L\u2019USD\/CHF a recul\u00e9 vers 0,8130 lors des \u00e9changes europ\u00e9ens jeudi, effa\u00e7ant trois jours de gains alors que le franc suisse a \u00e9t\u00e9 soutenu par des donn\u00e9es de prix au pays. En Suisse, les prix \u00e0 la production et \u00e0 l\u2019importation ont diminu\u00e9 de 2,1 % sur un an en juillet, au m\u00eame rythme qu\u2019en juin, prolongeant une s\u00e9quence d\u00e9flationniste de plus de trois ans. Sur un mois, l\u2019indice a c\u00e9d\u00e9 0,1 % apr\u00e8s un repli de 0,3 % pr\u00e9c\u00e9demment, signant une troisi\u00e8me baisse mensuelle cons\u00e9cutive alors que les co\u00fbts li\u00e9s au p\u00e9trole se sont mod\u00e9r\u00e9s.<\/p>\n
Le dollar a aussi \u00e9t\u00e9 sous pression apr\u00e8s des chiffres d\u2019inflation am\u00e9ricaine plus doux : l\u2019IPC global s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 3,4 % sur un an en juillet et l\u2019IPC de base \u00e0 2,5 %, conform\u00e9ment aux attentes. Les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9 : selon CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 environ 36 %, contre 48 % la veille, ce qui a pes\u00e9 sur l\u2019USD. La g\u00e9opolitique pourrait toutefois continuer d\u2019appuyer le billet vert, la mont\u00e9e des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran augmentant le risque de sanctions plus s\u00e9v\u00e8res et m\u00eame d\u2019un blocus naval susceptible d\u2019affecter les exportations p\u00e9troli\u00e8res iraniennes.<\/p>\n
Nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner afin de tirer parti de l\u2019\u00e9cart croissant de politique mon\u00e9taire entre la Suisse et les \u00c9tats-Unis au cours des prochaines semaines. Avec des prix \u00e0 la production et \u00e0 l\u2019importation en baisse de 2,1 % sur un an, les pressions d\u00e9flationnistes domestiques demeurent solidement ancr\u00e9es. Cette baisse continue, comparable \u00e0 des \u00e9pisodes d\u00e9flationnistes observ\u00e9s par le pass\u00e9, indique que la Banque nationale suisse dispose d\u2019une large marge de man\u0153uvre pour maintenir des taux bas ou les r\u00e9duire davantage.<\/p>\n
Comme la paire USD\/CHF s\u2019\u00e9change actuellement en recul autour de 0,8130, nous y voyons une occasion int\u00e9ressante d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CHF. Historiquement, lorsque le franc suisse se renforce trop rapidement vers ces niveaux faibles, la banque centrale est intervenue activement ou a adopt\u00e9 un ton plus accommodant afin de prot\u00e9ger les exportateurs suisses. Nous nous attendons \u00e0 ce que ce plancher technique tienne, ce qui rend les spreads haussiers de calls attrayants et peu co\u00fbteux pour les traders qui cherchent \u00e0 capter un rebond du dollar.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, il faut surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9volution des attentes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u2019autant plus que le ralentissement de l\u2019inflation am\u00e9ricaine a r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de hausses de taux agressives. M\u00eame si cela a temporairement pes\u00e9 sur le billet vert, l\u2019escalade des risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient et les menaces de blocage des exportations de p\u00e9trole pourraient rapidement raviver la demande de valeur refuge pour le dollar am\u00e9ricain. Pour se couvrir contre ces virages soudains du march\u00e9, nous recommandons d\u2019acheter des straddles \u00e0 court terme sur des paires en franc suisse afin de profiter d\u2019une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e, dans les deux sens, \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n