Les d\u00e9clarations qataries selon lesquelles les n\u00e9gociateurs iraniens et omanais auraient conclu une entente ont \u00e9t\u00e9 accueillies avec plus de prudence que le protocole d\u2019entente (MoU) de la mi-juin. Le march\u00e9 avait d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 ce sc\u00e9nario : les contrats \u00e0 terme sur le brut ont recul\u00e9 de 14 % au cours des trois jours pr\u00e9c\u00e9dant la signature du 17 juin, puis ont encore c\u00e9d\u00e9 10 % dans les 10 jours suivants; ils ont \u00e9galement perdu 10 % la semaine derni\u00e8re, avant de repasser depuis au-dessus de 80 $US le baril.<\/p>\n
\u00c0 mesure que les d\u00e9tails se pr\u00e9cisent, l\u2019entente est d\u00e9crite comme int\u00e9rimaire, couvrant \u00ab 4 \u00e0 6 mois \u00bb, et elle ne constitue pas une r\u00e9ouverture compl\u00e8te du d\u00e9troit. Elle n\u2019a \u00e9t\u00e9 accept\u00e9e qu\u2019en principe et porte sur la \u00ab gestion du trafic \u00bb afin de permettre une reprise partielle des exportations. Le MoU pr\u00e9c\u00e9dent n\u2019a dur\u00e9 que trois semaines et a \u00e9chou\u00e9 apr\u00e8s des frappes iraniennes contre des p\u00e9troliers quittant le d\u00e9troit pr\u00e8s du c\u00f4t\u00e9 omanais, en parall\u00e8le avec des exigences iraniennes visant le contr\u00f4le total de ses eaux et une plus grande autorit\u00e9 sur le c\u00f4t\u00e9 omanais. Sur le plan du march\u00e9 des changes, si l\u2019entente tient au cours des trois prochaines semaines et que les exportations de p\u00e9trole reprennent, le dollar US pourrait s\u2019assouplir, mais la m\u00e9fiance persistante du march\u00e9 entretient la demande de valeurs refuges et renforce un ton restrictif de la Fed; un retour du prix moyen de l\u2019essence aux \u00c9tats-Unis sous 4 $US le gallon pourrait acc\u00e9l\u00e9rer tout repli du dollar.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s le march\u00e9 des options sur le p\u00e9trole alors que le Brent oscille juste au-dessus de 80 $US le baril apr\u00e8s l\u2019accord prudent Iran\u2013Oman sur la gestion du trafic. Historiquement, un apaisement g\u00e9opolitique dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz a d\u00e9clench\u00e9 de fortes ventes, \u00e0 l\u2019image de la baisse cumul\u00e9e de 24 % observ\u00e9e autour du protocole d\u2019entente du 17 juin. Si cet accord int\u00e9rimaire tient, nous nous attendons \u00e0 ce que la volatilit\u00e9 implicite des contrats de premier mois sur le p\u00e9trole s\u2019effondre \u00e0 partir de ses niveaux r\u00e9cemment \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Il faut demeurer tr\u00e8s sceptique face \u00e0 cette entente temporaire, compte tenu du fait que le MoU de juin s\u2019\u00e9tait effondr\u00e9 en seulement trois semaines. Cette rupture avait \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par des attaques contre des p\u00e9troliers pr\u00e8s de la c\u00f4te omanaise, ce qui avait rapidement fait grimper de plus de 15 % les primes de risque de guerre maritime, la force conjointe peinant \u00e0 s\u00e9curiser la r\u00e9gion. Les traders devraient se couvrir contre un \u00e9chec soudain des n\u00e9gociations en d\u00e9tenant des options d\u2019achat (calls) hors du cours sur le WTI.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous recommandons de se pr\u00e9parer \u00e0 une baisse potentielle de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), qui est rest\u00e9 ferme gr\u00e2ce \u00e0 la demande de valeurs refuges. Actuellement, le prix moyen de l\u2019essence au d\u00e9tail aux \u00c9tats-Unis se situe pr\u00e8s de 3,85 $US le gallon, ce qui maintient les craintes d\u2019inflation et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en \u00e9tat d\u2019alerte. Si l\u2019augmentation des flux de p\u00e9trole fait passer l\u2019essence sous le seuil cl\u00e9 de 4,00 $US, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019USD passe d\u2019un repli graduel \u00e0 une chute marqu\u00e9e.<\/p>\n
Au cours des prochaines semaines, nous conseillons aux traders FX de se positionner pour un billet vert plus faible en achetant des devises de mati\u00e8res premi\u00e8res comme le dollar canadien. Le recours \u00e0 des strat\u00e9gies de straddle d\u2019options sur le WTI aidera aussi \u00e0 capter la volatilit\u00e9 in\u00e9vitable, alors que le march\u00e9 mettra \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la cr\u00e9dibilit\u00e9 de cet accord d\u2019exp\u00e9dition. Nous croyons qu\u2019il est essentiel de maintenir des limites de risque serr\u00e9es, car toute nouvelle friction navale d\u00e9clencherait instantan\u00e9ment un retour massif vers le dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n