Mise \u00e0 jour des march\u00e9s : p\u00e9trole, devises et mati\u00e8res premi\u00e8res<\/p>\n
Le p\u00e9trole a prolong\u00e9 son rebond, les op\u00e9rateurs remettant en question l\u2019id\u00e9e d\u2019un accord am\u00e9ricano-iranien \u00e0 court terme. Le Brent a progress\u00e9 pour une cinqui\u00e8me s\u00e9ance \u00e0 90 $ US le baril, un sommet de sept jours, tandis que le WTI de septembre a gagn\u00e9 pr\u00e8s de 2 $ US apr\u00e8s avoir pris pr\u00e8s de 4 $ US hier et 3 $ US lors des deux derni\u00e8res s\u00e9ances de la semaine derni\u00e8re; il a touch\u00e9 82,30 $ US hier et 84,60 $ US aujourd\u2019hui, le creux de mercredi dernier se situant \u00e0 74,25 $ US et le prochain objectif de retracement l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 86 $ US. La hausse du brut s\u2019est refl\u00e9t\u00e9e dans des rendements plus fermes et un dollar US plus fort, qui s\u2019est hiss\u00e9 vers 159,35\u2013159,40 JPY malgr\u00e9 les efforts officiels de soutien au yen. L\u2019euro a gliss\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 1,1530 $ US apr\u00e8s un creux pr\u00e9c\u00e9dent pr\u00e8s de 1,1540 $ US, le point bas de la semaine derni\u00e8re se situant autour de 1,1500 $ US, tandis que la livre sterling oscillait autour de 1,35 $ US apr\u00e8s un sommet pr\u00e8s de 1,3530 $ US, avec un soutien pr\u00e8s de 1,3485 $ US et une r\u00e9sistance pr\u00e8s de 1,3560 $ US; le sommet de fin janvier \u00e0 1,3870 $ US sert de r\u00e9f\u00e9rence d\u2019un retracement de 61,8 %.<\/p>\n
Le dollar US s\u2019est maintenu pr\u00e8s de son plus bas en deux mois face au dollar canadien, autour de 1,3925 $ CA, demeurant sous 1,3950 $ CA; les niveaux cl\u00e9s incluent 1,3900 $ CA, 1,3855 $ CA et l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 1,3815 $ CA, le creux du 1er mai se situant pr\u00e8s de 1,3550 $ CA. Le dollar australien a \u00e9volu\u00e9 entre 0,7040 $ US et un peu au-dessus de 0,7060 $ US apr\u00e8s que la RBA a maintenu son taux \u00e0 4,35 %, alors que les march\u00e9s int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 69 % d\u2019une hausse d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e contre environ 46 % en fin de semaine derni\u00e8re. Dans les march\u00e9s \u00e9mergents, le dollar s\u2019\u00e9changeait autour de 17,1355\u201317,15 MXN et fluctuait pr\u00e8s de 6,7420\u20136,7490 CNH alors que la PBoC a fix\u00e9 \u00e0 6,7884 CNY puis 6,7900 CNY. Le dollar a grimp\u00e9 \u00e0 95,4475 INR apr\u00e8s 95,2875\u201395,3750 INR, avec 95,59 INR comme point de risque \u00e0 court terme. Les actions ont fl\u00e9chi, bien que le Nikkei ait progress\u00e9 de 2 %, tandis que le rendement du 10 ans am\u00e9ricain a touch\u00e9 4,70 % apr\u00e8s des mouvements europ\u00e9ens de 4\u20136 pb puis 2\u20135 pb; fin juillet, il avait fr\u00f4l\u00e9 4,75 %. L\u2019or a rebondi de 4 313 $ US \u00e0 4 395 $ US, a touch\u00e9 4 435 $ US, puis est repass\u00e9 sous 4 357 $ US, tandis que l\u2019argent a grimp\u00e9 d\u2019environ 65,15 $ US \u00e0 presque 66,50 $ US avant de refluer vers 64,25 $ US puis pr\u00e8s de 65 $ US. Les ventes de logements existants aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 de fa\u00e7on cumulative de 4,2 % sur six mois; juillet est attendu en baisse de 1 %, et l\u2019attention se tourne vers l\u2019IPC de juillet. La production au Mexique est attendue en hausse de 0,2 % en juin apr\u00e8s pr\u00e8s de -0,8 % en mai; les exportations vers les \u00c9tats-Unis li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA ont bondi de 84,5 % a\/a \u00e0 105,8 G$ US de janvier \u00e0 mai 2026, et Ta\u00efwan est le troisi\u00e8me partenaire commercial du Mexique, en hausse par rapport \u00e0 la huiti\u00e8me place en 2022.<\/p>\n
