L\u2019indice du dollar est demeur\u00e9 stable pr\u00e8s de 99,80 dans une fourchette inf\u00e9rieure \u00e0 0,2 point, coinc\u00e9 entre l\u2019EMA \u00e0 200 jours autour de 99,50 et le seuil de 100,00 depuis la fin juillet. Les donn\u00e9es ont offert peu d\u2019orientation : la moyenne sur quatre semaines des embauches priv\u00e9es a ralenti \u00e0 8,25 k contre 11 k, tandis que les ventes de logements existants ont recul\u00e9 de 1,7 % sur un mois. Les anticipations de taux sont rest\u00e9es finement \u00e9quilibr\u00e9es, les contrats \u00e0 terme attribuant 50,1 % de probabilit\u00e9 \u00e0 un statu quo \u00e0 la r\u00e9union du 16 septembre contre 49,9 % pour un ajustement de 25 pb. Sur huit r\u00e9unions cons\u00e9cutives du FOMC, de septembre \u00e0 juillet 2027, le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de baisse de 0,0 %, avec une premi\u00e8re lecture non nulle \u00e0 0,5 % en septembre 2027, tandis que le sc\u00e9nario modal anticipe des taux plus \u00e9lev\u00e9s de 25 pb d\u2019ici le printemps.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne vers l\u2019inflation et les chiffres budg\u00e9taires. Le consensus voit l\u2019IPC de juillet \u00e0 3,4 % sur un an contre 3,5 %, et l\u2019inflation de base \u00e0 2,5 % contre 2,6 %, tandis que l\u2019IPP de jeudi est attendu \u00e0 4,9 %, avec un noyau \u00e0 4,2 %. Les donn\u00e9es de productivit\u00e9 du T2 ont montr\u00e9 des co\u00fbts unitaires de main-d\u2019\u0153uvre \u00e0 1,3 % en rythme annualis\u00e9 contre un d\u00e9flateur de la production en valeur ajout\u00e9e de 7,0 %, la part du travail \u00e9tant la plus faible depuis 1947. Deux pr\u00e9sidents de banques r\u00e9gionales de la Fed s\u2019expriment jeudi \u00e0 12 h 15 GMT et 12 h 40. Le relev\u00e9 budg\u00e9taire de mercredi est attendu \u00e0 un d\u00e9ficit de 346 G$ contre 120 G$ pr\u00e9c\u00e9demment; les demandes initiales d\u2019assurance-ch\u00f4mage sont vues \u00e0 202 k contre 199 k, les ventes au d\u00e9tail \u00e0 0,1 % contre 0,2 %, et la confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 54,5 contre 55,2, avec des attentes d\u2019inflation pr\u00e9c\u00e9demment \u00e0 4,2 % (un an) et 3,3 % (cinq ans). Techniquement, 100,00 plafonne le potentiel de hausse; au-dessus se trouvent l\u2019EMA \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 100,25 et un sommet de fin juillet juste au-dessus de 101,50, tandis que le support se situe sur l\u2019EMA \u00e0 200 jours pr\u00e8s de 99,50 avec des creux autour de 99,45, puis 99,00 et 98,50.<\/p>\n
Il faut surveiller l\u2019enroulement serr\u00e9 de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain, qui se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s de 99,80, comprim\u00e9 entre son EMA \u00e0 200 jours \u00e0 99,50 et le niveau de 100,00. Avec la r\u00e9union du FOMC du 16 septembre 2026 litt\u00e9ralement \u00e0 pile ou face (50\/50) entre un statu quo et une hausse de 25 points de base, la direction \u00e0 court terme est tr\u00e8s sensible aux donn\u00e9es de la semaine. Nous recommandons de se pr\u00e9parer \u00e0 une cassure, car cette fourchette \u00e9troite d\u2019\u00e0 peine deux dixi\u00e8mes de point n\u2019est pas tenable.<\/p>\n
Nous faisons face aujourd\u2019hui \u00e0 un test majeur : l\u2019IPC de juillet est attendu en l\u00e9ger repli \u00e0 3,4 % sur un an, suivi demain par l\u2019IPP que le consensus voit nettement plus \u00e9lev\u00e9 \u00e0 4,9 % sur un an. Cet \u00e9cart important sugg\u00e8re que la cha\u00eene de transmission des droits de douane et les pressions g\u00e9opolitiques sont absorb\u00e9es par les marges des entreprises plut\u00f4t que d\u2019\u00eatre pleinement refil\u00e9es aux consommateurs pour l\u2019instant. Si les donn\u00e9es des prix \u00e0 la production de demain ressortent \u00e9lev\u00e9es, cela mettra en place le sc\u00e9nario le plus clairement \u00ab hawkish \u00bb de la semaine, d\u2019autant plus que deux pr\u00e9sidents de banques r\u00e9gionales de la Fed prendront la parole presque au m\u00eame moment que la publication.<\/p>\n
Il faut aussi reconna\u00eetre que les risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, particuli\u00e8rement autour de l\u2019Iran et du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ne poussent plus les investisseurs vers le dollar en tant que valeur refuge. \u00c0 la place, les titres sur une escalade font monter le Brent, qui \u00e9volue pr\u00e8s de 78 $ US le baril, ce qui soutient les devises des exportateurs d\u2019\u00e9nergie. Autrement dit, le risque g\u00e9opolitique atteint d\u00e9sormais le dollar de fa\u00e7on indirecte via le canal de l\u2019inflation, ce qui rend les donn\u00e9es de prix de gros de cette semaine encore plus cruciales.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons de maintenir un biais haussier sur le dollar tant que la zone de soutien de l\u2019EMA \u00e0 200 jours pr\u00e8s de 99,50 tient. Comme les march\u00e9s \u00e0 terme n\u2019int\u00e8grent aucune baisse de taux jusqu\u2019\u00e0 la mi-2027, un IPC plus \u00ab dovish \u00bb a peu de marge pour faire reculer le dollar, tandis qu\u2019une surprise \u00ab hawkish \u00bb dispose d\u2019un boulevard pour d\u00e9clencher un rallye. Nous viserions la r\u00e9sistance \u00e0 100,00 puis l\u2019EMA \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 100,25, tout en g\u00e9rant le risque avec une invalidation sur une cl\u00f4ture quotidienne sous 99,45.<\/p>\n\n\n\n