Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis en juillet plus faible que pr\u00e9vu, propulsant bri\u00e8vement l\u2019EUR\/USD jusqu\u2019\u00e0 1,1581, son plus haut niveau en pr\u00e8s de deux mois, tandis que les march\u00e9s ont r\u00e9duit leurs attentes de resserrement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles ont recul\u00e9 de 23 000, contre un consensus de +80 000 et la pr\u00e9vision de Danske de +70 000, et les r\u00e9visions de mai\u2013juin se sont \u00e9tablies \u00e0 -103 000. Malgr\u00e9 tout, le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement diminu\u00e9 \u00e0 4,1 % contre 4,2 % attendu, tandis que le taux de participation au march\u00e9 du travail a gliss\u00e9 \u00e0 61,4 %, son plus bas niveau depuis f\u00e9vrier 2021.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des taux, le march\u00e9 n\u2019escompte plus que 11 pdb de hausse \u00e0 la r\u00e9union de septembre, et le dollar a aussi perdu du terrain face aux autres devises du G10. Dans la zone euro, l\u2019indicateur de confiance des investisseurs Sentix doit \u00eatre publi\u00e9 apr\u00e8s avoir fortement progress\u00e9 en juillet pour une troisi\u00e8me am\u00e9lioration mensuelle cons\u00e9cutive, port\u00e9e par les attentes, et la semaine se termine avec la deuxi\u00e8me estimation du PIB de la zone euro au T2, incluant les composantes d\u00e9taill\u00e9es.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les march\u00e9s des changes et des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat au cours des prochaines semaines. Le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de juillet, \u00e9tonnamment faible, a exerc\u00e9 une forte pression sur le dollar US, permettant \u00e0 la paire EUR\/USD de se rapprocher du niveau de 1,1580. Pour tirer parti de cet \u00e9lan, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) EUR\/USD \u00e0 court terme afin de capter un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n
Ce virage soudain survient alors que les investisseurs r\u00e9duisent rapidement leurs anticipations d\u2019une hausse de taux de la Fed en septembre. Les derni\u00e8res donn\u00e9es sur les contrats \u00e0 terme montrent que les traders n\u2019int\u00e8grent plus qu\u2019un ajustement de 11 points de base, refl\u00e9tant un scepticisme marqu\u00e9 quant \u00e0 un resserrement mon\u00e9taire additionnel. Selon nous, cet environnement favorise les strat\u00e9gies de valeur relative, notamment une position acheteuse sur les contrats \u00e0 terme de taux de la zone euro avant la publication \u00e0 venir du PIB.<\/p>\n\n
Historiquement, les p\u00e9riodes de baisse de la participation au march\u00e9 du travail \u2014 qui a r\u00e9cemment gliss\u00e9 \u00e0 61,4 % \u2014 ont forc\u00e9 la Fed \u00e0 adopter une posture plus prudente et davantage d\u00e9pendante des donn\u00e9es. Nous avons observ\u00e9 une dynamique similaire \u00e0 la fin de 2023 et au d\u00e9but de 2024, lorsque le refroidissement du march\u00e9 du travail a entra\u00een\u00e9 une hausse soutenue des devises du G10 face au billet vert. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de couvrir leur exposition au USD en achetant des options de vente (puts) sur l\u2019indice du dollar (DXY), alors que l\u2019\u00e9lan macro\u00e9conomique \u00e9volue.<\/p>\n\n
En Europe, l\u2019am\u00e9lioration de la confiance des investisseurs, mise en \u00e9vidence par le r\u00e9cent bond de l\u2019indice Sentix, laisse entendre que l\u2019\u00e9conomie de la zone euro gagne en traction. Si les donn\u00e9es du PIB de la zone euro au deuxi\u00e8me trimestre \u00e0 para\u00eetre confirment cette r\u00e9silience, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019euro franchisse des niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s. Les traders peuvent structurer des strat\u00e9gies de \u00ab risk-reversal \u00bb afin de profiter de cette divergence \u00e9conomique tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n\n\n\n