Les perspectives d\u2019un accord \u00e0 court terme entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran visant \u00e0 rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz se sont estomp\u00e9es apr\u00e8s que l\u2019Iran a pos\u00e9 des conditions durant le week-end, notamment des demandes de r\u00e9parations, et que la partie am\u00e9ricaine a r\u00e9pliqu\u00e9 en r\u00e9clamant \u00e0 nouveau des paiements d\u2019indemnisation pour les victimes du conflit. Ce changement a raviv\u00e9 une prime de conflit sur les march\u00e9s p\u00e9troliers, tandis que des signalements de pannes en raffineries sont venus ajouter \u00e0 la nervosit\u00e9.<\/p>\n\n
Le Brent a grimp\u00e9 de 5 % et, ce matin, s\u2019approchait de 90 $ US le baril, son premier retour \u00e0 ce niveau depuis la fin de juillet. Le gasoil a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 davantage, bondissant de pr\u00e8s de 10 % \u00e0 un peu moins de 1 350 $ US la tonne, un sommet depuis la fin d\u2019avril, tandis que l\u2019\u00e9cart de craquage du gasoil est repass\u00e9 au-dessus de 70 $ US le baril. Des attaques de drones contre des raffineries en Arabie saoudite, en Russie et en Libye, combin\u00e9es \u00e0 une offre d\u00e9j\u00e0 serr\u00e9e de diesel, alimentent la hausse et resserrent la disponibilit\u00e9 mondiale de diesel, m\u00eame si l\u2019Europe n\u2019est pas touch\u00e9e directement.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une pression haussi\u00e8re prolong\u00e9e sur les prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 mesure que les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient se cristallisent. Avec le Brent qui pousse d\u00e9j\u00e0 vers 90 $ le baril et le gasoil qui s\u2019approche de 1 350 $ la tonne, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les contrats du mois courant (front-month) offre une strat\u00e9gie \u00e0 fort potentiel de hausse. Historiquement, des perturbations dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 qui assure environ 20 % de la consommation quotidienne mondiale de liquides p\u00e9troliers \u2014 ont d\u00e9clench\u00e9 des hausses soutenues \u00e0 deux chiffres (en pourcentage) des r\u00e9f\u00e9rences du brut.<\/p>\n\n
Nous recommandons d\u2019\u00eatre acheteur (long) sur l\u2019\u00e9cart de craquage du gasoil, qui a d\u00e9j\u00e0 franchi le seuil cl\u00e9 de 70 $ le baril. La poursuite des attaques de drones contre des raffineries en Russie, en Arabie saoudite et en Libye plafonne structurellement la capacit\u00e9 mondiale de raffinage. Lors de crises de raffinage pr\u00e9c\u00e9dentes, comme les chocs d\u2019offre de la fin de 2022 o\u00f9 les \u00e9carts de craquage du diesel en Europe ont d\u00e9pass\u00e9 en moyenne 50 $, les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s qui ont profit\u00e9 de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart ont enregistr\u00e9 des gains consid\u00e9rables.<\/p>\n\n
Compte tenu du caract\u00e8re tr\u00e8s impr\u00e9visible des n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle long ou strangle long afin de tirer parti de mouvements de prix extr\u00eames. La volatilit\u00e9 implicite des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques est susceptible de s\u2019envoler \u00e0 mesure que les deux camps s\u2019\u00e9changent des demandes d\u2019indemnisation \u00e9lev\u00e9es. Les volumes de n\u00e9gociation sur les options p\u00e9troli\u00e8res augmentent traditionnellement jusqu\u2019\u00e0 30 % lors de tels bras de fer g\u00e9opolitiques, ce qui rend la liquidit\u00e9 tr\u00e8s favorable pour entrer et sortir des positions.<\/p>\n\n
M\u00eame si les march\u00e9s europ\u00e9ens du diesel ne sont pas directement touch\u00e9s par ces pannes localis\u00e9es de raffineries, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un resserrement in\u00e9vitable de l\u2019offre mondiale. Les n\u00e9gociateurs devraient envisager des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme ICE sur le gasoil afin de se couvrir contre un risque de tension d\u2019approvisionnement en Europe \u00e0 l\u2019approche des pr\u00e9paratifs hivernaux. Les donn\u00e9es historiques r\u00e9centes montrent que les stocks mondiaux de diesel dans les principaux p\u00f4les de n\u00e9goce demeurent bien en dessous de leurs moyennes sur cinq ans, ne laissant pratiquement aucune marge de man\u0153uvre face \u00e0 de nouvelles perturbations de l\u2019offre.<\/p>\n\n\n\n