Les stocks de gros aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 de 0,2 % en juin, sous le consensus du march\u00e9 de 0,3 %. La donn\u00e9e indique une accumulation de stocks plus mod\u00e9r\u00e9e que ce que les \u00e9conomistes anticipaient pour le mois.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9cart de 0,1 point de pourcentage sugg\u00e8re que l\u2019accumulation des stocks a ralenti \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre, un facteur qui peut se r\u00e9percuter sur les calculs du PIB via la composante \u00ab variation des stocks priv\u00e9s \u00bb. La publication s\u2019ajoute \u00e0 la s\u00e9rie d\u2019indicateurs mensuels qui orientent les attentes quant \u00e0 la croissance \u00e0 court terme et aux conditions de la demande.<\/p>\n\n
Le fait que les stocks de gros de juin ressortent \u00e0 0,2 % \u2014 l\u00e9g\u00e8rement sous la pr\u00e9vision de 0,3 % \u2014 indique que les entreprises maintiennent des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement \u00ab lean \u00bb plut\u00f4t que de surstocker. Nous estimons que cela sugg\u00e8re que la demande des consommateurs tient suffisamment le coup pour \u00e9couler la marchandise, \u00e9vitant un surplus ind\u00e9sirable de biens. Historiquement, un ratio stocks\/ventes de gros autour de 1,35 signale une gestion serr\u00e9e, ce qui signifie que les entreprises ne semblent pas aux prises, pour l\u2019instant, avec des stocks dormants.<\/p>\n\n
Comme une accumulation des stocks plus lente peut exercer un l\u00e9ger frein sur les calculs du PIB du troisi\u00e8me trimestre, cette publication donne \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale davantage de marge pour envisager des baisses de taux. Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des options d\u2019achat (calls) sur des contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor, en anticipant une d\u00e9tente graduelle des rendements obligataires au cours des prochaines semaines. Cette accumulation de stocks plus faible appuie la tendance macro\u00e9conomique plus large de d\u00e9sinflation, rendant les d\u00e9riv\u00e9s de revenu fixe particuli\u00e8rement attrayants.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) sur des FNB du secteur de la consommation discr\u00e9tionnaire. Des inventaires plus l\u00e9gers signifient que les grands d\u00e9taillants n\u2019auront pas \u00e0 sabrer les prix pour \u00e9couler des surplus, ce qui prot\u00e8ge leurs marges b\u00e9n\u00e9ficiaires \u00e0 l\u2019approche de la saison des r\u00e9sultats. Cette strat\u00e9gie d\u2019options nous permet de capter le potentiel haussier associ\u00e9 \u00e0 de meilleures marges corporatives, tout en gardant le risque strictement d\u00e9fini.<\/p>\n\n
En parall\u00e8le, il faut se couvrir contre la possibilit\u00e9 que ce ralentissement de l\u2019accumulation des stocks signale plut\u00f4t un fl\u00e9chissement plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du secteur manufacturier. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) pr\u00e8s du cours (near-the-money) sur des FNB des secteurs industriels ou du transport offre une fa\u00e7on peu co\u00fbteuse de prot\u00e9ger les portefeuilles si l\u2019activit\u00e9 en usine continue de se refroidir. Maintenir ces positions d\u00e9fensives aidera \u00e0 traverser tout changement brusque dans les donn\u00e9es de production industrielle attendues plus tard ce mois-ci.<\/p>\n\n\n\n