Le yen japonais a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain mercredi apr\u00e8s que l\u2019IPC am\u00e9ricain de juillet a globalement concord\u00e9 avec les attentes, laissant l\u2019USD\/JPY autour de 159,20 apr\u00e8s un creux intrajournalier \u00e0 158,58. L\u2019IPC global a progress\u00e9 de 0,1 % sur un mois en juillet apr\u00e8s une baisse de 0,4 % en juin, tandis que l\u2019inflation annuelle a ralenti \u00e0 3,4 % contre 3,5 %. L\u2019IPC de base a augment\u00e9 de 0,2 % sur un mois apr\u00e8s une stagnation en juin, et le taux de base annuel s\u2019est mod\u00e9r\u00e9 \u00e0 2,5 % contre 2,6 %.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux se sont davantage r\u00e9ajust\u00e9es apr\u00e8s ces donn\u00e9es, prolongeant une revalorisation amorc\u00e9e apr\u00e8s des chiffres NFP de juillet plus faibles; l\u2019outil CME FedWatch a \u00e9tabli la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre \u00e0 38 %, contre 44 % avant la publication de l\u2019IPC. Les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont l\u00e9g\u00e8rement diminu\u00e9, tandis que le dollar a effac\u00e9 une partie de sa baisse initiale, le DXY s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 99,82 apr\u00e8s un creux de 99,61. Reuters a rapport\u00e9, citant une source iranienne haut plac\u00e9e, qu\u2019il n\u2019y a pas de discussions Iran\u2013\u00c9tats-Unis sur la prolongation du cessez-le-feu, alors que la devise japonaise a d\u00e9j\u00e0 retrac\u00e9 pr\u00e8s de la moiti\u00e9 des gains li\u00e9s \u00e0 l\u2019intervention conjointe \u00c9tats-Unis\u2013Japon; les chiffres de l\u2019IPP du Japon et des \u00c9tats-Unis sont attendus jeudi.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs en produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019aborder l\u2019USD\/JPY avec une extr\u00eame prudence au cours des prochaines semaines, alors qu\u2019il oscille pr\u00e8s de 159,20, juste sous le seuil critique de 160. Les derniers chiffres de l\u2019IPC am\u00e9ricain, montrant un repli de l\u2019inflation annuelle \u00e0 3,4 %, ont att\u00e9nu\u00e9 les attentes de hausses de taux, maintenant le dollar dans une fourchette serr\u00e9e. Dans ce contexte, les paris directionnels agressifs sur le billet vert offrent un potentiel de hausse limit\u00e9.<\/p>\n\n
Selon nous, la principale menace pour les acheteurs d\u2019USD\/JPY demeure une nouvelle intervention soudaine des autorit\u00e9s japonaises. \u00c0 la lumi\u00e8re des donn\u00e9es historiques, le Japon a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) \u00e0 la mi-2024 pour d\u00e9fendre le yen \u00e0 proximit\u00e9 de ces m\u00eames niveaux. Comme les responsables sont pr\u00eats \u00e0 agir de nouveau, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente \u00e0 tr\u00e8s court terme afin de se couvrir contre une chute soudaine.<\/p>\n\n
Avec l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain stable autour de 99,82, nous pouvons aussi envisager des strat\u00e9gies d\u2019options en mode \u00ab range \u00bb pour encaisser une prime. Si le taux de change s\u2019approche de nouveau de 160, nous nous attendons \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 implicite, ce qui favorise l\u2019achat de straddles. Les op\u00e9rateurs doivent surveiller de pr\u00e8s les donn\u00e9es de l\u2019IPP am\u00e9ricain et japonais de demain afin d\u2019ajuster leurs objectifs de prix.<\/p>\n\n
Comme le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre plus qu\u2019une probabilit\u00e9 de 38 % d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre, les rendements des Treasuries devraient rester sous pression. Nous conseillons d\u2019utiliser des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme pour se prot\u00e9ger contre de nouvelles baisses des rendements. En privil\u00e9giant ces strat\u00e9gies couvertes, nous pouvons traverser l\u2019importante incertitude politique et \u00e9conomique \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n