Les tensions au Moyen-Orient ont continu\u00e9 de soutenir le p\u00e9trole brut, les deux camps revendiquant le contr\u00f4le du d\u00e9troit d\u2019Hormuz et les flux de navires \u00e9tant restreints alors que le pr\u00e9sident Trump s\u2019appuie sur des sanctions \u00e9conomiques et un blocus naval. En l\u2019absence de toute entente en vue, le Brent s\u2019est maintenu pr\u00e8s de 90 $ US le baril.<\/p>\n
L\u2019IPC am\u00e9ricain a concord\u00e9 avec les pr\u00e9visions, la d\u00e9sinflation \u00e9tant men\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie et l\u2019essence, tandis que les tarifs a\u00e9riens, les v\u00e9hicules d\u2019occasion et les ordinateurs ont ajout\u00e9 de la pression; l\u2019inflation demeure au-dessus de la cible de la Fed apr\u00e8s cinq ans. La tarification d\u2019une hausse de taux en septembre s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e, sans toutefois effacer les attentes de resserrement, ce qui accro\u00eet l\u2019importance de l\u2019IPC d\u2019ao\u00fbt et des commentaires du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole. L\u2019attention se tourne ensuite vers l\u2019IPP am\u00e9ricain de juillet, attendu en refroidissement tant sur la mesure globale que sous-jacente en glissement annuel; apr\u00e8s quoi l\u2019AUD et le NZD ont recul\u00e9 face au USD, tandis que les mouvements du JPY sont rest\u00e9s contenus malgr\u00e9 l\u2019appui du gouvernement \u00e0 une hausse de la BoJ en septembre ou en octobre. Du c\u00f4t\u00e9 des taux, la courbe s\u2019est revaloris\u00e9e alors que les probabilit\u00e9s de resserrement en septembre sont pass\u00e9es d\u2019environ 5 pdb \u00e0 pr\u00e8s de 16 pdb au cours du dernier mois, tandis que les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont connu un bull steepening et que les actions se sont raffermies, laissant le Dow Jones inchang\u00e9, alors que le KOSPI de la Cor\u00e9e du Sud est demeur\u00e9 en territoire de march\u00e9 haussier.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti des frictions persistantes au Moyen-Orient en se positionnant sur des options sur le Brent. Alors que le Brent se maintient pr\u00e8s de 90 $ le baril et que les pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrent que des perturbations \u00e0 Hormuz peuvent propulser la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019\u00e9nergie au-del\u00e0 de 40 %, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) ou l\u2019utilisation d\u2019\u00e9carts haussiers (bull call spreads) est tr\u00e8s attrayant. Cela permet de capter des pointes haussi\u00e8res soudaines tout en plafonnant le risque de baisse si une perc\u00e9e diplomatique survient de fa\u00e7on inattendue.<\/p>\n
Avec un IPC am\u00e9ricain ressorti conforme et la publication aujourd\u2019hui de l\u2019IPP de juillet, nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate des titres \u00e0 revenu fixe via les contrats \u00e0 terme sur Treasuries et les options sur SOFR. Comme le march\u00e9 continue d\u2019int\u00e9grer un resserrement en amont du discours de Kevin Warsh \u00e0 Jackson Hole, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des strat\u00e9gies d\u2019options de type bear steepener. Historiquement, lorsque l\u2019inflation demeure tenace au-dessus de la cible de la banque centrale, les rendements \u00e0 long terme ont tendance \u00e0 augmenter plus rapidement, ce qui fait des options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme de l\u2019obligation \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance une couverture d\u00e9fensive pertinente.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s des devises, nous voyons une occasion de premier plan d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le yen japonais. Alors que l\u2019USD\/JPY est actuellement tranquille, le march\u00e9 des options sous-\u00e9value la hausse de 16 points de base anticip\u00e9e pour septembre. Si la Banque du Japon confirme ce virage plus restrictif, le yen pourrait s\u2019appr\u00e9cier rapidement, \u00e0 l\u2019image de la hausse historique de 12 % observ\u00e9e lors d\u2019ajustements de politique mon\u00e9taire pass\u00e9s.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous devrions privil\u00e9gier la vente d\u2019options de vente (puts) sur des titres li\u00e9s \u00e0 l\u2019infrastructure de l\u2019IA afin d\u2019encaisser des primes, appuy\u00e9s par les solides r\u00e9sultats technologiques d\u2019hier. Comme le KOSPI de la Cor\u00e9e du Sud est officiellement entr\u00e9 en march\u00e9 haussier, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur des indices boursiers d\u2019Asie de l\u2019Est constitue une strat\u00e9gie de momentum solide. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e permet de profiter d\u2019une croissance technologique r\u00e9guli\u00e8re tout en se couvrant contre des pauses macro\u00e9conomiques plus g\u00e9n\u00e9rales.<\/p>\n\n\n\n