Rabobank a soulign\u00e9 la sensibilit\u00e9 de l\u2019USD\/JPY \u00e0 la publication de l\u2019IPC am\u00e9ricain de juillet, une inflation plus faible \u00e9tant per\u00e7ue comme un facteur susceptible de peser sur le dollar et de r\u00e9duire la probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle cassure au-dessus de 160. Le sc\u00e9nario central de la banque est que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra ses taux inchang\u00e9s cette ann\u00e9e, et elle indique qu\u2019un repricing du march\u00e9 en direction de ce sc\u00e9nario p\u00e8serait probablement sur l\u2019USD. Rabobank a aussi \u00e9voqu\u00e9 le risque d\u2019intervention du minist\u00e8re japonais des Finances comme un \u00e9l\u00e9ment pouvant renforcer un repli du cross si le dollar s\u2019affaiblit.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, un IPC plus ferme que pr\u00e9vu pourrait soutenir l\u2019USD et raviver la dynamique de carry trade, accentuant la pression sur le yen et le risque d\u2019un nouveau test de 160. Rabobank n\u2019exclut pas un retour vers 160 \u00e0 court terme, mais sa pr\u00e9vision \u00e0 trois mois vise un USD\/JPY \u00e0 158, sur l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un meilleur soutien au JPY. La banque ajoute qu\u2019un d\u00e9placement des diff\u00e9rentiels de taux \u00e0 court terme en faveur du yen irait \u00e0 l\u2019encontre du carry trade, tandis que le gouvernement pourrait devoir r\u00e9pondre aux pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 la discipline budg\u00e9taire afin de contribuer \u00e0 stabiliser la devise.<\/p>\n
Alors que l\u2019USD\/JPY reteste des niveaux critiques une fois de plus, les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e au cours des prochaines semaines. Nous recommandons d\u2019utiliser des options \u00e0 court terme pour se couvrir contre des mouvements brusques du yen japonais, d\u2019autant que la devise \u00e9volue pr\u00e8s de seuils psychologiques cl\u00e9s. L\u2019activit\u00e9 r\u00e9cente du march\u00e9 montre que les autorit\u00e9s japonaises demeurent tr\u00e8s sensibles aux d\u00e9pr\u00e9ciations rapides, ce qui rend l\u2019achat de puts de protection sur l\u2019USD\/JPY particuli\u00e8rement int\u00e9ressant.<\/p>\n
Les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines seront le principal catalyseur de la prochaine grande phase pour la paire. Si la hausse des prix \u00e0 la consommation poursuit sa tendance au ralentissement, le dollar risque de perdre de son assise et de rel\u00e2cher la pression sur le yen. Les traders pourraient envisager un positionnement en faveur d\u2019un dollar plus faible en achetant des calls sur le JPY afin de profiter d\u2019un possible d\u00e9bouclement du carry trade.<\/p>\n
Il ne faut pas sous-estimer la volont\u00e9 du Japon d\u2019intervenir directement sur le march\u00e9 des changes pour d\u00e9fendre sa devise. Les statistiques des interventions pass\u00e9es montrent que le minist\u00e8re des Finances a d\u00e9pens\u00e9 la somme impressionnante de 9,8 billions de yens (62 G$ US) en un seul mois lors de d\u00e9fenses pr\u00e9c\u00e9dentes afin d\u2019enrayer la glissade du yen. Le recours \u00e0 des options knock-out juste sous ces zones historiques d\u2019intervention peut prot\u00e9ger votre capital contre des retournements soudains, appuy\u00e9s par l\u2019\u00c9tat.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon continue de se resserrer, ce qui \u00e9rodera graduellement la rentabilit\u00e9 du carry trade. Alors que les banques centrales mondiales ajustent leurs trajectoires, tout resserrement brusque des diff\u00e9rentiels de rendement d\u00e9clenchera des d\u00e9bouclements rapides. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se concentrer sur les swaps de volatilit\u00e9 et les options de type spread afin de capter ces mouvements, qui semblent in\u00e9vitables au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n