L\u2019IPC de la Tha\u00eflande a progress\u00e9 de 2,0 % sur un an en juillet, sous le consensus Bloomberg de 2,4 % et en baisse par rapport \u00e0 2,4 % en juin, alors que le recul des prix de d\u00e9tail des carburants a fait ralentir l\u2019inflation globale \u00e0 son plus bas niveau depuis mars. L\u2019IPC de base a continu\u00e9 de grimper graduellement, mais il a affich\u00e9 en moyenne 0,8 % sur les sept premiers mois de l\u2019ann\u00e9e, ce qui le maintient sous la pr\u00e9vision gouvernementale de 1,5 % pour l\u2019inflation de base sur l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e. Dans l\u2019ensemble, les pressions sur les prix demeurent contenues, alors que la demande reste atone.<\/p>\n
Les march\u00e9s anticipent une politique inchang\u00e9e, la Banque de Tha\u00eflande devant maintenir le taux directeur \u00e0 1 % jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/THB a c\u00e9d\u00e9 0,2 % \u00e0 33,00, son plus bas niveau depuis le 22 juin, et le baht s\u2019est raffermi au cours des quatre derni\u00e8res s\u00e9ances, en parall\u00e8le avec la progression des prix mondiaux de l\u2019or. Malgr\u00e9 tout, il demeure la troisi\u00e8me devise asiatique la moins performante cette ann\u00e9e : le baht recule de 4,5 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e face au dollar am\u00e9ricain, contre une baisse moyenne de 1,9 % pour les devises asiatiques hors Japon.<\/p>\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une pause prolong\u00e9e de la politique mon\u00e9taire en Tha\u00eflande, les pressions inflationnistes domestiques demeurant tr\u00e8s faciles \u00e0 g\u00e9rer. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019inflation de base reste confortablement sous les estimations du gouvernement, nous nous attendons \u00e0 ce que la banque centrale maintienne les taux inchang\u00e9s dans les prochaines semaines. Les strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s devraient donc privil\u00e9gier des op\u00e9rations en fourchette plut\u00f4t que de se pr\u00e9parer \u00e0 un resserrement soudain de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Ce point de vue est \u00e9tay\u00e9 par les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes, qui montrent que l\u2019inflation globale en Tha\u00eflande oscille autour d\u2019un modeste 0,6 % \u00e0 0,8 %, nettement sous la fourchette cible officielle de 1,0 % \u00e0 3,0 %. La Banque de Tha\u00eflande a maintenu son taux directeur de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 2,25 % afin de soutenir l\u2019\u00e9conomie dans un contexte de demande des consommateurs limit\u00e9e. En l\u2019absence d\u2019un besoin pressant de baisses ou de hausses de taux, nous pensons que les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devraient se n\u00e9gocier dans une bande tr\u00e8s \u00e9troite.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s de change, nous recommandons de recourir aux options afin de tirer parti de la stabilisation r\u00e9cente du baht tha\u00eflandais. Bien que le baht ait b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 \u00e0 court terme du soutien d\u2019un or s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de sommets historiques au-del\u00e0 de 2 400 $ l\u2019once, il demeure vuln\u00e9rable en raison de la faiblesse de la croissance int\u00e9rieure. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/THB sur les replis afin de se prot\u00e9ger contre un affaiblissement potentiel, d\u2019autant plus que le baht a accus\u00e9 un retard par rapport \u00e0 ses pairs asiatiques cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n