Les ventes au d\u00e9tail de la zone euro ont recul\u00e9 de 0,3 % sur un mois en juin, alors que le consensus tablait sur une hausse de 0,1 %. Le chiffre de mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse \u00e0 +0,4 %, contre +0,2 % auparavant, ce qui met en \u00e9vidence un repli plus prononc\u00e9 lors du plus r\u00e9cent mois. Sur 12 mois, les ventes ont progress\u00e9 de 0,7 %, sous une pr\u00e9vision de 1 % et en baisse par rapport au rythme de 1,9 % de mai, r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse \u00e0 partir de 1,6 %.<\/p>\n\n
L\u2019euro a peu r\u00e9agi \u00e0 la publication, l\u2019EUR\/USD c\u00e9dant 0,1 % \u00e0 environ 1,1543 au moment d\u2019\u00e9crire ces lignes. Eurostat publie cette s\u00e9rie mensuelle, qui mesure les volumes de ventes au d\u00e9tail et fournit un indicateur \u00e0 court terme du secteur. Le commerce de d\u00e9tail repr\u00e9sente environ 5 % de la valeur ajout\u00e9e totale de l\u2019\u00e9conomie de la zone euro, et ces donn\u00e9es sont tr\u00e8s suivies comme barom\u00e8tre des d\u00e9penses des m\u00e9nages.<\/p>\n\n
Nous voyons un signal d\u2019alarme clair dans les plus r\u00e9centes ventes au d\u00e9tail de la zone euro en juin, qui ont recul\u00e9 de fa\u00e7on inattendue de 0,3 % sur un mois plut\u00f4t que d\u2019afficher la hausse de 0,1 % anticip\u00e9e. M\u00eame si l\u2019euro n\u2019a que l\u00e9g\u00e8rement fl\u00e9chi \u00e0 1,1543 face au dollar am\u00e9ricain imm\u00e9diatement apr\u00e8s la nouvelle, cette baisse d\u00e9cevante r\u00e9v\u00e8le une faiblesse sous-jacente des d\u00e9penses des consommateurs. Selon nous, ces donn\u00e9es indiquent que la reprise \u00e9conomique de la zone euro perd de l\u2019\u00e9lan, ce qui devrait vraisemblablement plafonner tout potentiel de hausse \u00e0 court terme de la monnaie unique.<\/p>\n\n
\u00c9tant donn\u00e9 ces perspectives moroses pour la demande des m\u00e9nages, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019un euro plus faible au cours des prochaines semaines. L\u2019achat de puts EUR\/USD \u00e0 court terme avec des prix d\u2019exercice autour de 1,1400 pourrait \u00eatre une fa\u00e7on judicieuse de tirer parti d\u2019un risque de baisse. Historiquement, lorsque la progression annuelle des ventes au d\u00e9tail ralentit aussi brutalement \u2014 comme dans ce rapport, de 1,9 % \u00e0 0,7 % \u2014 l\u2019euro tend \u00e0 subir une pression baissi\u00e8re durable.<\/p>\n\n
Cette contraction des d\u00e9penses augmente aussi la probabilit\u00e9 que la Banque centrale europ\u00e9enne penche en faveur de nouvelles baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons de s\u2019int\u00e9resser aux contrats \u00e0 terme sur l\u2019Euribor, car des anticipations de taux plus bas devraient pousser les prix de ces contrats \u00e0 la hausse \u00e0 court terme. Historiquement, lors de p\u00e9riodes comparables de contraction du commerce de d\u00e9tail \u2014 comme la faiblesse des d\u00e9penses \u00e0 la fin de 2023, quand les ventes au d\u00e9tail ont recul\u00e9 de plus de 1 % sur 12 mois \u2014 les d\u00e9riv\u00e9s de taux ont fortement r\u00e9agi aux inflexions plus accommodantes des banques centrales qui en ont d\u00e9coul\u00e9. <\/p>\n\n
Nous conseillons aussi aux traders de surveiller la volatilit\u00e9 de l\u2019euro, puisque des contractions \u00e9conomiques inattendues d\u00e9clenchent souvent des mouvements brusques sur les march\u00e9s. Le recours \u00e0 des \u00e9carts baissiers de puts (bear put spreads) sur l\u2019EUR\/USD peut aider \u00e0 limiter le co\u00fbt des primes tout en se positionnant en vue d\u2019un recul graduel au cours du prochain mois. En couvrant d\u00e8s maintenant l\u2019exposition de change, nous pouvons mieux prot\u00e9ger les portefeuilles contre un ralentissement plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie de la zone euro.<\/p>\n\n\n\n