Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines et les orientations de politique mon\u00e9taire ont dict\u00e9 le ton apr\u00e8s que le rapport sur l\u2019emploi non agricole (NFP) de juillet a montr\u00e9 une baisse de 23 000 emplois, tandis que juin a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse \u00e0 20 000. Le taux de ch\u00f4mage a gliss\u00e9 \u00e0 4,1 %, son plus bas depuis juin 2025, mais le taux de participation a recul\u00e9 \u00e0 61,4 %, son niveau le plus faible depuis 2021. Ce contexte \u00ab peu d\u2019embauches, peu de licenciements \u00bb a r\u00e9duit les attentes de resserrement \u00e0 court terme, l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuant la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse le mois prochain \u00e0 43 %, en baisse par rapport \u00e0 57 % avant la publication. Par ailleurs, les autorit\u00e9s japonaises et am\u00e9ricaines ont vendu des dollars US et des euros pour soutenir le yen; l\u2019USD\/JPY a recul\u00e9 de plus de 2 % au cours des 7 derni\u00e8res s\u00e9ances, apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement \u00e9volu\u00e9 au-dessus de sa moyenne mobile simple sur 200 jours (SMA) \u00e0 158,50, et il demeure au-dessus du creux d\u2019intervention pr\u00e8s de 155 ainsi qu\u2019au-dessus de 157,50.<\/p>\n
La g\u00e9opolitique et les actifs risqu\u00e9s demeurent au centre de l\u2019attention : le Brent a cl\u00f4tur\u00e9 au-dessus de 80 $ US le baril, m\u00eame sans nouvelles attaques directes Iran\u2013\u00c9tats-Unis, tandis que le Kospi sud-cor\u00e9en a progress\u00e9 de plus de 11 %, le Nikkei japonais a gagn\u00e9 5,8 % et les titres bancaires europ\u00e9ens ont ajout\u00e9 3,58 %. La semaine prochaine, place \u00e0 l\u2019IPC am\u00e9ricain de juillet, avec un indice global attendu \u00e0 3,4 % et un indice de base \u00e0 2,5 %; une lecture de base \u00e0 2,3 % ou moins pourrait ramener l\u2019USD\/JPY vers 156,60, alors qu\u2019un regain de pression pourrait relancer un test de 160,00. Au Royaume-Uni, le PIB du T2 est attendu \u00e0 0,4 % contre 0,6 % au T1, avec juin \u00e0 -0,1 %, alors que le FTSE 100 a avanc\u00e9 de 0,2 % la semaine derni\u00e8re, affiche une hausse de plus de 2 % sur un mois et de 6 % sur trois mois. Dans la zone euro, le PIB du T2 devrait confirmer une croissance de 0,4 % sur le trimestre et de 1 % sur un an apr\u00e8s un recul de 0,2 % au T1, alors qu\u2019une probabilit\u00e9 de hausse en septembre de 83 % est int\u00e9gr\u00e9e aux prix et que deux hausses sont implicites d\u2019ici juillet 2027.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, car l\u2019assouplissement du march\u00e9 du travail a r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre. Historiquement, un environnement \u00ab peu d\u2019embauches, peu de licenciements \u00bb \u2014 illustr\u00e9 par un taux de mises \u00e0 pied aux \u00c9tats-Unis qui gravite pr\u00e8s d\u2019un creux autour de 1,0 % et par un recul du taux de d\u00e9missions \u2014 indique une \u00e9conomie qui se refroidit et qui est favorable aux obligations. Nous recommandons de viser des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 court terme afin de profiter de la baisse des rendements, \u00e0 mesure que le march\u00e9 retranche la perspective d\u2019un resserrement additionnel.<\/p>\n
Avec l\u2019intervention conjointe r\u00e9cente qui maintient l\u2019USD\/JPY volatil au-dessus de 157,50, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9 sur les principales paires de devises. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrent que les interventions de grande envergure sur le march\u00e9 des changes, comme celles de 1998 et de 2024, pr\u00e9c\u00e8dent souvent des retournements marqu\u00e9s sur plusieurs semaines plut\u00f4t qu\u2019une stabilisation imm\u00e9diate. Les op\u00e9rateurs devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) USD\/JPY hors du cours (out-of-the-money) pour se couvrir contre une chute soudaine vers le support de 155,00 si l\u2019intervention prend davantage d\u2019ampleur.<\/p>\n
Alors que le Brent se maintient de nouveau au-dessus de 80 $ US le baril sur fond d\u2019anxi\u00e9t\u00e9s persistantes au Moyen-Orient, les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie int\u00e8grent une prime de risque g\u00e9opolitique plus \u00e9lev\u00e9e. Pour se prot\u00e9ger contre des chocs d\u2019offre soudains ou un \u00e9chec des n\u00e9gociations r\u00e9gionales, nous favorisons l\u2019utilisation d\u2019\u00e9carts haussiers par options d\u2019achat (bull call spreads) sur le Brent ou sur de grands FNB (ETF) du secteur de l\u2019\u00e9nergie. Cette strat\u00e9gie permet de participer \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels pics de prix tout en plafonnant le risque de baisse si une r\u00e9solution diplomatique survient.<\/p>\n
Le rebond rapide des titres mondiaux de semi-conducteurs et la hausse de 5,8 % du Nikkei indiquent que l\u2019app\u00e9tit pour la croissance tir\u00e9e par la technologie demeure solide. Pour n\u00e9gocier cet \u00e9lan de fa\u00e7on prudente dans un contexte de volatilit\u00e9 accrue en ao\u00fbt, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des calls couverts (covered calls) ou des puts garantis par des liquidit\u00e9s (cash-secured puts) sur des indices de semi-conducteurs. Cela permet de g\u00e9n\u00e9rer des primes tout en conservant une exposition \u00e0 un secteur qui continue de mener la reprise plus large du march\u00e9.<\/p>\n
La publication \u00e0 venir de l\u2019IPC am\u00e9ricain repr\u00e9sente le prochain catalyseur majeur des march\u00e9s; il faut se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements si l\u2019inflation de base s\u2019\u00e9carte du 2,5 % attendu. Si l\u2019inflation ressort plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu, le march\u00e9 obligataire pourrait conna\u00eetre une vente marqu\u00e9e et ramener l\u2019USD\/JPY vers le seuil critique de 160,00. Nous recommandons d\u2019acheter des straddles sur les options de l\u2019indice S&P 500 avant l\u2019annonce afin de profiter de la volatilit\u00e9 attendue, peu importe le sens de la surprise.<\/p>\n
Enfin, l\u2019\u00e9cart entre la croissance annuelle attendue de 1 % dans la zone euro et la lecture anticip\u00e9e d\u2019un PIB britannique de juin quasi inchang\u00e9 offre une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante de valeur relative. Nous pouvons tirer parti de cet \u00e9cart \u00e9conomique en prenant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019euro contre la livre sterling (EUR\/GBP). Comme le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 de 83 % d\u2019une hausse de taux de la BCE en septembre, toute surprise positive du PIB de la zone euro devrait d\u00e9clencher un rallye rapide de l\u2019euro.<\/p>\n\n\n\n