La production industrielle italienne corrig\u00e9e des variations saisonni\u00e8res a recul\u00e9 de 0,6 % sur un an en juin, manquant les attentes d\u2019une hausse de 1 %. La publication fait \u00e9tat d\u2019une activit\u00e9 manufacturi\u00e8re plus faible que ce que les analystes avaient anticip\u00e9 pour le mois.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9cart entre la donn\u00e9e publi\u00e9e et la pr\u00e9vision maintient la croissance annuelle de la production en territoire n\u00e9gatif. Les chiffres de juin sugg\u00e8rent donc que le secteur industriel est demeur\u00e9 sous pression \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Le dernier recul de la production industrielle italienne \u00e0 -0,6 % en juin, nettement sous la pr\u00e9vision d\u2019une croissance de 1 %, signale un ralentissement plus marqu\u00e9 dans la troisi\u00e8me \u00e9conomie de la zone euro. Cette donn\u00e9e d\u00e9cevante concorde avec le PMI manufacturier de l\u2019Italie, qui demeure obstin\u00e9ment en zone de contraction sous 50, avec une moyenne de 47,4 ces derniers mois. Nous croyons que cette faiblesse industrielle persistante exercera une pression sur la Banque centrale europ\u00e9enne pour qu\u2019elle adopte un ton plus accommodant dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, le principal terrain de jeu \u00e0 court terme sera le march\u00e9 de la dette souveraine europ\u00e9enne. Nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations d\u2019\u00c9tat italiennes \u00e0 10 ans (BTP) et les Bunds allemands, qui gravite actuellement autour de 140 points de base, s\u2019\u00e9largisse \u00e0 mesure que les primes de risque souverain augmentent. Les traders devraient envisager de prendre des positions longues sur des options li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9cart BTP-Bund ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme de BTP afin de tirer profit de cette tendance \u00e0 l\u2019\u00e9largissement.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, l\u2019indice FTSE MIB, fortement expos\u00e9 au secteur manufacturier, est tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 cette faiblesse industrielle persistante. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente \u00e0 court terme sur le FTSE MIB pour se couvrir contre une correction \u00e0 venir des actions du sud de l\u2019Europe. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque la production industrielle italienne manque les attentes de plus de 1,5 %, les actions domestiques sous-performent l\u2019Euro Stoxx 50 d\u2019environ 2 % en moyenne au cours des 30 jours suivants.<\/p>\n\n
Ce frein macro\u00e9conomique limite aussi tout potentiel de hausse de l\u2019euro face au dollar am\u00e9ricain. Nous recommandons d\u2019utiliser des \u00e9carts baissiers de puts (bear put spreads) sur l\u2019EUR\/USD pour capter un repli potentiel vers le niveau de 1,07 au cours du prochain mois. Cette strat\u00e9gie d\u2019options permet de profiter de la faiblesse de l\u2019euro tout en maintenant un risque strictement d\u00e9fini.<\/p>\n\n\n\n