L\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation au Danemark a ralenti en juillet : l\u2019IPC global a progress\u00e9 de 1,7 % sur un an, contre 1,9 % en juin, tandis que l\u2019inflation sous-jacente est rest\u00e9e inchang\u00e9e \u00e0 2,3 %. Sur une base mensuelle, l\u2019IPC a augment\u00e9 de 1,2 % par rapport \u00e0 juin, la plus forte hausse d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre depuis juillet de l\u2019an dernier, alors que des composantes saisonni\u00e8res \u2014 comme les loyers de maisons d\u2019\u00e9t\u00e9 et les forfaits vacances \u2014 ont tir\u00e9 les prix vers le haut.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9lectricit\u00e9 a jou\u00e9 un r\u00f4le important dans le maintien du taux annuel \u00e0 un niveau plus faible : apr\u00e8s la r\u00e9duction des tarifs au minimum de l\u2019UE d\u00e8s le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 a retranch\u00e9 0,68 point de pourcentage \u00e0 l\u2019inflation annuelle. \u00c0 l\u2019inverse, l\u2019inflation dans la zone euro s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,9 % en juillet, laissant la progression des prix du bloc mon\u00e9taire au-dessus de celle du Danemark. Ce texte a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et r\u00e9vis\u00e9 par un r\u00e9dacteur.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que la divergence entre l\u2019inflation danoise et celle de la zone euro cr\u00e9e des occasions tr\u00e8s profitables sur les march\u00e9s des d\u00e9riv\u00e9s de taux et de devises au cours des prochaines semaines. Alors que l\u2019inflation globale au Danemark refroidit \u00e0 1,7 % et que l\u2019IPC de la zone euro demeure plus \u00e9lev\u00e9 \u00e0 2,9 %, la Danmarks Nationalbank subit moins de pression pour calquer le ton restrictif de la Banque centrale europ\u00e9enne. Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti de cet \u00e9cart en prenant des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat danois \u00e0 court terme (Cibor) relativement aux contrats Euribor.<\/p>\n\n
Sur le plan statistique, l\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations d\u2019\u00c9tat danoises \u00e0 2 ans et les bunds allemands s\u2019est historiquement creus\u00e9 durant des p\u00e9riodes d\u2019all\u00e9gements fiscaux localis\u00e9s, comme les baisses des tarifs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 au Danemark, lesquelles ont retranch\u00e9 0,68 point de pourcentage \u00e0 l\u2019inflation int\u00e9rieure. Comme le Danemark maintient un arrimage \u00e9troit \u00e0 l\u2019euro, nous anticipons que la banque centrale privil\u00e9giera des interventions sur le march\u00e9 des changes plut\u00f4t que des hausses de taux agressives pour g\u00e9rer la couronne. Les op\u00e9rateurs devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat EUR\/DKK hors du cours (out-of-the-money) afin de se couvrir contre toute tension temporaire sur l\u2019arrimage ou d\u2019\u00e9ventuelles baisses tactiques de taux de la banque centrale danoise.<\/p>\n\n
Par ailleurs, le bond de 1,2 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre de l\u2019IPC danois, aliment\u00e9 par les locations saisonni\u00e8res de maisons d\u2019\u00e9t\u00e9 et les forfaits vacances, sugg\u00e8re que la demande int\u00e9rieure demeure r\u00e9siliente malgr\u00e9 des chiffres globaux plus faibles. Cette vigueur sous-jacente, conjugu\u00e9e \u00e0 une inflation sous-jacente stable \u00e0 2,3 %, signifie que les swaps d\u2019inflation \u00e0 long terme au Danemark sont actuellement mal \u00e9valu\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons de se positionner en vue d\u2019un aplatissement de la courbe des taux au Danemark, puisque les rendements \u00e0 court terme subissent une pression \u00e0 la baisse du fait de la politique mon\u00e9taire, tandis que les rendements \u00e0 long terme demeurent ancr\u00e9s par une inflation persistante des services (au c\u0153ur).<\/p>\n\n\n\n