La Chine a enregistr\u00e9 un exc\u00e9dent commercial de 767 G$ CNY en juillet, d\u00e9passant le consensus du march\u00e9 de 740 G$ CNY. Ce r\u00e9sultat indique une position ext\u00e9rieure nette plus solide que pr\u00e9vu pour le mois.<\/p>\n\n
La publication pr\u00e9sente la dynamique commerciale de juillet en renminbis et montre que le solde a d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions de 27 G$ CNY. Les march\u00e9s analyseront les ventilations subs\u00e9quentes des exportations et des importations afin d\u2019\u00e9valuer si la surprise positive provient d\u2019exp\u00e9ditions sortantes plus fortes, d\u2019une demande plus faible pour les biens \u00e9trangers, ou d\u2019une combinaison des deux.<\/p>\n\n
Compte tenu du solde commercial de juillet de la Chine, sup\u00e9rieur aux attentes, \u00e0 767 G$ CNY, nous estimons que les op\u00e9rateurs en produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019une r\u00e9silience continue des secteurs chinois ax\u00e9s sur l\u2019exportation et d\u2019un yuan en voie de stabilisation. Ce d\u00e9passement de 27 G$ CNY par rapport \u00e0 la pr\u00e9vision de 740 G$ CNY sugg\u00e8re que la demande mondiale pour les biens chinois demeure robuste malgr\u00e9 les tensions tarifaires persistantes et les recompositions des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales. Historiquement, un exc\u00e9dent commercial de cette ampleur soutient le yuan onshore (CNY), ce qui pourrait exercer, \u00e0 court terme, une pression \u00e0 la baisse sur la paire USD\/CNY vers des niveaux de soutien cl\u00e9s.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cet \u00e9lan, nous recommandons aux op\u00e9rateurs d\u2019envisager des strat\u00e9gies d\u2019options haussi\u00e8res sur les principaux indices chinois, comme le Hang Seng ou le CSI 300, qui ont historiquement progress\u00e9 \u00e0 la suite de statistiques commerciales solides. Les donn\u00e9es r\u00e9centes sur les exportations montrent que les secteurs technologiques et des \u00e9nergies vertes de la Chine, en particulier les v\u00e9hicules \u00e9lectriques et les batteries au lithium, continuent de porter les volumes d\u2019\u00e9changes malgr\u00e9 les restrictions \u00e0 l\u2019importation en Europe et aux \u00c9tats-Unis. Les op\u00e9rateurs devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) pr\u00e8s du cours sur ces secteurs afin de capter un potentiel haussier \u00e0 court terme au cours des deux \u00e0 trois prochaines semaines.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 du revenu fixe et des devises, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque populaire de Chine dispose de davantage de marge de man\u0153uvre pour maintenir sa posture mon\u00e9taire actuelle sans assouplissement agressif, ce qui contribue \u00e0 stabiliser les rendements obligataires. La volatilit\u00e9 implicite des paires de devises li\u00e9es au CNY devrait se contracter, l\u2019exc\u00e9dent commercial offrant un important coussin face aux sorties de capitaux. Pour les cambistes, la vente d\u2019options de vente (puts) sur le yuan ou la structuration de certificats express longue position CNY pourrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements r\u00e9guliers \u00e0 mesure que le march\u00e9 assimile ce solide soutien macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n