L\u2019ICE Brent est demeur\u00e9 sous les 80 $ US\/b, alors que les traders pesaient la possibilit\u00e9 d\u2019un accord entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran qui pourrait rouvrir les flux \u00e9nerg\u00e9tiques via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, apr\u00e8s que l\u2019Iran a d\u00e9clar\u00e9 s\u2019\u00eatre entendu avec Oman sur de nouvelles modalit\u00e9s d\u2019exp\u00e9dition et qu\u2019un communiqu\u00e9 conjoint \u00e9tait en pr\u00e9paration. L\u2019attention est rest\u00e9e centr\u00e9e sur la question de savoir si les discussions progresseront suffisamment pour permettre la reprise des flux perturb\u00e9s, tandis que les march\u00e9s des produits raffin\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 soutenus par une tension de l\u2019offre li\u00e9e aux perturbations au Moyen-Orient et \u00e0 l\u2019interdiction d\u2019exportation de diesel par la Russie.<\/p>\n\n
Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019EIA a indiqu\u00e9 que les stocks commerciaux de brut ont augment\u00e9 de 2,48 millions de barils, tandis que la R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole (SPR) a recul\u00e9 de 2,84 millions de barils, laissant les stocks totaux de brut en baisse de 362 000 barils. Les importations de brut ont augment\u00e9 de 515 000 b\/j d\u2019une semaine \u00e0 l\u2019autre et les exportations ont progress\u00e9 de 218 000 b\/j. Les stocks d\u2019essence ont diminu\u00e9 de 1,64 million de barils et les stocks de distillats ont recul\u00e9 de 3,47 millions de barils, les exportations de distillats ayant augment\u00e9 de 98 000 b\/j sur une base hebdomadaire pour atteindre un record de 1,88 million de b\/j, resserrant ainsi le march\u00e9 int\u00e9rieur.<\/p>\n\n
Nous constatons que le brut ICE Brent peine \u00e0 franchir la barre des 80 $ US le baril, alors que les n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis, l\u2019Iran et Oman alimentent l\u2019espoir d\u2019un trafic maritime plus fluide dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 des replis brusques des prix si un accord formel est sign\u00e9, d\u2019autant plus que ce passage vital achemine historiquement environ 20 % de la consommation mondiale de p\u00e9trole liquide. Toutefois, nous d\u00e9conseillons pour l\u2019instant de trop miser \u00e0 la baisse sur le brut, car les manchettes g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient demeurent tr\u00e8s impr\u00e9visibles.<\/p>\n\n
Alors que les prix du brut restent plafonn\u00e9s, nous observons une tout autre r\u00e9alit\u00e9 du c\u00f4t\u00e9 des produits raffin\u00e9s, o\u00f9 une forte contraction de l\u2019offre est en cours. Les donn\u00e9es r\u00e9centes soulignent cet \u00e9cart, les stocks am\u00e9ricains d\u2019essence et de distillats ayant chut\u00e9 de 1,64 million et de 3,47 millions de barils, respectivement, en une seule semaine. Pour en tirer parti, nous recommandons aux traders d\u2019envisager des positions longues sur le mazout de chauffage (heating oil) ou sur des d\u00e9riv\u00e9s du diesel, puisque les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales demeurent fortement congestionn\u00e9es.<\/p>\n\n
Les exportations am\u00e9ricaines de distillats ont r\u00e9cemment bondi \u00e0 un sommet record de 1,88 million de barils par jour afin de combler le vide laiss\u00e9 par l\u2019interdiction des exportations de diesel par la Russie et les goulots d\u2019\u00e9tranglement dans le transport maritime. Historiquement, les \u00e9carts de raffinage (crack spreads) des distillats ont tendance \u00e0 s\u2019\u00e9largir sensiblement durant ces p\u00e9riodes de forte demande \u00e0 l\u2019exportation et de faibles stocks domestiques. Nous estimons que la strat\u00e9gie consistant \u00e0 n\u00e9gocier le crack spread \u2014 acheter des contrats \u00e0 terme sur les distillats tout en vendant des contrats \u00e0 terme sur le brut \u2014 offre le profil risque\/rendement le plus attrayant au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n