Les analystes de Standard Chartered, Carol Liao et Moriarty Lam, affirment que la reflation en Chine a \u00e9t\u00e9 davantage tir\u00e9e par les co\u00fbts que par la demande, la hausse des prix mondiaux des mati\u00e8res premi\u00e8res ayant soutenu certaines composantes du secteur industriel. Ils ajoutent que la reprise des profits s\u2019est concentr\u00e9e dans les secteurs li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA et au p\u00e9trole, tandis que les industries souvent associ\u00e9es aux surcapacit\u00e9s n\u2019ont enregistr\u00e9 qu\u2019une am\u00e9lioration limit\u00e9e de leur rentabilit\u00e9. \u00c0 leur avis, la demande int\u00e9rieure continue de suivre l\u2019offre \u00e0 la tra\u00eene, ce qui laisse un d\u00e9s\u00e9quilibre persistant.<\/p>\n\n
Ils soutiennent que l\u2019\u00e9cart entre l\u2019offre et la demande pourrait durer plus longtemps si l\u2019adoption de l\u2019IA d\u00e9passe la capacit\u00e9 d\u2019ajustement du march\u00e9 du travail, ce qui maintiendrait une pression \u00e0 la baisse sur les prix. Dans ce contexte, ils s\u2019attendent \u00e0 la poursuite de politiques accommodantes, ainsi qu\u2019\u00e0 un r\u00e9gime de faible inflation et de faibles rendements, l\u2019\u00e9conomie prenant du temps \u00e0 se r\u00e9\u00e9quilibrer. L\u2019article pr\u00e9cise qu\u2019il a \u00e9t\u00e9 r\u00e9dig\u00e9 avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et r\u00e9vis\u00e9 par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019environnement de faible inflation et de faibles rendements en Chine persiste au cours des prochaines semaines, alors que la demande int\u00e9rieure continue d\u2019accuser un retard par rapport \u00e0 l\u2019offre industrielle. Les donn\u00e9es r\u00e9centes appuient cette lecture : l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Chine stagne autour d\u2019un faible 0,3 %, tandis que le rendement des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans demeure pr\u00e8s de creux historiques, \u00e0 environ 2,1 %. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en pr\u00e9vision d\u2019un accommodement prolong\u00e9 de la banque centrale en privil\u00e9giant les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat.<\/p>\n\n
Nous constatons que la reprise des profits industriels en Chine est tr\u00e8s in\u00e9gale, concentr\u00e9e presque enti\u00e8rement dans les secteurs li\u00e9s \u00e0 l\u2019intelligence artificielle et au p\u00e9trole. Si les prix mondiaux des mati\u00e8res premi\u00e8res ont dop\u00e9 les soci\u00e9t\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, les secteurs aux prises avec d\u2019importantes surcapacit\u00e9s \u2014 comme l\u2019\u00e9nergie solaire et l\u2019acier \u2014 continuent d\u2019\u00e9prouver des difficult\u00e9s. Les n\u00e9gociateurs peuvent tirer parti de cette divergence en achetant des options d\u2019achat sur des FNB technologiques et \u00e9nerg\u00e9tiques cibl\u00e9s plut\u00f4t que sur des indices boursiers larges.<\/p>\n\n
Le d\u00e9s\u00e9quilibre persistant entre l\u2019offre et la demande devrait vraisemblablement peser lourdement sur les prix int\u00e9rieurs, alors que l\u2019adoption de l\u2019IA devance les ajustements du march\u00e9 du travail. Historiquement, lorsque l\u2019offre d\u00e9passe fortement la demande, miser \u00e0 la baisse sur les secteurs en surcapacit\u00e9 procure les rendements les plus constants. Nous recommandons d\u2019utiliser des \u00e9carts baissiers avec options de vente (bear put spreads) sur les contrats \u00e0 terme chinois des secteurs industriels et des mat\u00e9riaux afin de se couvrir contre de nouvelles baisses de prix.<\/p>\n\n
De plus, la Banque populaire de Chine devrait maintenir une politique mon\u00e9taire tr\u00e8s accommodante pour garder les co\u00fbts d\u2019emprunt bas. Dans cet environnement, les positions longues sur les contrats \u00e0 terme des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans sont particuli\u00e8rement attrayantes. Nous sugg\u00e9rons de prendre des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme obligataires afin de capter des gains, alors que les rendements pourraient \u00eatre comprim\u00e9s encore davantage au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n