Le minist\u00e8re du Commerce de la Tha\u00eflande a maintenu sa pr\u00e9vision d\u2019inflation globale (headline) pour 2026 \u00e0 1,5 %\u20132,5 %, avec un point milieu de 2,0 %, sur la base d\u2019hypoth\u00e8ses incluant une croissance du PIB de 1,5 %\u20132,5 %. Son profil trimestriel sous-entend une inflation moyenne de -0,54 % au 1T26, puis de +2,70 % au 2T26, avant de se mod\u00e9rer \u00e0 +2,09 % au 3T26 et +2,33 % au 4T26. Le sc\u00e9nario de base int\u00e8gre aussi un brut de Duba\u00ef \u00e0 80\u201390 $ US\/bbl et un USD\/THB \u00e0 32,0\u201333,0.<\/p>\n
Parmi les sensibilit\u00e9s aux risques mentionn\u00e9es : une hausse potentielle de 3 %\u20135 % des prix des plats individuels, un tarif d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 de 3,93 THB\/unit\u00e9 et un diesel \u00e0 35\u201340 THB\/litre, ainsi que la possibilit\u00e9 d\u2019un El Ni\u00f1o plus marqu\u00e9 dont l\u2019ampleur compl\u00e8te reste incertaine. Pour ao\u00fbt, les pressions \u00e0 court terme sur l\u2019IPC incluent des prix de carburant au d\u00e9tail au-dessus des niveaux d\u2019il y a un an, des ajustements des prix des aliments pr\u00e9par\u00e9s et des ingr\u00e9dients, des hausses des tarifs d\u2019autobus et des prix des l\u00e9gumes frais en raison d\u2019un effet de base faible; \u00e0 l\u2019inverse, des tarifs d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement plus bas et une offre abondante de fruits frais jouent un r\u00f4le compensatoire. Le cadre de la Banque de Tha\u00eflande (BoT) indique des effets de second tour limit\u00e9s, avec une attention port\u00e9e \u00e0 la formation des salaires, aux prix des services d\u00e9termin\u00e9s par le march\u00e9, aux anticipations d\u2019inflation, au pass-through du taux de change (FX) et \u00e0 la cr\u00e9ation de cr\u00e9dit.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue du baht tha\u00eflandais, alors que le gouvernement vise une fourchette USD\/THB de 32,0 \u00e0 33,0. Avec un taux de change r\u00e9cemment autour de 34,20 en ao\u00fbt 2026, l\u2019\u00e9cart est net entre les niveaux de march\u00e9 actuels et les hypoth\u00e8ses officielles. Nous recommandons d\u2019utiliser des options put USD\/THB \u00e0 court terme afin de couvrir le risque d\u2019une appr\u00e9ciation soudaine du baht vers la fourchette-cible du gouvernement.<\/p>\n
Les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie constituent un autre moteur cl\u00e9, le brut de Duba\u00ef s\u2019\u00e9changeant autour de 83 $ le baril dans un contexte de contraintes persistantes sur l\u2019offre mondiale. Toute envol\u00e9e impr\u00e9vue des prix du p\u00e9trole exercerait rapidement une pression sur l\u2019\u00e9conomie tha\u00eflandaise, importatrice nette d\u2019\u00e9nergie, et p\u00e8serait sur le baht. Pour att\u00e9nuer ce risque, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (call) sur des contrats \u00e0 terme de p\u00e9trole brut afin de se prot\u00e9ger contre une inflation tir\u00e9e par les importations.<\/p>\n
Nous devons aussi surveiller l\u2019impact d\u2019El Ni\u00f1o sur l\u2019agriculture, qui menace de perturber la production alimentaire locale et de pousser l\u2019inflation du troisi\u00e8me trimestre vers la cible projet\u00e9e de 2,09 %. Comme l\u2019agriculture repr\u00e9sente pr\u00e8s de 9 % du PIB de la Tha\u00eflande, des \u00e9pisodes de s\u00e9cheresse marqu\u00e9s pourraient entra\u00eener une forte volatilit\u00e9 des prix alimentaires domestiques dans les prochaines semaines. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des positions longues sur des contrats de mati\u00e8res premi\u00e8res agricoles afin de tirer parti de ces goulots d\u2019\u00e9tranglement de l\u2019offre.<\/p>\n
Enfin, m\u00eame si la Banque de Tha\u00eflande a maintenu son taux directeur \u00e0 2,50 % pour soutenir une croissance modeste du PIB, une hausse soudaine des salaires pourrait d\u00e9clencher des rel\u00e8vements de taux inattendus. Si les anticipations d\u2019inflation commencent \u00e0 se d\u00e9placer et que des effets de second tour apparaissent, nous nous attendons \u00e0 une remont\u00e9e rapide des rendements obligataires locaux. Nous conseillons de conclure des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat tha\u00eflandais afin de profiter d\u2019un possible d\u00e9placement \u00e0 la hausse de la courbe des taux.<\/p>\n\n\n\n