L\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) des \u00c9tats-Unis a augment\u00e9 de 4,7 % sur 12 mois en juillet, sous l\u2019attente du march\u00e9 de 4,9 %. La publication pointe vers une inflation au niveau des producteurs l\u00e9g\u00e8rement plus mod\u00e9r\u00e9e que pr\u00e9vu pour le mois.<\/p>\n\n
\u00c0 4,7 %, la lecture de l\u2019IPP est demeur\u00e9e proche des niveaux r\u00e9cents sugg\u00e9r\u00e9s par les anticipations, mais s\u2019est \u00e9tablie sous le consensus de 0,2 point de pourcentage. Les march\u00e9s soupeseront ces donn\u00e9es aux c\u00f4t\u00e9s d\u2019autres mesures des prix pour \u00e9valuer la trajectoire de l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Avec un IPP de juillet \u00e0 4,7 % contre 4,9 % attendu, on observe un signal clair que les pressions inflationnistes au niveau du gros se refroidissent plus rapidement qu\u2019anticip\u00e9. Cette donn\u00e9e plus faible que pr\u00e9vu donne \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale davantage de marge de man\u0153uvre \u00e0 l\u2019approche de sa prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire. Nous croyons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient rapidement r\u00e9orienter leur positionnement en vue d\u2019un biais mon\u00e9taire plus accommodant au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme sur les taux, nous sugg\u00e9rons de surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), qui int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisses de taux. Historiquement, lorsque l\u2019IPP manque les attentes de 0,2 % ou plus, les contrats \u00e0 terme sur les Fed Funds s\u2019ajustent pour refl\u00e9ter, en l\u2019espace de quelques jours, une hausse de 15 % \u00e0 20 % de la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux imminente. Nous recommandons de prendre des positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor afin de tirer parti de cette inflexion de la trajectoire des taux.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur actions, la baisse des co\u00fbts de gros constitue un vent de dos important pour les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises, particuli\u00e8rement dans les secteurs technologiques \u00e0 forte croissance. Nous nous attendons \u00e0 un regain de momentum acheteur dans les contrats \u00e0 terme sur le Nasdaq 100 (NQ) et le S&P 500 (ES), \u00e0 mesure que les taux d\u2019actualisation s\u2019assouplissent. Pour g\u00e9rer le risque, nous pouvons recourir \u00e0 des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) sur ces indices afin de capter la hausse tout en limitant l\u2019exposition en capital.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options de change, un IPP plus faible tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 affaiblir le dollar am\u00e9ricain, alors que les \u00e9carts de rendement se resserrent. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) recule en moyenne de 0,5 % au cours de la semaine suivant un \u00e9cart inflationniste notable. Nous conseillons de n\u00e9gocier des options de vente (puts) sur le dollar contre des devises plus solides comme l\u2019euro ou le yen japonais afin de profiter de ce mouvement baissier.<\/p>\n\n
Avec les pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 l\u2019inflation rel\u00e9gu\u00e9es au second plan, la volatilit\u00e9 de march\u00e9 devrait se comprimer, ce qui tirerait le VIX \u00e0 la baisse \u00e0 court terme. Nous devrions envisager de vendre de la prime au moyen de straddles courts ou de condors de fer (iron condors) sur des actifs \u00e0 faible b\u00eata pour b\u00e9n\u00e9ficier de la baisse anticip\u00e9e de la volatilit\u00e9 implicite. Agir rapidement sur ces strat\u00e9gies de d\u00e9riv\u00e9s nous permettra de capter la premi\u00e8re vague de ce repricing des march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n