Le PIB r\u00e9el du Royaume-Uni devrait ralentir au T2, le consensus tablant sur une croissance de 0,4 % t\/t apr\u00e8s 0,6 % au T1. La Banque d\u2019Angleterre (BoE) pr\u00e9voit un r\u00e9sultat plus mod\u00e9r\u00e9 de 0,3 % t\/t, tandis que le resserrement des conditions financi\u00e8res et une croissance plus faible du revenu r\u00e9el des m\u00e9nages devraient peser sur la demande int\u00e9rieure. Dans ce contexte, la BoE anticipe un ralentissement de la croissance de la consommation \u00e0 0,3 % t\/t au T2, contre 0,6 % au T1.<\/p>\n
Les attentes de taux du march\u00e9 demeurent sensibles \u00e0 la publication du PIB. La courbe des swaps laisse entrevoir 50 pdb suppl\u00e9mentaires de resserrement de la BoE, portant le taux directeur (Bank Rate) \u00e0 4,25 % au cours des douze prochains mois. Cela placerait la politique mon\u00e9taire au-dessus de la fourchette neutre estim\u00e9e par la BoE (2,00 % \u00e0 4,00 %), alors m\u00eame que l\u2019\u00e9conomie britannique est d\u00e9crite comme op\u00e9rant nettement sous son potentiel, ce qui rend la valorisation actuelle des taux au Royaume-Uni vuln\u00e9rable \u00e0 un r\u00e9ajustement plus accommodant si les donn\u00e9es de croissance d\u00e9\u00e7oivent.<\/p>\n—\n
Nous surveillons de pr\u00e8s la prochaine publication du PIB britannique du T2, pr\u00e9vue ce jeudi 13 ao\u00fbt 2026, puisqu\u2019elle pourrait d\u00e9terminer l\u2019orientation \u00e0 court terme de la livre sterling. Le consensus de march\u00e9 pr\u00e9voit un ralentissement de la croissance au T2 \u00e0 0,4 %, contre 0,6 % au T1. Sans surprise positive marqu\u00e9e, nous nous attendons \u00e0 ce que la livre perde rapidement son \u00e9lan haussier.<\/p>\n
Ce ralentissement s\u2019explique par un durcissement des conditions de cr\u00e9dit et une faible progression des salaires r\u00e9els, deux facteurs qui freinent les d\u00e9penses des consommateurs. La Banque d\u2019Angleterre est encore plus pessimiste, projetant une croissance du PIB de 0,3 % alors que la croissance de la consommation des m\u00e9nages serait r\u00e9duite de moiti\u00e9 par rapport au rythme du T1 (0,6 %). Ces chiffres sugg\u00e8rent que la demande int\u00e9rieure s\u2019affaiblit beaucoup plus rapidement que ne le r\u00e9alisent de nombreux investisseurs.<\/p>\n—\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un virage plus accommodant en achetant des options de vente (puts) sur la GBP ou en vendant la livre contre des devises plus fortes. Le march\u00e9 des swaps int\u00e8gre actuellement 50 points de base suppl\u00e9mentaires de resserrement, ce qui para\u00eet hautement irr\u00e9aliste si la croissance \u00e9conomique cale. Si les donn\u00e9es de PIB ressortent sous les attentes, une chute abrupte des anticipations de taux pourrait rapidement tirer la livre \u00e0 la baisse.<\/p>\n
De plus, maintenir le taux directeur au-dessus de la fourchette neutre de la banque centrale (2,00 % \u00e0 4,00 %) n\u2019est pas soutenable tant que l\u2019\u00e9conomie fonctionne sous son potentiel. De r\u00e9centes donn\u00e9es de l\u2019Office for National Statistics montrent que l\u2019inflation au Royaume-Uni se maintient pr\u00e8s de 2,2 %, ce qui laisse aux d\u00e9cideurs une marge importante pour marquer une pause ou r\u00e9duire les taux si la croissance fl\u00e9chit. Il convient de profiter de cette mauvaise valorisation avant que le march\u00e9 n\u2019impose une correction rapide au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n