L\u2019EUR\/USD a progress\u00e9 de 0,43 %, pour se situer autour de 1,1570\u20131,1574, apr\u00e8s des donn\u00e9es sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis inf\u00e9rieures aux attentes, ce qui a fait reculer le dollar US. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) ont diminu\u00e9 de 23 k en juillet, alors que le consensus anticipait une hausse de 80 k, tandis que les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la baisse : juin a \u00e9t\u00e9 ramen\u00e9 \u00e0 20 k contre 57 k et mai \u00e0 63 k contre 129 k, soit une r\u00e9vision n\u00e9gative combin\u00e9e de 103 k. Malgr\u00e9 tout, le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,1 % (contre 4,2 %), le taux de participation a gliss\u00e9 \u00e0 61,4 % (contre 61,5 %) et la croissance annuelle du salaire horaire moyen a ralenti \u00e0 3,2 % (contre 3,4 %, apr\u00e8s r\u00e9vision \u00e0 la baisse).<\/p>\n
Les anticipations de taux ont rapidement bascul\u00e9. Selon le FedWatch du CME, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de 25 points de base de la Fed en septembre est tomb\u00e9e \u00e0 44 %, contre 55 % la veille et 67 % une semaine plus t\u00f4t, m\u00eame si les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer une forte probabilit\u00e9 d\u2019un seul mouvement de 25 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. En Europe, la production industrielle allemande a augment\u00e9 de 0,2 % en juin, contre des attentes de 0,1 %, mais a ralenti par rapport \u00e0 0,7 % en mai, et l\u2019exc\u00e9dent commercial s\u2019est resserr\u00e9 \u00e0 15,4 G\u20ac. Sur le plan technique, la paire s\u2019est maintenue au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) sur 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,1530 et de la SMA sur 200 p\u00e9riodes \u00e0 1,1494, avec un RSI (14) pr\u00e8s de 80; les niveaux de soutien comprennent 1,1560, 1,1507, 1,1500 et 1,1494.<\/p>\n
Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un bref repli de l\u2019EUR\/USD avant de s\u2019engager dans des positions haussi\u00e8res \u00e0 plus long terme. Avec le cours au comptant qui a bondi \u00e0 1,1574 et l\u2019indice de force relative (RSI) qui a atteint un niveau de surachat de 80, la paire est m\u00fbre pour une consolidation \u00e0 court terme. Pour en profiter, on peut acheter des options de vente (puts) \u00e0 court terme ou mettre en place des \u00e9carts de vente baissiers (bear put spreads), en visant un recul temporaire vers la moyenne mobile simple sur 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,1530.<\/p>\n
Une fois cette condition de surachat initiale dissip\u00e9e, on s\u2019attend \u00e0 ce que la dynamique haussi\u00e8re globale reprenne, alors que le dollar US demeure sous pression. Ce rallye a propuls\u00e9 l\u2019euro \u00e0 des niveaux in\u00e9gal\u00e9s depuis le d\u00e9but de 2022, marquant une cassure technique majeure au-dessus du seuil cl\u00e9 de 1,1500. Nous recommandons d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme EUR\/USD sur des replis pr\u00e8s de la zone de soutien de 1,1500 \u00e0 1,1530 afin de capter la prochaine phase de hausse au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s des taux, le virage marqu\u00e9 des anticipations de politique mon\u00e9taire de la Fed exige des ajustements imm\u00e9diats \u00e0 nos portefeuilles de produits d\u00e9riv\u00e9s. Avec les probabilit\u00e9s d\u2019une hausse en septembre qui plongent de 55 % \u00e0 seulement 44 % apr\u00e8s une perte de 23 k emplois, nous devrions nous positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme SOFR de l\u2019automne pour tirer profit d\u2019anticipations de rendements en baisse. Historiquement, des \u00e9carts d\u2019emploi aussi importants \u2014 avec une r\u00e9vision \u00e0 la baisse combin\u00e9e de 103 k \u2014 p\u00e8sent fortement sur les rendements des bons du Tr\u00e9sor, ce qui signifie qu\u2019il faut aussi se positionner en vue d\u2019un repli du rendement am\u00e9ricain \u00e0 2 ans.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 la divergence marqu\u00e9e entre un march\u00e9 du travail am\u00e9ricain en refroidissement et une Banque centrale europ\u00e9enne tr\u00e8s prudente, nous anticipons une forte hausse de la volatilit\u00e9 des devises. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s peuvent acheter des straddles EUR\/USD pour profiter d\u2019une volatilit\u00e9 implicite en expansion, alors que le march\u00e9 recalibre ses hypoth\u00e8ses mondiales de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Cette volatilit\u00e9 devrait s\u2019intensifier au cours des prochaines semaines, \u00e0 l\u2019approche des donn\u00e9es d\u2019inflation \u00e0 venir, qui diront si la Fed doit compl\u00e8tement abandonner son biais de resserrement.<\/p>\n\n\n\n