L\u2019or a fortement progress\u00e9 apr\u00e8s des donn\u00e9es mitig\u00e9es sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain qui ont fait reculer les rendements des bons du Tr\u00e9sor et le dollar. Le XAU\/USD a gagn\u00e9 plus de 2,30% sur la s\u00e9ance et plus de 7% sur la semaine, pour s\u2019\u00e9changer \u00e0 4 340 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 4 371 $, son plus haut niveau depuis le 17 juin. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juillet ont montr\u00e9 une baisse de 23 000 emplois, alors que le consensus anticipait une hausse de 80 000. Par ailleurs, les r\u00e9visions combin\u00e9es de mai et juin ont retranch\u00e9 103 000 emplois aux totaux pr\u00e9c\u00e9dents; le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 de 4,2% \u00e0 4,1%. Le rendement du 10 ans am\u00e9ricain a c\u00e9d\u00e9 deux points de base \u00e0 4,687%, et l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a recul\u00e9 de 0,42% \u00e0 99,54.<\/p>\n
Les mouvements des prix de l\u2019\u00e9nergie et les anticipations de taux ont aussi \u00e9volu\u00e9. Le WTI \u00e9tait inchang\u00e9 pr\u00e8s de 78 $ le baril, mais en baisse d\u2019environ 9,9% sur la semaine, alors que les march\u00e9s \u00e9valuaient les perspectives de navigation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Sur le march\u00e9 des swaps, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre est tomb\u00e9e \u00e0 30%, contre 58% la veille, tandis que les probabilit\u00e9s d\u2019un statu quo ont grimp\u00e9 \u00e0 70%, selon Prime Terminal. L\u2019attention se tourne maintenant vers l\u2019IPC de juillet, attendu \u00e0 3,4% sur un an contre 3,5%, tandis que l\u2019IPC de base est vu \u00e0 2,5% contre 2,6%, avant l\u2019IPP et les implications pour le PCE de base. Sur le plan technique, l\u2019or a franchi la moyenne mobile simple (MMS) \u00e0 50 jours \u00e0 4 152 $ et teste la MMS \u00e0 100 jours \u00e0 4 390 $, avec des r\u00e9sistances \u00e0 4 450 $ et 4 500 $; les supports se situent \u00e0 4 202 $, puis 4 152 $, 4 100 $ et 4 019 $.<\/p>\n
Nous constatons un changement majeur de la dynamique de march\u00e9 alors que l\u2019or s\u2019envole au-del\u00e0 de 4 300 $ \u00e0 la suite d\u2019un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain d\u00e9cevant. Avec une contraction des emplois de 23 000 et un repli du rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans \u00e0 4,687%, les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une tendance haussi\u00e8re durable des m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Historiquement, lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale fait face \u00e0 des indicateurs d\u2019emploi faibles, nous observons une r\u00e9allocation rapide des capitaux des actifs porteurs d\u2019int\u00e9r\u00eat vers l\u2019or, valeur refuge.<\/p>\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s le march\u00e9 des swaps de taux, o\u00f9 la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre a soudainement chut\u00e9 \u00e0 seulement 30%. Ce virage rapide loin d\u2019une politique mon\u00e9taire restrictive r\u00e9duit sensiblement le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir des actifs sans rendement, comme le lingot. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient chercher \u00e0 tirer parti de ce changement de sentiment sur les taux en se positionnant pour une poursuite du repli de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain, qui a d\u00e9j\u00e0 gliss\u00e9 \u00e0 99,54.<\/p>\n
Au cours des prochaines semaines, nous devons nous concentrer sur les prochaines publications de l\u2019IPC et de l\u2019IPP am\u00e9ricains, qui devraient montrer un ralentissement de l\u2019inflation \u00e0 3,4%. Les donn\u00e9es des cycles de march\u00e9 pr\u00e9c\u00e9dents indiquent que lorsque l\u2019inflation ralentit en m\u00eame temps que le march\u00e9 de l\u2019emploi s\u2019affaiblit, les prix de l\u2019or ont tendance \u00e0 progresser en moyenne de 5% \u00e0 10% dans les semaines suivantes. Se positionner avec des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or avant ces publications pourrait offrir des rendements \u00e9lev\u00e9s si l\u2019inflation ressort plus faible que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Nous ne pouvons pas non plus ignorer la baisse de 9,9% du brut West Texas Intermediate, qui contribue \u00e0 att\u00e9nuer les pressions inflationnistes plus larges. Des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus faibles affaiblissent historiquement la posture restrictive de la Fed, ce qui soutient davantage l\u2019\u00e9lan haussier du lingot. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur le p\u00e9trole ou des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or pour tirer profit de ce comportement de march\u00e9 corr\u00e9l\u00e9.<\/p>\n
Sur le plan technique, nous voyons l\u2019or d\u00e9fier sa moyenne mobile simple cl\u00e9 \u00e0 100 jours \u00e0 4 390 $ apr\u00e8s avoir franchi avec succ\u00e8s la moyenne \u00e0 50 jours. Si nous observons une cassure nette au-dessus de 4 390 $, le chemin de moindre r\u00e9sistance pointe vers 4 450 $ et, potentiellement, le seuil psychologique de 4 500 $. Nous recommandons de placer des ordres stop pr\u00e8s du nouveau support \u00e9tabli \u00e0 4 202 $ afin de g\u00e9rer le risque de baisse lors d\u2019\u00e9ventuels replis \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n