Le dollar US s\u2019est raffermi lundi, le DXY gagnant environ 0,2 % et se maintenant juste au-dessus de 99,80 alors que le p\u00e9trole bondissait de plus de 6 % sur fond de bras de fer autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. L\u2019or et l\u2019argent ont aussi progress\u00e9, la demande de valeurs refuges \u00e9tant renforc\u00e9e par le risque d\u2019inflation aliment\u00e9 par l\u2019\u00e9nergie. Le WTI a grimp\u00e9 de plus de 6 % \u00e0 environ 81,70 $ le baril, tandis que l\u2019or a avanc\u00e9 d\u2019environ 0,9 % jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e8s de 4 380 $ et l\u2019argent a gagn\u00e9 autour de 3,50 % \u00e0 environ 65,70 $.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des devises, l\u2019USD\/JPY a men\u00e9 le mouvement, en hausse de plus de 0,9 % vers 159,30, alors que la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie et la fermet\u00e9 des rendements am\u00e9ricains pesaient sur le yen. L\u2019EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 sous 1,1550, tandis que le GBP\/USD se maintenait autour de 1,3500 et que l\u2019AUD\/USD glissait vers 0,7055 \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de la RBA. La RBA devrait maintenir le taux directeur \u00e0 4,35 %, l\u2019attention se portant sur ses commentaires et la conf\u00e9rence de presse de la gouverneure Michele Bullock. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines attendues plus tard incluent la moyenne sur quatre semaines de la variation de l\u2019emploi ADP, estim\u00e9e pr\u00e8s de 15 k, ainsi que la variation des ventes de logements existants de juillet, attendue \u00e0 -2,4 % sur un mois, avant l\u2019IPC de mercredi.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue de la poursuite de forts \u00e0-coups sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie en privil\u00e9giant les options d\u2019achat (calls) sur le WTI. Le blocage du d\u00e9troit d\u2019Ormuz ayant propuls\u00e9 le p\u00e9trole en hausse de 6 % \u00e0 81,70 $, l\u2019historique des blocages montre que les perturbations g\u00e9opolitiques peuvent maintenir les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie dans une instabilit\u00e9 marqu\u00e9e pendant des semaines. Il convient d\u2019envisager l\u2019achat de calls hors du cours (out-of-the-money) ou l\u2019utilisation de spreads haussiers de calls (bull call spreads) afin de capter un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n
Les m\u00e9taux pr\u00e9cieux agissent comme une double couverture contre l\u2019inflation et le chaos g\u00e9opolitique, poussant l\u2019or \u00e0 4 380 $ et l\u2019argent \u00e0 65,70 $. Comme les deux m\u00e9taux montent en parall\u00e8le d\u2019un dollar US solide, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des straddles acheteurs (long straddles) sur l\u2019argent afin de tirer parti de cette corr\u00e9lation inhabituelle en contexte de forte volatilit\u00e9. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne de double vigueur rappelle des \u00e9pisodes pass\u00e9s de chocs d\u2019offre, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite des m\u00e9taux pr\u00e9cieux est demeur\u00e9e \u00e9lev\u00e9e pendant de longues p\u00e9riodes.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des options de change, nous voyons une excellente occasion d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur USD\/JPY alors que la paire franchit le niveau de 159,30. La forte d\u00e9pendance du Japon aux importations d\u2019\u00e9nergie implique que la hausse des prix du p\u00e9trole affaiblit historiquement le yen en creusant le d\u00e9ficit commercial du pays. Nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019\u00e9cart entre les rendements obligataires am\u00e9ricains et japonais continue de s\u2019\u00e9largir, ce qui devrait pousser la paire encore plus haut au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
En amont de la d\u00e9cision de taux de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie aujourd\u2019hui, nous conseillons de n\u00e9gocier l\u2019AUD\/USD au moyen de strangles \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance pour profiter de la volatilit\u00e9 imm\u00e9diate. M\u00eame si le march\u00e9 a pleinement int\u00e9gr\u00e9 le statu quo de la RBA \u00e0 4,35 %, la conf\u00e9rence de presse de la gouverneure Bullock pourrait tout de m\u00eame d\u00e9clencher des mouvements marqu\u00e9s sur la devise. Historiquement, des pauses similaires de banques centrales accompagn\u00e9es de commentaires plus restrictifs ont provoqu\u00e9 des \u00e9carts soudains de 100 pips sur le dollar australien.<\/p>\n
Enfin, la publication demain de l\u2019IPC am\u00e9ricain est l\u2019\u00e9v\u00e9nement macro majeur auquel il faut se pr\u00e9parer en ajustant nos portefeuilles d\u2019options \u00e0 court terme. Une inflation plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu, aliment\u00e9e par le r\u00e9cent choc \u00e9nerg\u00e9tique, devrait propulser l\u2019indice du dollar US bien au-del\u00e0 de 100,00 et renforcer une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton plus restrictif. Il serait opportun de couvrir nos portefeuilles d\u2019actions plus larges avec des options de vente (puts) sur indices, car les craintes de taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps pourraient d\u00e9clencher une correction rapide des march\u00e9s boursiers.<\/p>\n\n\n\n