Le p\u00e9trole s\u2019envole, le Brent atteignant 90 $ US et le WTI de septembre touchant 84,60 $ US, sur fond de scepticisme quant \u00e0 un accord \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le WTI, en visant le prochain niveau de r\u00e9sistance technique pr\u00e8s de 86 $ US. Historiquement, les frictions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient ont propuls\u00e9 l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole (OVX) \u00e0 la hausse, ce qui rend les strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9, comme les straddles, particuli\u00e8rement attrayantes en ce moment.<\/p>\n
La fermet\u00e9 des prix du p\u00e9trole pousse le rendement du 10 ans am\u00e9ricain \u00e0 4,70 %, propulsant l\u2019USD\/JPY \u00e0 un sommet post-intervention de 159,40. Nous croyons que les op\u00e9rateurs doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une nouvelle faiblesse du yen japonais, tout en se couvrant au moyen d\u2019options d\u2019achat JPY \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de se prot\u00e9ger contre une intervention soudaine de la Banque du Japon. Historiquement, le Japon a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,8 billions de yens en interventions pour d\u00e9fendre la devise pr\u00e8s du seuil de 160, ce qui en fait une ligne critique \u00e0 ne pas franchir.<\/p>\n
Pour les investisseurs qui s\u2019int\u00e9ressent aux devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res, nous sugg\u00e9rons de prendre des positions acheteuses sur le dollar australien et le dollar canadien au moyen de forwards \u00e0 barri\u00e8re d\u00e9sactivante (knock-out). Le maintien au ton restrictif (hawkish) de la Reserve Bank of Australia a fait grimper la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse de taux cette ann\u00e9e \u00e0 69 %, tandis que le Canada profite directement de la hausse du brut. Historiquement, les ajustements du taux directeur australien ont d\u00e9clench\u00e9 de fortes oscillations de l\u2019AUD\/USD, ce qui fait des \u00e9carts d\u2019options (option spreads) une approche judicieuse pour capter cette divergence de rendement.<\/p>\n
L\u2019or a r\u00e9cemment atteint un sommet \u00e0 4 435 $ US avant de se replier, ce qui montre que les positions acheteuses tardives font face \u00e0 un risque imm\u00e9diat en raison de la hausse des rendements du Tr\u00e9sor. Nous conseillons d\u2019utiliser des \u00e9carts baissiers par options de vente (bear put spreads) sur l\u2019or afin de profiter de cette correction \u00e0 court terme tout en conservant des contrats \u00e0 terme haussiers \u00e0 long terme. Lorsque le rendement du 10 ans oscille pr\u00e8s de 4,7 %, les actifs sans rendement comme l\u2019or subissent une pression vendeuse temporaire, d\u2019o\u00f9 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une strat\u00e9gie d\u00e9fensive.<\/p>\n
Dans les march\u00e9s \u00e9mergents, nous voyons une occasion particuli\u00e8re dans le peso mexicain, alors que les exportations de mat\u00e9riel d\u2019IA vers les \u00c9tats-Unis, port\u00e9es par Ta\u00efwan, ont bondi \u00e0 105,8 G$ US plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, d\u00e9passant les exportations automobiles. Nous recommandons d\u2019utiliser des options structur\u00e9es pour acheter le peso sur les replis, puisque ces cha\u00eenes d\u2019approvisionnement technologiques offrent un coussin fondamental solide. Cette relation commerciale croissante avec Ta\u00efwan, d\u00e9sormais troisi\u00e8me partenaire commercial du Mexique, devrait aider \u00e0 prot\u00e9ger le peso contre un affaiblissement plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 des march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n