Banxico a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 6,50 % pour une troisi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, le conseil de direction ayant vot\u00e9 \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 apr\u00e8s la fin du cycle d\u2019assouplissement en mai. La banque a indiqu\u00e9 que la balance des risques entourant l\u2019inflation demeure orient\u00e9e \u00e0 la hausse et a signal\u00e9 que le maintien d\u2019une politique inchang\u00e9e \u00ab sera appropri\u00e9 \u00bb lors des prochaines d\u00e9cisions, m\u00eame si elle s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019inflation globale et l\u2019inflation sous-jacente ralentissent plus graduellement que pr\u00e9vu auparavant.<\/p>\n
La banque centrale a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que l\u2019inflation devrait converger vers sa cible de 3 %, dans une bande de tol\u00e9rance de plus ou moins 1 %, au quatri\u00e8me trimestre de 2027. Ses pr\u00e9visions demeurent inchang\u00e9es : l\u2019inflation globale au T4 2026 est attendue \u00e0 3,5 % et \u00e0 3,0 % au T4 2027; l\u2019inflation sous-jacente est projet\u00e9e \u00e0 3,5 % au T4 2026 et \u00e0 3,0 % au T4 2027. Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019activit\u00e9, Banxico s\u2019attend \u00e0 ce que les capacit\u00e9s inutilis\u00e9es persistent sur l\u2019horizon de pr\u00e9vision et a indiqu\u00e9 que les risques \u00e0 la baisse pour la croissance demeurent. Banxico tient huit r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par ann\u00e9e, g\u00e9n\u00e9ralement environ une semaine apr\u00e8s la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine.<\/p>\n
Comme la Banque du Mexique a maintenu son taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 6,50 % cette semaine, nous estimons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019un peso mexicain (MXN) plus fort au cours des prochaines semaines. Puisque Banxico compte laisser les taux inchang\u00e9s afin de contrer les risques inflationnistes \u00e0 la hausse, la devise devrait continuer d\u2019offrir un rendement tr\u00e8s concurrentiel. Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur USD\/MXN pour tirer parti de ce soutien li\u00e9 aux taux.<\/p>\n
Notre sc\u00e9nario est appuy\u00e9 par des donn\u00e9es r\u00e9centes montrant une inflation au Mexique qui se maintient pr\u00e8s de 4,1 %, ce qui rend le taux directeur r\u00e9el attrayant, autour de 2,4 %. Historiquement, un diff\u00e9rentiel de taux stable de cette ampleur favorise les entr\u00e9es li\u00e9es aux op\u00e9rations de portage (carry trade), ce qui a g\u00e9n\u00e9ralement permis au peso de demeurer r\u00e9silient face au dollar. Les op\u00e9rateurs devraient aussi envisager de vendre de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme au moyen de strat\u00e9gies de type iron condor, puisque l\u2019engagement de Banxico \u00e0 maintenir le statu quo devrait probablement r\u00e9duire les fluctuations du MXN.<\/p>\n
Cela dit, il faut demeurer prudent compte tenu des avertissements de la banque centrale concernant la persistance de capacit\u00e9s inutilis\u00e9es et les risques de croissance orient\u00e9s \u00e0 la baisse. Pour se couvrir contre ces vents contraires potentiels, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente sur le peso \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, comme police d\u2019assurance relativement peu co\u00fbteuse. Il sera essentiel de surveiller de pr\u00e8s la corr\u00e9lation avec la trajectoire \u00e0 venir de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine afin de bien synchroniser ces prises de position sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n