L\u2019euro est rest\u00e9 pr\u00e8s de 182,25 yens durant la s\u00e9ance europ\u00e9enne de jeudi, conservant ses gains des deux derniers jours alors que l\u2019EUR\/JPY \u00e9voluait nerveusement sur le regain d\u2019attention quant \u00e0 la possibilit\u00e9 que les \u00c9tats-Unis et le Japon reviennent intervenir sur le march\u00e9 pour soutenir la devise japonaise. Le minist\u00e8re japonais des Finances a indiqu\u00e9 la semaine derni\u00e8re avoir men\u00e9 une op\u00e9ration conjointe \u00c9tats-Unis\u2013Japon afin de contrer une volatilit\u00e9 excessive et des mouvements d\u00e9sordonn\u00e9s du yen, et des indications officielles plus t\u00f4t cette semaine ont signal\u00e9 une volont\u00e9 d\u2019agir de nouveau si les conditions le justifient.<\/p>\n
L\u2019attention s\u2019est aussi port\u00e9e sur les donn\u00e9es \u00e0 venir de la zone euro, avec les ventes au d\u00e9tail de juin attendues \u00e0 09 h 00 GMT. Le consensus d\u2019Eurostat table sur une hausse de 0,1 % sur un mois apr\u00e8s 0,2 % en mai, tandis que le taux annuel est vu stable \u00e0 1 % contre 1,6 % auparavant. Plus largement, l\u2019orientation du yen demeure li\u00e9e aux param\u00e8tres de la Banque du Japon, \u00e0 l\u2019\u00e9cart de rendement obligataire \u00c9tats-Unis\u2013Japon et aux variations de l\u2019app\u00e9tit pour le risque, le virage de la BdJ loin d\u2019une politique ultra-accommodante en 2024 se heurtant \u00e0 des cycles d\u2019assouplissement ailleurs.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires EUR\/JPY et USD\/JPY au cours des prochaines semaines. Alors que le cross oscille pr\u00e8s de 182,25, la menace d\u2019autres interventions conjointes \u00c9tats-Unis\u2013Japon rend les paris directionnels directs tr\u00e8s risqu\u00e9s. Pour composer avec cette incertitude, il faut privil\u00e9gier des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9 plut\u00f4t que de simples positions de suivi de tendance.<\/p>\n
La volatilit\u00e9 implicite des options sur le JPY bondit historiquement en p\u00e9riode d\u2019intervention, d\u00e9passant parfois 15 %, comme on l\u2019a observ\u00e9 lors de la d\u00e9fense massive de 9,8 billions de yens du Japon en 2024. Nous recommandons d\u2019utiliser des straddles ou des strangles acheteurs afin de tirer profit de fluctuations abruptes et soudaines du taux de change, sans devoir pr\u00e9voir le moment exact des actions des banques centrales. Cette approche permet de capter des gains li\u00e9s aux \u00e9carts de prix explosifs qui surviennent lorsque des interventions conjointes sont mises en \u0153uvre.<\/p>\n
Si vous d\u00e9tenez des positions longues sur l\u2019EUR\/JPY, nous sugg\u00e9rons fortement d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur JPY hors du cours, \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte, comme couverture de protection. Les donn\u00e9es historiques montrent que des interventions conjointes peuvent retrancher instantan\u00e9ment 400 \u00e0 500 pips des paires en yen en l\u2019espace de quelques heures. Sans ces options protectrices, le risque de sorties forc\u00e9es soudaines et catastrophiques demeure exceptionnellement \u00e9lev\u00e9 pour les traders \u00e0 effet de levier.<\/p>\n
Nous devons aussi surveiller de pr\u00e8s les donn\u00e9es \u00e9conomiques de la zone euro, notamment les prochaines ventes au d\u00e9tail, dont la progression devrait ralentir \u00e0 un modeste 0,1 % sur un mois. Des indicateurs de la zone euro en perte de vitesse, combin\u00e9s \u00e0 tout virage potentiellement plus restrictif de la Banque du Japon, pourraient naturellement r\u00e9duire l\u2019\u00e9cart de rendement. Ce contexte fondamental laisse penser que toute pouss\u00e9e haussi\u00e8re de l\u2019EUR\/JPY pourrait buter sur une forte r\u00e9sistance, ce qui renforce l\u2019argument en faveur de strat\u00e9gies baissi\u00e8res tactiques au moyen d\u2019options de vente (puts).<\/p>\n\n\n\n