Le PIB du Royaume-Uni a progress\u00e9 de 0,4 % d\u2019un trimestre \u00e0 l\u2019autre au 2T26, l\u2019investissement des entreprises et les d\u00e9penses de consommation soutenant l\u2019expansion. Depuis le 4T24, l\u2019investissement en \u00e9quipements des TIC a ajout\u00e9 0,45 point de pourcentage au PIB, parall\u00e8lement \u00e0 une hausse totale du PIB de 1,9 %; ce canal devrait continuer d\u2019appuyer la production \u00e0 court terme si les d\u00e9penses li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA se maintiennent.<\/p>\n
La croissance devrait ralentir au 2S26 \u00e0 mesure que les soutiens temporaires s\u2019estompent et que les vents contraires s\u2019intensifient, notamment le conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran toujours non r\u00e9solu, l\u2019effet qui s\u2019att\u00e9nue de coups de pouce ponctuels comme la Coupe du monde et une m\u00e9t\u00e9o favorable, ainsi que l\u2019incertitude entourant d\u2019\u00e9ventuelles hausses d\u2019imp\u00f4ts dans le Budget d\u2019automne. Une politique mon\u00e9taire restrictive et des hausses des tarifs des services publics devraient aussi peser sur les revenus r\u00e9els. La croissance du PIB est pr\u00e9vue \u00e0 0,1 % en moyenne d\u2019un trimestre \u00e0 l\u2019autre au 2S26, conform\u00e9ment au MPR de juillet de la BoE, ce qui porterait la croissance de l\u2019ensemble de 2026 \u00e0 1,1 %, comparativement \u00e0 une pr\u00e9vision de 0,7 % formul\u00e9e \u00e0 la fin de 2025. Jusqu\u2019ici, les donn\u00e9es d\u2019activit\u00e9 au Royaume-Uni sont demeur\u00e9es r\u00e9silientes face \u00e0 la crise.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un changement marqu\u00e9 de la dynamique des march\u00e9s britanniques \u00e0 l\u2019approche de l\u2019automne. M\u00eame si la croissance r\u00e9cente de 0,4 % au deuxi\u00e8me trimestre de 2026 a \u00e9t\u00e9 impressionnante, les moteurs sous-jacents comme l\u2019investissement en TIC et en IA atteignent un plafond temporaire. Comme la croissance devrait se mod\u00e9rer \u00e0 seulement 0,1 % au deuxi\u00e8me semestre, nous croyons que la livre est tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 une correction \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Pour tirer parti de ce ralentissement anticip\u00e9, nous recommandons d\u2019\u00e9tablir des positions vendeur sur la livre sterling (GBP\/USD) au moyen d\u2019options de vente (puts). Historiquement, des replis de croissance similaires \u2014 comme les ralentissements de fin d\u2019\u00e9t\u00e9 observ\u00e9s lors d\u2019ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes \u2014 ont d\u00e9clench\u00e9 une revalorisation rapide des anticipations de taux de la Banque d\u2019Angleterre. Les march\u00e9s des swaps sous-\u00e9valuent actuellement la probabilit\u00e9 de baisses de taux plus agressives, ce qui rend les swaps receveurs et les positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme de gilts particuli\u00e8rement attrayants.<\/p>\n
Par ailleurs, il faut tenir compte du Budget d\u2019automne qui approche et de la hausse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques, qui rappellent les pressions budg\u00e9taires de la fin de 2022, lorsque la volatilit\u00e9 des gilts s\u2019\u00e9tait envol\u00e9e. La volatilit\u00e9 implicite des options sur le FTSE 100 se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 des niveaux relativement faibles, ce qui constitue une occasion de choix d\u2019acheter des straddles. En se positionnant pour une expansion de la volatilit\u00e9, on peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre \u00e0 la fois des chocs g\u00e9opolitiques en provenance du Moyen-Orient et des virages soudains de la politique int\u00e9rieure.<\/p>\n\n\n\n