Les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont recul\u00e9 sur l\u2019ensemble de la courbe vendredi, alors que les sp\u00e9culations s\u2019intensifiaient sur la proximit\u00e9 d\u2019un accord Iran\u2013Oman concernant le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, un d\u00e9veloppement qui a pes\u00e9 sur les prix de l\u2019\u00e9nergie. Un responsable am\u00e9ricain a indiqu\u00e9 que des progr\u00e8s avaient \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s et que, une fois un accord annonc\u00e9 pour r\u00e9tablir une navigation sans entrave, la marine am\u00e9ricaine l\u00e8verait le blocus des ports iraniens. Le West Texas Intermediate a prolong\u00e9 ses pertes d\u2019environ 1 % \u00e0 77,50 $, tandis que le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans a gliss\u00e9 d\u2019environ trois points de base \u00e0 4,651 %.<\/p>\n
Les anticipations de taux ont aussi chang\u00e9 apr\u00e8s des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi jug\u00e9es faibles. Les march\u00e9s mon\u00e9taires \u00e9valuent \u00e0 30 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre, contre 58 % la veille, et implicitaient une probabilit\u00e9 de 70 % d\u2019un statu quo sur les taux, selon les donn\u00e9es de Prime Terminal. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles de juillet ont diminu\u00e9 de 23 k, alors qu\u2019on attendait une hausse de 80 k, tandis que les r\u00e9visions de mai et de juin ont amput\u00e9 les totaux de 103 k; le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 de 4,2 % \u00e0 4,1 %. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain a c\u00e9d\u00e9 0,42 % \u00e0 99,54, et l\u2019attention se tourne la semaine prochaine vers l\u2019inflation \u00e0 la consommation et \u00e0 la production, les demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage et l\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en pr\u00e9vision d\u2019un virage plus accommodant, en ciblant les contrats \u00e0 terme et les options sur taux. Alors que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre plus qu\u2019une probabilit\u00e9 de 30 % d\u2019une hausse des taux en septembre, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme sur notes du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans offre un profil risque-rendement attrayant \u00e0 mesure que les rendements glissent vers la zone de soutien de 4,5 %. Historiquement, des replis marqu\u00e9s des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles, comme les importantes r\u00e9visions \u00e0 la baisse observ\u00e9es lors de ralentissements \u00e9conomiques pass\u00e9s, ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des rallyes obligataires soutenus.<\/p>\n
La baisse de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e0 99,54 constitue une occasion claire pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de change. Nous conseillons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur l\u2019euro (EUR\/USD) ou d\u2019utiliser des \u00ab risk reversals \u00bb vendeurs sur le dollar afin de se couvrir contre une nouvelle faiblesse avant les donn\u00e9es d\u2019inflation de la semaine prochaine. Une publication de l\u2019IPC inf\u00e9rieure aux attentes la semaine prochaine devrait probablement consolider la pause de la Fed, et pousser le billet vert vers son niveau de soutien historique pr\u00e8s de 98,00.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re additionnelle sur le brut West Texas Intermediate (WTI). Si l\u2019accord Iran-Oman sur le transport maritime est finalis\u00e9 et que la marine am\u00e9ricaine l\u00e8ve le blocus, un afflux d\u2019offre pourrait facilement faire passer le WTI bien sous son niveau actuel de 77,50 $. Les op\u00e9rateurs baissiers devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 prix d\u2019exercice pr\u00e8s du cours sur les contrats \u00e0 terme WTI afin de tirer parti de cette pression du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre tout en g\u00e9rant le risque.<\/p>\n\n\n\n