L\u2019indice des directeurs d\u2019achats Ivey du Canada a recul\u00e9 \u00e0 54,1 en juillet, contre 59,7 le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce mouvement signale un rythme d\u2019expansion plus lent de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre, m\u00eame si la lecture est demeur\u00e9e au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare la croissance de la contraction.<\/p>\n\n
L\u2019indice s\u2019\u00e9tablissait auparavant \u00e0 59,7 avant de se replier \u00e0 54,1. Aucun autre d\u00e9tail n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni au-del\u00e0 du chiffre global, et la publication n\u2019offrait aucune ventilation r\u00e9gionale ou sectorielle suppl\u00e9mentaire pour expliquer ce changement.<\/p>\n\n
La forte baisse de l\u2019indice Ivey \u00e0 54,1 en juillet, contre 59,7, indique un refroidissement soudain de l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique. Bien que le chiffre demeure au-dessus du seuil de 50 points s\u00e9parant l\u2019expansion de la contraction, ce ralentissement rapide laisse croire \u00e0 un affaiblissement de la demande int\u00e9rieure. Nous estimons que cette donn\u00e9e donne \u00e0 la Banque du Canada davantage d\u2019arguments pour adopter un ton plus accommodant lors de ses prochaines d\u00e9cisions.<\/p>\n\n
Pour les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur devises, nous recommandons de se positionner en vue d\u2019un dollar canadien plus faible face au dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) sur USD\/CAD constitue une strat\u00e9gie tr\u00e8s cr\u00e9dible \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique s\u2019essouffle. Historiquement, lorsque l\u2019indice Ivey subit une baisse mensuelle de cette ampleur, le huard s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 en moyenne de 1,2 % face au billet vert au cours des trente jours suivants.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de prendre une position acheteuse sur les contrats \u00e0 terme sur obligations canadiennes afin de profiter de la baisse des rendements. Le repli \u00e0 54,1 devrait inciter la Banque du Canada \u00e0 r\u00e9duire les co\u00fbts d\u2019emprunt, ce qui renforcerait le cycle de baisses de taux d\u00e9j\u00e0 amorc\u00e9, apr\u00e8s une diminution du taux directeur ces derniers mois. Les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme n\u2019int\u00e8grent actuellement qu\u2019une probabilit\u00e9 modeste d\u2019une baisse en septembre, ce qui repr\u00e9sente une occasion sous-\u00e9valu\u00e9e pour les acheteurs d\u2019options.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de couvrir leur exposition cyclique sur le S&P\/TSX Composite. L\u2019achat d\u2019options de vente (put) sur l\u2019indice ou la mise en place de strat\u00e9gies de type \u00ab collar \u00bb sur les banques canadiennes et les soci\u00e9t\u00e9s d\u2019\u00e9nergie peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre des replis plus larges du march\u00e9. Nous nous attendons \u00e0 ce que ces secteurs soient confront\u00e9s \u00e0 des vents contraires, \u00e0 mesure que le refroidissement de l\u2019activit\u00e9 d\u2019achats se traduit par des r\u00e9visions \u00e0 la baisse des pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices des entreprises.<\/p>\n\n\n\n