Le PIB de l\u2019Indon\u00e9sie a progress\u00e9 de 5,3 % sur un an au T2, en ralentissement par rapport \u00e0 5,6 % au T1, tout en d\u00e9passant l\u2019attente du march\u00e9 de 5,1 %. Le ralentissement s\u2019explique par l\u2019estompement de facteurs ponctuels, comme les d\u00e9penses li\u00e9es \u00e0 l\u2019A\u00efd et la saison des r\u00e9coltes, m\u00eame si la production a tout de m\u00eame augment\u00e9 plus rapidement qu\u2019en 2025. Fort d\u2019un premier semestre plus solide que pr\u00e9vu, Standard Chartered a relev\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance du PIB 2026 \u00e0 5,3 %, contre 5,2 %.<\/p>\n\n
Des vents contraires persistent sur le march\u00e9 du travail et dans l\u2019activit\u00e9 du secteur priv\u00e9. Le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,65 % en mai, contre 4,74 % en novembre 2025, mais l\u2019emploi dans le secteur formel a diminu\u00e9 \u00e0 40,7 % du total des emplois, contre 42,3 % sur la m\u00eame p\u00e9riode. La banque continue d\u2019anticiper une dynamique modeste, avec une croissance moyenne de 5,2 % au S2, tandis que les programmes prioritaires du gouvernement \u2014 repas gratuits, coop\u00e9ratives villageoises, d\u00e9penses sociales et infrastructures \u2014 de m\u00eame qu\u2019une consommation des m\u00e9nages relativement saine devraient att\u00e9nuer l\u2019impact d\u2019une demande ext\u00e9rieure atone et d\u2019investissements prudents du secteur priv\u00e9.<\/p>\n\n
La croissance du PIB au T2, \u00e0 5,3 %, a d\u00e9pass\u00e9 les attentes du march\u00e9 (5,1 %), m\u00eame si elle a ralenti par rapport aux 5,6 % du T1. Nous estimons que cette r\u00e9silience \u00e9conomique r\u00e9duit l\u2019incitation de Bank Indonesia \u00e0 abaisser les taux de fa\u00e7on agressive \u00e0 partir du niveau actuel de 6,25 %. Par cons\u00e9quent, les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur de taux qui demeurent plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Avec une croissance qui se maintient, nous nous attendons \u00e0 ce que la roupie indon\u00e9sienne se stabilise face au dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines. Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) USD\/IDR \u00e0 court terme, en anticipant un taux de change qui \u00e9voluerait dans une fourchette stable de 15 900 \u00e0 16 300. Historiquement, une surprise positive du PIB au deuxi\u00e8me trimestre contribue \u00e0 prot\u00e9ger la roupie contre d\u2019importantes sorties de capitaux, ce qui rend attrayantes des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s de change ax\u00e9es sur une \u00e9volution en range.<\/p>\n\n
Cela dit, des enjeux structurels sous-jacents persistent, notamment la baisse de l\u2019emploi formel \u00e0 40,7 % du total des emplois, ce qui laisse pr\u00e9sager un pouvoir d\u2019achat des consommateurs plus faible \u00e0 venir. Compte tenu de ce march\u00e9 de l\u2019emploi formel fragile, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s sur titres \u00e0 revenu fixe de se positionner pour un aplatissement de la courbe des taux. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour verrouiller les rendements, puisque le rendement de l\u2019obligation d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans devrait se maintenir autour de 6,7 %.<\/p>\n\n
La prudence des investissements du secteur priv\u00e9 devrait aussi limiter tout potentiel haussier marqu\u00e9 pour les actions locales. Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter une posture d\u00e9fensive en utilisant des options de vente protectrices sur les contrats \u00e0 terme de l\u2019indice Jakarta Composite (JCI). En parall\u00e8le, les traders peuvent consid\u00e9rer des options d\u2019achat (calls) sur des d\u00e9riv\u00e9s d\u2019actions de consommation afin de profiter des d\u00e9penses publiques \u00e0 venir et des programmes sociaux.<\/p>\n\n\n\n