trade), ce qui pourrait accentuer les liquidations d\u2019actions par les intervenants \u00e9trangers. Miser sur la volatilit\u00e9 implicite des paires de devises devrait offrir, en ce moment, de meilleurs rendements ajust\u00e9s au risque que de conserver des positions boursi\u00e8res sans direction claire.<\/p>\n\n\n\n