Les d\u00e9penses globales des m\u00e9nages au Japon ont recul\u00e9 de 3,3 % sur un an en juin, d\u00e9cevant les attentes du march\u00e9 qui tablaient sur une hausse de 1 %. Le r\u00e9sultat indique des d\u00e9bours des consommateurs plus faibles que pr\u00e9vu au cours du mois.<\/p>\n\n
La statistique de juin accuse un \u00e9cart de 4,3 points de pourcentage par rapport au consensus. Ces donn\u00e9es prolongent une p\u00e9riode de mollesse de la demande des m\u00e9nages, la mesure de r\u00e9f\u00e9rence demeurant en territoire n\u00e9gatif sur une base annuelle.<\/p>\n\n
La plus r\u00e9cente baisse de 3,3 % des d\u00e9penses des m\u00e9nages au Japon en juin montre que la demande int\u00e9rieure reste extr\u00eamement faible, malgr\u00e9 les r\u00e9centes hausses de salaires. Ce repli marqu\u00e9, tr\u00e8s loin de la croissance attendue de 1 %, signale que les consommateurs resserrent leur budget en raison d\u2019une inflation persistante. Nous croyons que ces donn\u00e9es forceront la Banque du Japon \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer, au cours des prochains mois, sa trajectoire vers une normalisation des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de change, nous recommandons d\u2019envisager des positions \u00e0 la vente sur le yen japonais ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD\/JPY. L\u2019\u00e9cart de rendement entre le Japon et les autres grandes \u00e9conomies devrait rester plus \u00e9lev\u00e9 plus longtemps, alors que la banque centrale h\u00e9site \u00e0 relever les taux. Historiquement, lorsque les d\u00e9penses de consommation ratent les attentes d\u2019une telle ampleur, le yen a tendance \u00e0 subir une pression \u00e0 la baisse, les paris sur des hausses de taux \u00e9tant rapidement d\u00e9boucl\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aussi de cibler les contrats \u00e0 terme et les options sur l\u2019indice Nikkei 225 afin de tirer parti d\u2019une devise plus faible. Un yen plus faible favorise traditionnellement les exportateurs japonais comme Toyota et Tokyo Electron, ce qui soutient l\u2019ensemble du march\u00e9 boursier. En se r\u00e9f\u00e9rant \u00e0 des replis similaires des d\u00e9penses, comme la baisse de 4,2 % \u00e0 la mi-2023, le march\u00e9 des actions a souvent trouv\u00e9 un soutien \u00e0 court terme, la politique mon\u00e9taire \u00e9tant forc\u00e9e de demeurer accommodante.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 revenu fixe, nous devrions envisager une position acheteuse sur les contrats \u00e0 terme des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB). Les swaps index\u00e9s au jour le jour commencent d\u00e9j\u00e0 \u00e0 exclure des hausses de taux agressives pour le reste de 2026. Ce changement cr\u00e9e une occasion de premier plan pour n\u00e9gocier un aplatissement de la courbe des taux japonaise, alors que les rendements \u00e0 court terme subissent une pression \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\n