L\u2019IPC de juillet a \u00e9t\u00e9 conforme au consensus \u00e0 12 h 30 GMT, mais le Dow Jones Industrial Average (DJIA) n\u2019a pas r\u00e9ussi \u00e0 conserver son premier rebond, culminant \u00e0 54 000 avant de refluer vers 53 800, soit quelques points sous la cl\u00f4ture pr\u00e9c\u00e9dente. L\u2019IPC global a progress\u00e9 de 0,1 % m\/m contre 0,1 % attendu, inversant une baisse de 0,4 % en juin et ramenant le rythme annuel \u00e0 3,4 % contre 3,5 %. L\u2019IPC de base a augment\u00e9 de 0,2 % m\/m pour 2,5 % a\/a, conforme aux pr\u00e9visions et en baisse d\u2019un dixi\u00e8me par rapport \u00e0 juin, tandis que l\u2019indice non d\u00e9saisonnalis\u00e9 est ressorti sous son propre consensus de 0,07 point. Les contrats \u00e0 terme sur les taux ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9ajust\u00e9s vers un statu quo le 16 septembre, avec des probabilit\u00e9s autour de 58 % contre un quasi 50\/50 lundi, pourtant le DJIA a boug\u00e9 d\u2019environ 275 points et a termin\u00e9 l\u00e0 o\u00f9 il avait commenc\u00e9.<\/p>\n\n
Les autres indices am\u00e9ricains ont avanc\u00e9, les r\u00e9sultats li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA alimentant des gains hors Dow : le S&P 500 a pris 0,2 % et le Nasdaq Composite 0,5 %, tandis que CoreWeave (CRWV) a bondi de 18 % apr\u00e8s avoir doubl\u00e9 son chiffre d\u2019affaires a\/a et publi\u00e9 une marge op\u00e9rationnelle au T2 au-dessus des attentes; Super Micro Computer (SMCI) a ajout\u00e9 13 % sur ses perspectives de T1 fiscal, et Nebius (NBIS) a gagn\u00e9 16 %. Au sein du Dow, Cisco Systems (CSCO) progressait d\u2019un peu plus de 2 %, mais la pond\u00e9ration par le prix implique environ six points d\u2019indice par mouvement de 1 $, ce qui limite l\u2019impact. L\u2019\u00e9nergie est rest\u00e9e le facteur d\u00e9terminant : la composante \u00e9nergie de l\u2019IPC a recul\u00e9 de 1,5 % m\/m apr\u00e8s une chute de 5,7 % en juin et demeurait environ 15 % plus \u00e9lev\u00e9e a\/a, tandis que le brut s\u2019est maintenu au-dessus de 83 $ pour une cinqui\u00e8me s\u00e9ance, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz restant ferm\u00e9; les donn\u00e9es de l\u2019EIA ont montr\u00e9 une hausse des stocks de plus de 17,4 M de barils contre des attentes d\u2019une l\u00e9g\u00e8re baisse, m\u00eame si le transit mardi s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 14 navires contre une moyenne 10 jours pr\u00e8s de 11. Le calendrier se tourne vers l\u2019IPP de jeudi \u00e0 12 h 30 GMT, attendu \u00e0 0,2 % m\/m contre une baisse de 0,3 % en juin et 4,9 % a\/a contre 5,5 %, avec le noyau a\/a \u00e0 4,2 % contre 4,7 %; les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage sont pr\u00e9vues \u00e0 202 k contre 199 k, en plus d\u2019interventions de responsables de la Fed \u00e0 12 h 15 et 12 h 40 et d\u2019une adjudication \u00e0 30 ans apr\u00e8s une adjudication pr\u00e9c\u00e9dente au-dessus de 5 %. Vendredi, les ventes au d\u00e9tail \u00e0 12 h 30 GMT sont pr\u00e9vues \u00e0 0,1 % m\/m contre 0,2 % (hors autos \u00e0 0,2 % apr\u00e8s un recul de 0,2 %), suivies du sentiment du Michigan \u00e0 14 h 00 GMT attendu \u00e0 54,5 contre 55,2 et d\u2019une anticipation d\u2019inflation \u00e0 un an derni\u00e8rement \u00e0 4,2 %. Les niveaux techniques cit\u00e9s faisaient \u00e9tat d\u2019une r\u00e9sistance \u00e0 54 000 et du record juste sous 54 750, soit pr\u00e8s de 2 % au-dessus du cours actuel, avec des appuis \u00e0 53 800 puis 53 500 et 53 000, et la MM\u00c9 (EMA) 50 jours pr\u00e8s de 52 250.