L\u2019or a prolong\u00e9 sa cassure en d\u00e9but de s\u00e9ance jeudi, testant bri\u00e8vement le seuil de 4 300 $ pour la premi\u00e8re fois en sept semaines, le XAU\/USD s\u2019affichant pour la derni\u00e8re fois \u00e0 4 274,80 $. Les espoirs d\u2019une r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Hormuz se sont renforc\u00e9s apr\u00e8s que l\u2019Iran a d\u00e9clar\u00e9 \u00eatre pr\u00e8s de finaliser un cadre propos\u00e9 pour la navigation commerciale avec Oman, tandis que le recul des prix du p\u00e9trole a contribu\u00e9 \u00e0 contenir les craintes inflationnistes et \u00e0 r\u00e9duire les anticipations d\u2019un mouvement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les march\u00e9s int\u00e9graient environ 55 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre, contre autour de 60 % la veille, selon l\u2019outil FedWatch du CME Group, et l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain a soutenu le m\u00e9tal pr\u00e9cieux sans rendement.<\/p>\n\n
La communication de la Fed et les donn\u00e9es ont aussi aliment\u00e9 ce repositionnement. Les commentaires de Mary Daly ont affich\u00e9 un score FXS Speechtracker de 5,4\/10, contre une moyenne historique de 5,6\/10, tandis que l\u2019indice FXS Fed Sentiment a recul\u00e9 de 2,23 points \u00e0 138,69. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019emploi priv\u00e9 ADP a augment\u00e9 de 44 000 en juillet, contre 70 000 attendu, et l\u2019ISM des services (PMI) est ressorti \u00e0 54,1 contre 54,5 pr\u00e9vu. Sur le plan technique, l\u2019or s\u2019\u00e9changeait au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA) \u00e0 21 jours et 50 jours \u00e0 4 078,38 $ et 4 157,48 $, avec les SMA 100 jours et 200 jours \u00e0 4 393,96 $ et 4 493,07 $ au-dessus; le RSI (14) s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 61,94, tandis que les niveaux de soutien incluaient 4 275 $, 4 157 $, 4 078 $ et un support de ligne de tendance \u00e0 partir de 3 951 $, et une nouvelle escalade dans le Golfe \u00e9tait signal\u00e9e comme un risque en direction de 4 150 $.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue alors que l\u2019or teste la r\u00e9sistance cl\u00e9 de 4 300 $, juste avant la publication demain du rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (Nonfarm Payrolls, NFP). \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019emploi priv\u00e9 ADP de juillet n\u2019a progress\u00e9 que de 44 000, comparativement \u00e0 70 000 attendu, un NFP faible pourrait consolider l\u2019\u00e9lan haussier actuel. Nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme afin de tirer parti de ce catalyseur macro imm\u00e9diat, sans immobiliser trop de capital.<\/p>\n\n
M\u00eame si l\u2019optimisme entourant la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Hormuz maintient les prix du p\u00e9trole \u00e0 bas niveau, la situation au Moyen-Orient demeure hautement impr\u00e9visible, avec des tensions persistantes au Liban et en mer Rouge. Si les efforts de paix s\u2019enlisent et que le conflit s\u2019intensifie, l\u2019or pourrait subir une correction rapide vers la zone de demande de 4 150 $. Pour se prot\u00e9ger contre ce risque baissier soudain, nous devrions envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection afin de couvrir des positions longues existantes.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, l\u2019or se n\u00e9gocie largement au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 50 jours de 4 157,48 $, et les conseillers en n\u00e9gociation de contrats \u00e0 terme (CTA) ach\u00e8tent activement dans cette tendance haussi\u00e8re. Historiquement, lorsque les gestionnaires de fonds accentuent leurs positions longues, les flux d\u2019achats syst\u00e9matiques poussent souvent les prix vers des objectifs majeurs situ\u00e9s au-dessus, comme la moyenne mobile \u00e0 100 jours pr\u00e8s de 4 394 $. Nous privil\u00e9gions des prises de position \u00e0 l\u2019achat sur repli pr\u00e8s de la zone pivot de 4 275 $ afin de capter ce momentum.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux \u00e9voluent rapidement, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre \u00e9tant retomb\u00e9e \u00e0 55 % contre 60 % apr\u00e8s des donn\u00e9es \u00e9conomiques plus faibles. Lorsque le march\u00e9 \u00e9carte un biais hawkish des banques centrales, les actifs sans rendement comme l\u2019or enregistrent historiquement d\u2019importants afflux de capitaux, \u00e0 l\u2019image des grandes hausses observ\u00e9es lors de pauses de la Fed. Nous estimons que la mise en place d\u2019\u00e9carts sur options d\u2019achat (call spreads) sur l\u2019or permettrait de capter la corr\u00e9lation directe entre la baisse des attentes de rel\u00e8vement des taux et l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n