L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) des \u00c9tats-Unis, non ajust\u00e9 des variations saisonni\u00e8res (N.S.A.), est mont\u00e9 \u00e0 333,92 en juillet, sous le consensus du march\u00e9 de 333,99. Ce r\u00e9sultat pointe vers un profil mensuel du titre global plus faible que pr\u00e9vu, sur une base non d\u00e9saisonnalis\u00e9e.<\/p>\n
En niveau, l\u2019\u00e9cart est mince : la lecture effective ressort \u00e0 0,07 point sous le consensus. Comme l\u2019IPC N.S.A. est suivi en points d\u2019indice plut\u00f4t qu\u2019en taux en pourcentage, l\u2019impression de juillet marque tout de m\u00eame une hausse par rapport aux niveaux pr\u00e9c\u00e9dents, mais elle s\u2019inscrit l\u00e9g\u00e8rement sous les attentes.<\/p>\n
La lecture de l\u2019IPC de juillet, plus faible que pr\u00e9vu, \u00e0 333,92 (contre 333,99 attendu) indique que les pressions inflationnistes s\u2019att\u00e9nuent plus rapidement qu\u2019anticip\u00e9. Nous croyons que cette surprise \u00e0 la baisse alimentera imm\u00e9diatement les attentes du march\u00e9 en faveur d\u2019un cycle de baisses de taux plus agressif de la part de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements brusques : recul des rendements des bons du Tr\u00e9sor et r\u00e9actions des contrats \u00e0 terme sur indices boursiers dans ce contexte macro\u00e9conomique plus favorable.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options, nous recommandons de se positionner pour une baisse des rendements \u00e0 court terme en ciblant les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) et des options d\u2019achat (call). Historiquement, des rapports d\u2019inflation tout aussi mod\u00e9r\u00e9s ont fait grimper au-del\u00e0 de 75 % les attentes de baisse de taux pour la prochaine r\u00e9union du FOMC. Nous anticipons que parier sur une baisse des rendements pourrait g\u00e9n\u00e9rer des gains rapides, \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value la trajectoire de la Fed.<\/p>\n
Pour les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur actions, nous sugg\u00e9rons des positions acheteuses sur des options d\u2019indices sensibles \u00e0 la croissance, comme des options d\u2019achat sur le SPX et le Nasdaq-100. Les donn\u00e9es historiques montrent que, lorsque l\u2019IPC surprend \u00e0 la baisse durant des cycles d\u2019assouplissement, le S&P 500 enregistre en moyenne un gain de 1,8 % au cours des deux semaines suivantes. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat pr\u00e8s du cours (near-the-money) avec des \u00e9ch\u00e9ances en septembre afin de capter cet \u00e9lan haussier.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) subisse une pression \u00e0 la baisse \u00e0 mesure que les \u00e9carts de rendement se resserrent. Les op\u00e9rateurs pourraient envisager d\u2019acheter des options de vente (put) sur le dollar ou de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur des paires comme EUR\/USD. En examinant des surprises d\u2019inflation similaires, l\u2019indice du dollar a g\u00e9n\u00e9ralement recul\u00e9 d\u2019environ 1,2 % en moyenne au cours du mois suivant la publication.<\/p>\n\n\n\n