L\u2019adjudication des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 quatre semaines s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 3,625 %, en l\u00e9g\u00e8re baisse par rapport aux 3,64 % de l\u2019adjudication pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement indique une diminution marginale du co\u00fbt du financement public \u00e0 tr\u00e8s court terme.<\/p>\n
La variation repr\u00e9sente un recul de 0,015 point de pourcentage entre les deux adjudications. Hormis le rendement d\u2019adjudication (stop-out) mis \u00e0 jour et le niveau pr\u00e9c\u00e9dent, aucune autre statistique d\u2019adjudication n\u2019a \u00e9t\u00e9 fournie.<\/p>\n
On observe une tendance baissi\u00e8re nette des rendements \u00e0 court terme, alors que la plus r\u00e9cente adjudication des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 4 semaines a recul\u00e9 \u00e0 3,625 %, contre 3,64 %. Cette baisse marginale s\u2019inscrit dans un ajustement plus large des anticipations de politique mon\u00e9taire, sugg\u00e9rant que le cycle d\u2019assouplissement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale demeure solidement en voie de se mat\u00e9rialiser. Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, ce repli graduel des rendements sur le segment court de la courbe indique qu\u2019il est temps de recalibrer les strat\u00e9gies de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n
Historiquement, lorsque les rendements ultra-courts reculent, les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) et les Fed Funds futures ont tendance \u00e0 monter, les march\u00e9s int\u00e9grant des conditions mon\u00e9taires plus accommodantes. Nous recommandons d\u2019examiner de pr\u00e8s des positions acheteuses sur des contrats SOFR \u00e0 court terme afin de tirer parti de cette trajectoire baissi\u00e8re qui se poursuit. De plus, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance pourrait offrir une strat\u00e9gie \u00e0 risque limit\u00e9 et potentiel de gain \u00e9lev\u00e9 \u00e0 mesure que la volatilit\u00e9 des rendements commence \u00e0 se comprimer.<\/p>\n
Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes appuient ce repli prudent mais graduel des rendements, l\u2019inflation se rapprochant de la cible et les march\u00e9s du travail montrant des signes d\u2019assouplissement par rapport \u00e0 l\u2019an dernier. En observant les cycles historiques d\u2019assouplissement, l\u2019\u00e9cart entre les titres \u00e0 court terme et les obligations de plus longue dur\u00e9e tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 s\u2019\u00e9largir, cr\u00e9ant d\u2019excellentes occasions pour des strat\u00e9gies de pentification de la courbe. Nous croyons que les investisseurs devraient se positionner en vue de ce mouvement en vendant des contrats \u00e0 terme sur les Treasuries \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, tout en conservant des positions acheteuses sur le segment court de la courbe.<\/p>\n\n\n\n