<\/p>\n\n—\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter un biais baissier sur le Dow Jones Industrial Average dans les prochaines semaines, surtout tant qu\u2019il demeure sous le niveau cl\u00e9 de 53 800. M\u00eame si l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation de juillet est tomb\u00e9 pile sur le consensus aujourd\u2019hui, l\u2019incapacit\u00e9 rapide de l\u2019indice \u00e0 tenir le seuil de 54 000 nous indique qu\u2019il s\u2019agit d\u2019un march\u00e9 en phase de distribution plut\u00f4t que de consolidation. Historiquement, lorsqu\u2019un indice majeur ne parvient pas \u00e0 prolonger un rallye malgr\u00e9 des donn\u00e9es \u00e9conomiques apparemment positives et conformes, cela signale une tendance haussi\u00e8re \u00e0 bout de souffle, propice \u00e0 un repli.<\/p>\n\n
Il faut examiner de pr\u00e8s la menace \u00e9nerg\u00e9tique qui se profile et qui pourrait perturber les prochains indicateurs d\u2019inflation et forcer la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir les taux inchang\u00e9s. Le p\u00e9trole brut se maintient obstin\u00e9ment au-dessus de 83 $ le baril malgr\u00e9 une hausse massive des stocks de 17,4 millions de barils, uniquement en raison de la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui traite historiquement plus de 20 % des liquides p\u00e9troliers mondiaux. Cette pression g\u00e9opolitique signifie que la d\u00e9sinflation observ\u00e9e en juillet dans le segment \u00e9nergie a de fortes chances de s\u2019inverser au prochain rapport d\u2019inflation. <\/p>\n\n
Les contrats \u00e0 terme sur les taux se sont rapidement ajust\u00e9s \u00e0 cette r\u00e9alit\u00e9, la probabilit\u00e9 que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne les taux inchang\u00e9s \u00e0 la r\u00e9union du 16 septembre grimpant \u00e0 58 %. Historiquement, en p\u00e9riode de chocs d\u2019offre aliment\u00e9s par l\u2019\u00e9nergie, les banques centrales sont beaucoup plus susceptibles d\u2019adopter un ton restrictif (hawkish) afin d\u2019emp\u00eacher l\u2019installation de pouss\u00e9es inflationnistes secondaires. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 ce changement en se couvrant contre l\u2019optimisme entourant des baisses de taux, alors que le march\u00e9 obligataire commence d\u00e9j\u00e0 \u00e0 int\u00e9grer une inflation plus tenace.<\/p>\n\n
Nous recommandons de viser des objectifs de baisse \u00e0 53 500 puis au seuil de 53 000 au moyen d\u2019options de vente (puts) ou de positions vendeuses sur contrats \u00e0 terme. Toute cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 54 000 invalidera ce sc\u00e9nario baissier, rendant des ordres stop serr\u00e9s essentiels \u00e0 la gestion du risque. \u00c9tant donn\u00e9 que les indices plus larges sont soutenus artificiellement par des titres d\u2019intelligence artificielle hors Dow, le Dow, pond\u00e9r\u00e9 par le prix, demeure particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable \u00e0 une correction plus profonde vers sa moyenne mobile \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 52 250.<\/p>\n\n\n\n