USD\/JPY a prolong\u00e9 un rebond de trois jours jusqu\u2019\u00e0 environ 157,80 durant la s\u00e9ance europ\u00e9enne de jeudi, le yen s\u2019\u00e9tant assoupli sur fond de prises de profits apr\u00e8s la forte hausse de la semaine derni\u00e8re, survenue \u00e0 la suite d\u2019une intervention coordonn\u00e9e \u00c9tats-Unis\u2013Japon sur le march\u00e9 des changes visant \u00e0 contrer une volatilit\u00e9 excessive et des mouvements d\u00e9sordonn\u00e9s. Les march\u00e9s cherchent d\u2019autres preuves que la vigueur du yen aliment\u00e9e par l\u2019intervention peut se maintenir, l\u2019attention se d\u00e9pla\u00e7ant vers le suivi des politiques domestiques. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 que le pays \u00ab n\u2019h\u00e9sitera pas \u00bb \u00e0 mener d\u2019autres interventions sur le march\u00e9 des changes avec les \u00c9tats-Unis, tandis que l\u2019orientation \u00e0 court terme du dollar am\u00e9ricain devrait d\u00e9pendre des donn\u00e9es de l\u2019emploi non agricole (Nonfarm Payrolls) de juillet, attendues vendredi.<\/p>\n\n
BNY Mellon a indiqu\u00e9 que l\u2019action coordonn\u00e9e \u00ab a fait gagner du temps \u00bb, mais n\u2019a pas relev\u00e9 de fa\u00e7on significative les avoirs \u00e9trangers en yen, ajoutant que le positionnement demeure net long, mais sous les niveaux du S1 2026, et qu\u2019il est peu probable qu\u2019il se reconstitue sans resserrement de la Banque du Japon, consolidation budg\u00e9taire et r\u00e9formes structurelles. Du point de vue de l\u2019allocation d\u2019actifs, l\u2019institution d\u00e9crit les actions japonaises comme largement passives et insuffisamment soutenues, tandis que les obligations du gouvernement japonais attirent la demande marginale la plus nette. Sur le plan technique, USD\/JPY \u00e9voluait pr\u00e8s de 157,83 et sous sa moyenne mobile exponentielle (MME) \u00e0 20 jours \u00e0 160,55; la r\u00e9sistance se situe \u00e0 160,55, avec un soutien au creux de deux mois \u00e0 155,23, puis autour de 154,00, le creux du 23 f\u00e9vrier.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue alors que USD\/JPY oscille autour de 157,80 \u00e0 la veille de la publication cruciale des Nonfarm Payrolls am\u00e9ricains demain. Comme la paire se n\u00e9gocie sous sa moyenne mobile exponentielle \u00e0 20 jours, \u00e0 160,55, l\u2019\u00e9lan \u00e0 court terme demeure orient\u00e9 \u00e0 la baisse. Nous recommandons de mettre en place des strat\u00e9gies baissi\u00e8res sur options, par exemple l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) visant le creux de deux mois pr\u00e8s de 155,00.<\/p>\n\n
Notre biais baissier est fortement \u00e9tay\u00e9 par la volont\u00e9 d\u00e9montr\u00e9e du Japon de d\u00e9fendre le seuil de 160,00, historiquement soutenue par des interventions massives, comme les 9,8 billions de yens (62 G$ US) d\u00e9pens\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dents sauvetages de la devise. Comme Tokyo a r\u00e9cemment r\u00e9affirm\u00e9 sa disposition \u00e0 mener des interventions conjointes avec les \u00c9tats-Unis, toute remont\u00e9e vers 160,00 offre un ratio risque-rendement tr\u00e8s favorable pour des positions vendeuses. Les op\u00e9rateurs peuvent utiliser des \u00e9carts d\u2019options d\u2019achat vendeurs (short-call spreads) pour encaisser une prime tout en plafonnant le risque juste au-dessus du niveau de r\u00e9sistance \u00e0 160,55.<\/p>\n\n
Pour le risque imm\u00e9diat li\u00e9 aux chiffres de l\u2019emploi demain, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles \u00e0 tr\u00e8s court terme afin de profiter d\u2019une cassure marqu\u00e9e dans un sens ou dans l\u2019autre. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrent que de fortes surprises sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain, combin\u00e9es \u00e0 des menaces actives des banques centrales, peuvent facilement d\u00e9clencher des mouvements de 200 \u00e0 300 pips en quelques heures. Si les donn\u00e9es de l\u2019emploi sont inf\u00e9rieures aux attentes, nous anticipons un repli rapide vers les niveaux de soutien cl\u00e9s \u00e0 155,23 et, potentiellement, 154,00.<\/p>\n\n\n\n