Le WTI a rebondi jeudi alors que les march\u00e9s \u00e9valuaient de nouveaux d\u00e9tails d\u2019un cadre Iran\u2013Oman propos\u00e9 concernant le trafic dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le brut de r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricain se n\u00e9gociait autour de 76,50 $ US le baril, en hausse de pr\u00e8s de 2,80 % sur la journ\u00e9e, apr\u00e8s des reculs plus t\u00f4t aliment\u00e9s par l\u2019espoir que l\u2019entente r\u00e9tablirait les flux. Les param\u00e8tres les plus r\u00e9cents laissent toutefois croire qu\u2019un retour rapide aux conditions d\u2019exploitation d\u2019avant-guerre est improbable, ce qui a entra\u00een\u00e9 une revalorisation du risque g\u00e9opolitique.<\/p>\n
L\u2019agence semi-officielle iranienne Fars News Agency a rapport\u00e9 qu\u2019un comit\u00e9 parlementaire iranien examine un projet de loi visant \u00e0 interdire aux navires am\u00e9ricains, isra\u00e9liens et \u00e0 d\u2019autres b\u00e2timents jug\u00e9s \u00ab hostiles \u00bb de transiter par le d\u00e9troit, avec des p\u00e9nalit\u00e9s pouvant atteindre 20 % de la valeur de la cargaison en cas d\u2019infraction. Elle indique aussi que le passage pourrait \u00eatre refus\u00e9 aux pays et aux individus accus\u00e9s d\u2019avoir port\u00e9 pr\u00e9judice \u00e0 l\u2019Iran jusqu\u2019au versement d\u2019une compensation, tandis que le sch\u00e9ma de routage propos\u00e9 ferait passer les navires entrants par une voie nord pr\u00e8s de l\u2019Iran et le trafic sortant par une voie sud pr\u00e8s d\u2019Oman. Le WTI, un brut l\u00e9ger et doux de r\u00e9f\u00e9rence produit aux \u00c9tats-Unis et achemin\u00e9 via le hub de Cushing, est influenc\u00e9 par les conditions d\u2019offre et de demande, le dollar am\u00e9ricain, les donn\u00e9es d\u2019inventaires de l\u2019API et de l\u2019EIA \u2014 g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 moins de 1 % l\u2019une de l\u2019autre 75 % du temps \u2014 ainsi que par les d\u00e9cisions de l\u2019OPEP, l\u2019OPEP r\u00e9unissant 12 pays et l\u2019OPEP+ ajoutant dix membres non-OPEP.<\/p>\n
On observe un rebond du brut West Texas Intermediate (WTI) vers 76,50 $ US le baril, alors que l\u2019illusion d\u2019un passage facile dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz s\u2019estompe. Les d\u00e9tails r\u00e9cents de l\u2019accord Iran\u2013Oman propos\u00e9 r\u00e9v\u00e8lent que T\u00e9h\u00e9ran souhaite imposer des interdictions strictes et des amendes pouvant aller jusqu\u2019\u00e0 20 % de la valeur de la cargaison aux navires consid\u00e9r\u00e9s comme hostiles, ce qui menace un point de passage strat\u00e9gique vital \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent rapidement s\u2019ajuster \u00e0 ce retour soudain d\u2019une prime de risque g\u00e9opolitique, qui avait \u00e9t\u00e9 temporairement \u00e9vacu\u00e9e des prix.<\/p>\n
Pour situer l\u2019enjeu, rappelons qu\u2019environ 20,5 millions de barils par jour \u2014 soit pr\u00e8s de 20 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers \u2014 transitent par ce d\u00e9troit \u00e9troit. La moindre perturbation ou l\u2019instauration locale d\u2019un r\u00e9gime d\u2019amendes sur les cargaisons pourrait fortement cr\u00e9er des goulots d\u2019\u00e9tranglement dans l\u2019offre mondiale et provoquer des pointes imm\u00e9diates des tarifs de fret dans certaines zones. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs d\u2019options de privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors du cours, \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance rapproch\u00e9e, afin de tirer parti de chocs soudains du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre.<\/p>\n
Pendant que les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient, nous suivons aussi la production hebdomadaire am\u00e9ricaine de brut, qui se maintient pr\u00e8s de sommets historiques autour de 13,2 millions de barils par jour. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) montrent une baisse inattendue des stocks de brut am\u00e9ricains de plusieurs millions de barils, signe que la demande int\u00e9rieure demeure tr\u00e8s r\u00e9siliente malgr\u00e9 des incertitudes \u00e9conomiques plus larges. Les n\u00e9gociateurs devraient chercher \u00e0 exploiter l\u2019\u00e9cart entre les pointes g\u00e9opolitiques \u00e0 court terme et ces baisses sous-jacentes des stocks en utilisant des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads).<\/p>\n
Au cours des prochaines semaines, nous d\u00e9conseillons de conserver des positions \u00e0 d\u00e9couvert fortement \u00e0 effet de levier, puisque le risque d\u2019une escalade soudaine dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz demeure asym\u00e9trique \u00e0 la hausse. Les strat\u00e9gies devraient plut\u00f4t favoriser des positions longues sur la volatilit\u00e9, comme les straddles ou les strangles, afin de capter les fortes oscillations de prix attendues \u00e0 l\u2019approche des r\u00e9unions de suivi de l\u2019OPEP+ et des mises \u00e0 jour l\u00e9gislatives en provenance de T\u00e9h\u00e9ran. Prot\u00e9ger le capital au moyen d\u2019ordres stop serr\u00e9s sur les contrats \u00e0 terme sera essentiel, alors que le march\u00e9 assimile ces nouvelles restrictions de transit.<\/p>\n\n\n\n